Kỳ vọng doanh thu hàng quý đã tăng gấp 268 lần, vị trí của Galaxy Digital trong đợt bùng nổ cổ phiếu coin cao như thế nào?
Được viết bởi: BUBBLE
Đã có hai điểm bùng phát kể từ khi phát triển các nền tảng OTC tiền điện tử, đó là sự thông qua của Bitcoin và Ethereum ETF vào năm 2024, trong khi các khu vực như Liên minh Châu Âu và Dubai đã dần giới thiệu các khuôn khổ (MiCA, VARA) để cho phép các bộ đếm OTC hoạt động hợp pháp và trên quy mô lớn, đồng thời các tổ chức cần nhanh chóng mua sắm tài sản cơ bản. Đến năm 2025, kể từ khi Tổng thống Mỹ Trump đề xuất khái niệm "vốn tiền điện tử", xu hướng chung của tài chính truyền thống đã thay đổi 360 độ và sau khi giới thiệu nhiều chính sách tiền điện tử mới, Bitcoin đã đạt mức cao mới vào đầu năm 2025, Ethereum đã tăng mạnh và sự bùng nổ phân bổ tài sản thể chế đã tạo ra sự tăng trưởng bùng nổ trong các giao dịch nền tảng OTC.
Nói chung, đối sánh giao dịch OTC là sự kết hợp trực tiếp giữa người mua và người bán. Họ cung cấp một đề nghị duy nhất, vì vậy không có trượt giá và không có đấu thầu, và chuyển khoản được thực hiện thông qua ví ký quỹ, tài khoản tổ chức. Bởi vì lệnh không bao giờ chạm vào sổ giới hạn công khai, thị trường sẽ không bao giờ nhìn thấy ván bài của bạn. Là một nhóm đen trong "thị trường tiền điện tử", các tổ chức OTC không tiết lộ các quy tắc giao dịch cụ thể của người dùng của họ, nhưng không giống như tài chính truyền thống, chúng tôi có thể truy vấn và tìm manh mối từ chuỗi.
Vào tháng 7 năm 2025, một trong những giao dịch Bitcoin OTC lớn nhất cho đến nay đã xảy ra, với tổng cộng 80.000 BTC đổi chủ với mức giá khoảng 9 tỷ USD, nhưng hầu như không có sự hỗn loạn nào trên thị trường mở.
Các nền tảng OTC đóng vai trò gì trong làn sóng tuân thủ này? Cách Galaxy Digital sử dụng các nguồn lực của mình để lật và di chuyển trong giao dịch tiền tệ và chứng khoán. BlockBeats đã tiến hành một loạt nghiên cứu về chủ đề này.
Trụ cột thanh khoản lớn thứ ba của tiền điện tử
Với đợt bùng nổ thể chế này, các nền tảng OTC đã trở thành "trụ cột thanh khoản lớn thứ ba" trên thị trường tiền điện tử sau các nền tảng giao dịch tập trung (CEX) và nền tảng giao dịch phi tập trung (DEX). Đối với số tiền lớn, CEX/DEX khó có thể trực tiếp mang hàng trăm triệu USD mua mà không gây ra biến động dữ dội, vì vậy các sàn OTC đóng vai trò "găng tay trắng" cho các tổ chức, hoàn thành các vị thế hoặc thanh lý đằng sau hậu trường.
Không có tháng nào trong năm 2024 có khối lượng giao dịch OTC thấp hơn cùng kỳ năm ngoái, cho thấy những người tham gia thị trường ngày càng có xu hướng giao dịch thông qua các kênh riêng hơn là đặt cược công khai trên thị trường mở. Ngành công nghiệp tiền điện tử đã dần thay đổi từ đầu cơ biên sang một lựa chọn phân bổ tài sản có thể chấp nhận được trong mắt họ và Phố Wall đã thay đổi từ một người hoài nghi. Và vào năm 2025, sự tăng trưởng này sẽ tăng theo cấp số nhân.
Finery Markets chỉ ra rằng ngày càng có nhiều nhà lãnh đạo tài chính truyền thống đang chuyển từ "chờ xem" sang trung lập hoặc chấp nhận, đây là lý do quan trọng cho sự gia tăng khối lượng giao dịch OTC. Khi nhiều giao dịch được thực hiện trong nhóm tối, sự biến động thị trường rõ ràng có thể được làm dịu đi đáng kể. Theo báo cáo quý 4 năm 2024 do Finery Markets công bố, có đề cập rằng khối lượng giao dịch tổng thể của các nền tảng OTC đã tăng 106% so với năm trước và khối lượng giao ngay OTC trong nửa đầu năm 2025 đã tăng 112,6% so với cùng kỳ năm ngoái so với nửa đầu năm 2024.
