Finanțarea cu capital privat este în vogă, iar 4 companii de rezerve cripto s-ar putea confrunta cu o presiune în scădere asupra acțiunilor

Autor: Steven Ehrlich

Compilator: Deep Tide TechFlow

Compania de minerit bitcoin BitMine Immersion Technologies (BMNR) cu sediul în Las Vegas, Nevada, a avut o capitalizare de piață de mai puțin de 30 de milioane de dolari în iunie, care se află la mijlocul pachetului într-o industrie extrem de competitivă. Dar totul s-a schimbat pe 25 iunie, când compania a anunțat o trecere la o strategie de finanțare cripto axată pe Ethereum. Ca parte a transformării sale, compania a strâns 250 de milioane de dolari printr-o investiție de capital privat (PIPE) și l-a numit pe Tom Lee de la Crypto Bulls în funcția de președinte al consiliului de administrație.

Acțiunile au crescut imediat cu peste 1.300%. În prezent, acțiunile au o capitalizare de piață de 4,6 miliarde de dolari și se tranzacționează la 17,23 ori valoarea contabilă.

(Grafic cronologic)

Dar această poveste de succes vine cu câțiva termeni importanți. Deoarece Bitmine a ales să strângă capital printr-un PIPE (Private Investment Public Offering of Shares), va exista un val de presiune de vânzare în viitorul apropiat. Dacă istoria este un ghid, acțiunile ar fi scăzut cu cel puțin 60%. Acest lucru s-ar putea întâmpla atunci când acțiunile vândute clienților instituționali bogați într-o rundă de finanțare de 250 de milioane de dolari pot fi vândute publicului și este probabil să se întâmple cândva în această vară.

Cât de mare este oferta excesivă despre care vorbim? Înainte de majorarea de capital, Bitmine avea o ofertă circulantă de doar 4,3 milioane de acțiuni. Pentru a strânge 250 de milioane de dolari, a trebuit să vândă încă 55,56 milioane de acțiuni. Acest lucru echivalează cu o creștere de 12,92 ori a numărului de acțiuni.

Bitmine nu este singură în această provocare.

Asset Entities (ASST), o companie de marketing pe rețelele sociale cu sediul în Dallas, Texas, s-a confruntat cu provocări similare. La începutul lunii mai, compania avea o capitalizare de piață de puțin sub 10 milioane de dolari și o ofertă de doar 15,77 milioane de acțiuni. Acest lucru s-a schimbat și pe 27 mai, când compania a strâns 750 de milioane de dolari prin PIPE și a fuzionat cu Strive Asset Management, deținută de fostul candidat la președinție Vivek Ramaswamy. Prețul acțiunilor sale a crescut, de asemenea, cu peste 1.300%.

(Grafic cronologic)

Dar, la fel ca Bitmine, compania se confruntă și ea cu o presiune semnificativă de vânzare. Tranzacția PIPE a crescut acțiunile în circulație ale entității active de la 15,77 milioane la 361,81 milioane de acțiuni, o creștere de 21,94 ori.

SRM Entertainment al lui Justin Sun se confruntă cu provocări similare. După ce s-a ajuns la un acord pentru a transforma compania de design de suveniruri în Tron Finance, prețul acțiunilor companiei a crescut cu 902,5%. Ca parte a finanțării PIPE de 100 de milioane de dolari, baza de acțiuni inițială a SRM Entertainment de 17,24 milioane de acțiuni a fost extinsă de 11,6 ori pentru a găzdui 200 de milioane de acțiuni nou emise.

(Grafic cronologic)

În cele din urmă, să luăm David Bailey de la Bitcoin Magazine, de exemplu, care a strâns 563 de milioane de dolari printr-o investiție de capital privat (PIPE) pentru a fuziona Nakamoto Holdings cu KindlyMD (NAKA) ca parte a unei runde de investiții de 763 de milioane de dolari care a inclus și finanțarea datoriei. Pe 12 mai 2025, compania a anunțat o fuziune cu o creștere de 18,7 ori a numărului de acțiuni, de la 6,02 milioane de acțiuni la 112,6 milioane de acțiuni. Acțiunile au crescut cu peste 1.200% după anunț, dar de atunci au renunțat la jumătate din câștigurile sale, poate pentru că tranzacția nu a fost încă finalizată și compania nu a început cu adevărat să-și mărească deținerile de Bitcoin. În ciuda acestui fapt, prețul acțiunilor sale a crescut cu 586,2% de la anunțarea fuziunii.

(Grafic cronologic)

Aceste companii sunt un prim exemplu al riscurilor care vin cu cele mai recente tendințe în criptomonede, iar aceste companii de finanțare sunt de fapt fonduri speculative cu efect de levier care se tranzacționează pe piața deschisă. Dacă investitorii nu sunt atenți, ar putea fi blocați în dilema de a oferi lichiditate de ieșire instituțiilor care participă la aceste tranzacții la prețuri rezonabile înainte ca criptomonedele să crească brusc.