Điều đáng chú ý là trong khi môi trường tuân thủ ở Châu Âu và Hoa Kỳ đang được cải thiện, thị trường OTC ở Châu Á cũng đang nổi lên. OSL, một nền tảng OTC được cấp phép ở Hồng Kông và các nền tảng mới nổi ở UAE và Đông Nam Á, đang thu hút thanh khoản toàn cầu. Đồng thời, một số nhà tạo lập thị trường giao dịch khối truyền thống như Flow Traders cũng hoạt động tích cực, sử dụng các chiến lược định lượng và tần suất cao để cung cấp cho khách hàng tổ chức báo giá song phương cho các giao dịch lớn tiền điện tử, cải thiện hiệu quả thực hiện và giảm chi phí tác động. Những yếu tố này cùng nhau củng cố vị trí của OTC như một nhóm vô hình trên thị trường tiền điện tử.
Galaxy Digital trong ánh đèn sân khấu
Trong số nhiều công ty OTC, Galaxy Digital, được thành lập bởi Mike Novogratz, chắc chắn là ngôi sao của làn sóng mua sắm điên cuồng của tổ chức này. Galaxy không chỉ là một ngân hàng đầu tư tiền điện tử nổi tiếng mà còn hoạt động kinh doanh giao dịch phi tập trung có phạm vi tiếp cận cao, chủ yếu bao gồm một số ngành nghề kinh doanh: giao dịch, đầu tư, quản lý tài sản, tư vấn và khai thác. Khách hàng của nó bao gồm những người chơi hàng đầu như các công ty niêm yết và quỹ phòng hộ. Tuy nhiên, các trụ cột chính của lợi nhuận là giao dịch giao ngay và đầu tư OTC. Được hỗ trợ bởi 20 năm kinh nghiệm của người sáng lập trên Phố Wall và sự tuân thủ của việc niêm yết công ty, ngày càng có nhiều quỹ tổ chức đổ vào và nền tảng của Galaxy đã dàn dựng các bộ phim giao dịch khối tuyệt vời, bao gồm các tài sản chính thống như ETH và BTC, cũng như các loại tiền tệ phổ biến như SOL và BNB.
Giao dịch hoành tráng 80.000 BTC đã diễn ra suôn sẻ
Như đã đề cập trước đó, giao dịch OTC gồm 80.000 bitcoin trong 4 ngày, trị giá lên đến 9 tỷ đô la, là một trong những giao dịch đơn lẻ lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử và người trung gian của giao dịch này là Galaxy Digital.
Galaxy Digital đã đưa ra thông báo vào ngày 25 tháng 7, tiết lộ rằng họ đã được ủy quyền hoàn thành đợt bán BTC khổng lồ này với tư cách là nhà đầu tư ban đầu trong "kỷ nguyên Satoshi". Được cho là một phần trong kế hoạch bất động sản của nhà đầu tư, Galaxy không tiết lộ danh tính của khách hàng, chỉ nói rằng giao dịch là một bước trong chiến lược quản lý tài sản rộng lớn hơn. Đáng ngạc nhiên là việc thanh lý 80.000 BTC này gần như không ảnh hưởng đến thị trường, bắt đầu từ ngày 17/7, địa chỉ cổ trên chuỗi đã thay đổi, chuyển Bitcoin sang địa chỉ OTC của Galaxy Digital trong vòng vài ngày, và việc thanh lý 80.000 BTC này không được phản ánh trong giá Bitcoin, mặc dù vài ngày sau, tin tức Galaxy đã giảm gần 4% trong một thời gian ngắn và có thời điểm giảm xuống dưới mốc 115.000 USD, nhưng giá nhanh chóng phục hồi lên khoảng 117.300 USD trong vòng vài giờ.
Nhà phân tích Jason Williams chỉ ra rằng đợt bán tháo lớn này đã được thị trường "hấp thụ hoàn toàn" và một nhà phân tích khác, Joe Consorti, cũng than thở rằng "80.000 bitcoin (hơn 9 tỷ đô la) đã được bán theo giá thị trường, trong khi giá BTC gần như không thay đổi". Một mặt, điều này một lần nữa kiểm tra độ sâu OTC của thị trường hiện tại, nơi đối thủ cạnh tranh có thể thực hiện một số lượng lớn lệnh bán như vậy trong một khoảng thời gian ngắn sau khi khớp sàn giao dịch, mặt khác, nó cũng phản ánh tầm quan trọng của "giao dịch dark pool" trong không gian tiền điện tử ngày nay.
Ưu tiên của công ty chứng khoán đồng ETH
Trong quý 2 năm 2025, có nhiều lệnh mua lớn bất thường trên chuỗi Ethereum, khiến cộng đồng phải chú ý sát sao. Kể từ ngày 9 tháng 7, 14 địa chỉ ví mới đã mua 856.554 ETH, trị giá khoảng 3,16 tỷ USD, thông qua các kênh OTC như Galaxy Digital hoặc FalconX.