De fapt, un investitor care a fost implicat în mai multe dintre aceste tranzacții a spus anonim într-un interviu pentru Unchained: "Este un joc dificil în care majoritatea investitorilor de retail nu ar trebui să participe. Este un joc între investitorii instituționali și fondurile speculative. ”

Visul de finanțare PIPE

Nu toate aceste tranzacții vor trage aceleași alarme ca BitMine, Asset Entities, Satoshi Nakamoto și SRM. Există mai mulți factori care trebuie luați în considerare în tranzacționare. De exemplu, companiile care participă la tranzacționare trebuie să semene de obicei cu acțiunile în circulație (numărul de acțiuni disponibile pentru vânzare pe piața liberă) și acțiunile penny cu o ofertă totală scăzută. Toate aceste patru companii îndeplinesc acest criteriu.

Apoi, comerțul PIPE trebuie să apară și să lase ambele cifre să crească semnificativ. După cum se arată în graficul de mai jos, nu toate finanțările îndeplinesc criteriile. De exemplu, Trump Media Group (DJT) a strâns 1,5 miliarde de dolari prin PIPE pe 27 mai (ca parte a unei tranzacții de 2,5 miliarde de dolari, care a inclus 1 miliard de dolari în datorii neconvertibile), dar prețul acțiunilor sale a fost abia afectat. De fapt, a căzut și el. Comparativ cu cele trei companii anterioare, noua emisiune de 55,86 milioane de acțiuni reprezintă doar o creștere de 25,32% față de cele 220,62 milioane de acțiuni existente.

(Grafic cronologic)

(Comunicat de presă al companiei și depunere la SEC)

Când aceste stocuri îndeplinesc condițiile de vânzare, aprinderea siguranței devine cheia. Spre deosebire de acțiunile vândute printr-un IPO tipic, acțiunile vândute printr-un PIPE nu sunt imediat lichide, deoarece nu necesită înregistrare la Securities and Exchange Commission (SEC). Procesul de înregistrare este atunci când o companie trimite un formular de înregistrare, de obicei un document S-1 sau S-3, autorității de reglementare care conține toate informațiile de care un investitor are nevoie pentru a lua o decizie de cumpărare în cunoștință de cauză, cum ar fi perspectivele companiei, utilizarea câștigurilor, factorii de risc etc.

Pentru companiile PIPE, în special cele cu sediul în Statele Unite (companiile străine au cerințe și formulare ușor diferite), calea tipică este de a depune formularul S-3, deoarece aceste companii sunt deja companii publice și au mai puțin de lucru pentru a completa formularul.

De cele mai multe ori, companiile care strâng bani prin PIPE promit investitorilor să depună o declarație de înregistrare cât mai curând posibil. La urma urmei, ce investitor vrea ca activele sale să fie blocate? Să luăm, de exemplu, această prezentare a companiei de la Nakamoto/KindlyMD. În diapozitivul de mai jos, compania promite că potențialii investitori vor depune documente S-3 cât mai curând posibil, menționând că nu există o perioadă de blocare pentru investitorii PIPE. Compania nu a putut depune o declarație de înregistrare înainte de finalizarea fuziunii, care se așteaptă să se încheie în trimestrul curent.

(Nakamoto / KindlyMD)

O întâlnire nefericită în istoria PIPE

Două povești importante de avertizare de care investitorii trebuie să fie conștienți sunt compania de gestionare a banilor a Solana, Upexi (UPXI) și Sharplink (SBET), axată pe Ethereum. Ambele companii au strâns sume uriașe de bani prin PIPE, iar prețurile acțiunilor lor au scăzut semnificativ după ce au devenit publice.

(Grafic cronologic)

Sharplink a strâns 425 de milioane de dolari și a emis încă 58,7 milioane de acțiuni, o creștere de 8.893%, pe lângă cele 659.680 de acțiuni existente. Pe 12 iunie, compania a depus un formular numit S-ASR, ceea ce a făcut ca prețul acțiunilor să scadă. S-ASR este un tip de formular de înregistrare S-3, dar cu o ușoară întorsătură – deoarece compania este un cunoscut emitent stabilit (WKSI), acțiunile pot fi vândute imediat, ceea ce permite în esență companiei să facă vânzări de investiții private, cum ar fi PIPE.

O poveste similară s-a întâmplat cu Upexi, o companie care a fost anterior în afacerea proptech și care s-a repoziționat ca companie financiară a Solana în această primăvară. Compania a strâns 100 de milioane de dolari prin PIPE și ulterior și-a crescut capitalul social de la 1,34 milioane de acțiuni la 35,97 milioane de acțiuni, o creștere de 25,69 ori. Depunerea S-1 a companiei, care a intrat în vigoare pe 23 iunie, este clar ilustrată de scăderea prețului acțiunilor din graficul de mai sus.

Directorii Sharplink nu au răspuns solicitărilor de interviuri despre scăderea prețurilor acțiunilor, dar Upexi a programat un interviu cu Brian Rudick, noul director de strategie. Când a fost întrebat dacă se așteaptă la o astfel de scădere după emiterea notificării efective, el a răspuns că a fost întotdeauna o posibilitate. "Pentru noi, atunci când ieșim să creștem PIPE, nu este clar dacă toată lumea va rezista sau dacă piața este doar îngrijorată de o potențială vânzare (de la aproape toate cele 15 firme de capital de risc cripto ale PIPE)", a spus Rudick, "Știm că există întotdeauna o posibilitate". Dar pentru a intra pe piață cât mai repede posibil, cred că pentru noi posibilitatea unei vânzări este un compromis pe care vrem să-l facem. ”

De fapt, această vânzare poate fi necesară pentru a injecta suficientă lichiditate pe piață pentru descoperirea efectivă a prețului acțiunilor.

Ce pot face companiile financiare și investitorii

Având în vedere precedentele Sharplink și Upexi, pare inevitabil ca Bitmine, Asset Entities și SRM să treacă printr-o perioadă de tranziție similară. Și se pare că nu se pot abține să oprească acest lucru.

Un avocat familiarizat cu astfel de tranzacții, care a vorbit cu Unchained sub condiția anonimatului, a spus: "Puteți [să faceți un acord pentru a interzice oamenilor să vândă]. Cred că motivul pentru care faci asta este pentru a evita această superficialitate. Unii oameni ar putea spune: "Oricum nu vrem să vindem, suntem de acord să fim închiși pentru o vreme" și poate că la suprafață, le va oferi oamenilor liniște sufletească. Când ai un grup mare ca acesta, poate fi dificil de gestionat. De fapt, ar face cineva asta? Mă îndoiesc, dar dacă asta liniștește piața, probabil că poți. ”

Deci, poate că următoarea cea mai bună speranță este ca investitorii să dețină aceste acțiuni pentru a evita plata impozitelor pe venit în favoarea unor impozite mai favorabile pe câștigurile de capital. Un investitor în Upexi și Sharplink, care a vorbit și el sub condiția anonimatului și a susținut că nu și-a vândut participația la cele două companii, și-a expus gândurile astfel: "Din punct de vedere fiscal, este ineficient să cumperi și să vinzi în mod constant. Veți pierde doar câștiguri de capital pe termen scurt, așa că veți fi răspunzător pentru 40% din impozit. Dacă sunteți direcționat lung și credeți că prima VAN va rămâne aproximativ la nivelurile actuale, atunci probabil că veți economisi doar 20% din impozite. ”

Dar există și două probleme cu această teorie. În primul rând, investitorii pot vinde în panică dacă cred că altcineva ar putea începe să vândă acțiuni. Cu alte cuvinte, s-ar putea să nu vrea să fie primii care vând acțiunile, dar nici nu îi deranjează pe al doilea. În al doilea rând, dacă o companie și-a construit o poziție mare pe baza câtorva acțiuni în circulație anterior, nu este nevoie ca toată lumea să vândă acțiunile pentru a scădea prețul acțiunilor.

Poate că cea mai bună opțiune este diversificarea surselor de finanțare atunci când companiile emit aceste obligațiuni. Fiecare opțiune are avantajele și dezavantajele sale. PIPE oferă o modalitate ușoară de a strânge o sumă mare de bani într-o perioadă scurtă de timp. Acest lucru ajută la demararea unei strategii de supraponderalitate. Dar are și potențialul de a crea o barieră uriașă de vânzare. Emitenții pot încerca diferite modalități de a-și vinde acțiunile, cum ar fi preînregistrarea acțiunilor la Securities and Exchange Commission (SEC), dar acest lucru poate dura mai mult pentru a strânge fondurile necesare. Astăzi, din ce în ce mai multe companii adoptă o abordare hibridă, în care pot strânge o treime din capitalul lor prin PIPE, restul provenind din obligațiuni convertibile sau facilități de credit. Acestea pot întârzia presiunea de vânzare, dar cresc și efectul de levier al bilanțului, ceea ce poate fi problematic dacă prețurile acțiunilor scad.

Dar în această lume în care scara este primordială, companiile vor simți întotdeauna presiunea de a strânge capital cât mai repede posibil, ceea ce poate însemna să meargă all-in pe PIPE. Piața va continua să prezinte o situație de "Vestul Sălbatic", astfel încât investitorii ar trebui să urmeze sfaturile investitorilor instituționali. "Așteptați până când aveți suficientă lichiditate înainte de a cumpăra. Nu ar trebui să speculăm cât de mult va crește prima în raport cu valoarea activului net. Ar trebui să aștepte lichiditatea completă și eficiența prețurilor de piață. ”

Reprezentanții Sharplink, Bitmine, Asset Industries, Nakamoto / KindlyMD și SRM Entertainment fie nu au răspuns la întrebări, fie nu au fost intervievați.