Công ty phân tích trên chuỗi Arkham Intelligence lưu ý rằng bắt đầu từ cuối tháng Bảy, một địa chỉ ví mới được tạo (0xdf0A... 2EF3) đã tích lũy được khoảng 300 triệu USD ETH thông qua các ghế OTC của Galaxy Digital chỉ trong 3 ngày. Địa chỉ này từng nắm giữ 79.461 ETH với chi phí khoảng 300 triệu đô la và dựa trên vốn hóa thị trường khoảng 282,5 triệu đô la vào thời điểm đó, nó đã từng mất khoảng 26 triệu đô la (khoảng 8,7% mức sụt giảm). Điều này cho thấy giá mua trung bình của cá voi tương đối cao nhưng vẫn đang tăng vị thế vững chắc.
Và hôm nay, chỉ riêng ngày 5 tháng 8, ba địa chỉ mới đã có được tổng cộng 63.837 ETH thông qua Galaxy và FalconX, trị giá khoảng 236 triệu USD. EyeOnChain đã công bố một số địa chỉ người mua này, bao gồm cả 0x55CF... 679、0x8C6b... 60、0x86F9... 446 và se. Ước tính sức mua tích lũy của các địa chỉ này đã lên tới hàng chục triệu đến hàng trăm triệu đô la, và một ví duy nhất từng nắm giữ hơn 110.000 ETH (với vốn hóa thị trường hơn 400 triệu USD).
Chính xác thì điều này đang mua từ ai? Có những dấu hiệu chỉ ra SharpLink Gaming, công ty đã đưa ra những tuyên bố cao cấp kể từ tháng 6 năm 2025 để tiếp tục tăng lượng nắm giữ Ethereum như một tài sản kho bạc chính, theo chiến lược MicroStrategy. Theo thông báo và dữ liệu trên chuỗi, SharpLink đã điên cuồng quét gần 500.000 ETH thông qua tài trợ ATM và các giao dịch phi tập trung từ tháng 6 đến cuối tháng 7, và tính đến ngày 27 tháng 7, công ty nắm giữ 438.190 ETH, tăng 21% so với một tuần trước và mua hơn 77.000 ETH trong một tuần, với giá trung bình hàng tuần khoảng 3.756 đô la.
Tính đến cuối tháng 7, SharpLink đã mua tổng cộng khoảng 449.000 ETH và vào tháng 8, công ty tiếp tục tích trữ mức sụt giảm, chi thêm 43,09 triệu đô la để mua 11.259 ETH vào ngày 31 tháng 7 và 18.680 ETH khác từ Galaxy vào ngày 4 tháng 8. Một số nhà phân tích nói rằng tổng số nắm giữ của SharpLink đã vượt quá 499.000 ETH, với chi phí trung bình khoảng 3.064 đô la và vốn hóa thị trường hiện tại là khoảng 1,8 tỷ đô la và lợi nhuận thả nổi khoảng 275 triệu đô la. Một lệnh mua Ethereum quy mô lớn như vậy gần như hoàn toàn được hoàn thành thông qua các quầy OTC như Galaxy và FalconX, và ngay cả người sáng lập Wintermute cũng nói đùa, "Bây giờ hầu như không thể mua ETH trên nền tảng OTC của chúng tôi, bởi vì cá voi đã quét sạch nguồn cung. Ngoài SharpLink, hiện là chủ sở hữu ETH lớn thứ hai, Bitmine, chủ sở hữu ETH lớn nhất hiện nay, cũng là đối tác chuyên sâu của Galaxy.
Địa chỉ liên quan 0xCd9 hiện đã chuyển hơn 800 triệu đô la ETH sang SharpLink. 153 triệu đô la ETH 0xdf0, 0x286 khoảng 300 triệu đô la và các địa chỉ khác được liên kết với cả hai.
Mặc dù chúng ta không thể tìm ra các vị thế OTC lớn dày đặc như vậy đến từ đâu, nhưng trong mọi trường hợp, dòng chảy ngầm này đang trở thành một lực lượng quan trọng ảnh hưởng đến cung và cầu của ETH. BlockBeats đã tính toán sơ bộ rằng các giao dịch OTC bằng ETH trong 90 ngày qua đã đạt 5,444 tỷ đô la, với mức xử lý trung bình hàng tháng khoảng 1,8 tỷ đô la ETH.
Theo bốn ví OTC được tiết lộ bởi Arkham, 0x335, 0x15, 0x46f, 0xb9c bốn ví
Với tư cách là trọng tài và thí sinh, bộ phim của MicroStrategy được dàn dựng trên BNB Chain
Nếu nhân vật chính của năm 2024 là BTC và ETH, thì bắt đầu từ nửa cuối năm 2025, BNB cũng sẽ bước vào giai đoạn bố trí tổ chức. Vào tháng 7, một tin tức bất ngờ đã nổ ra: CEA Industries (mã VAPE, một công ty ban đầu chuyên về kiểm soát nhiệt độ nông nghiệp và thuốc lá điện tử), được niêm yết trên Nasdaq, thông báo rằng họ sẽ hoàn toàn chuyển đổi thành một "công ty kho bạc BNB" và có kế hoạch huy động tới 1,25 tỷ USD để mua BNB thông qua tài chính tư nhân và thực hiện, một kế hoạch khiến giá cổ phiếu vape tăng vọt 550% trong một ngày.
Điều đáng chú ý hơn nữa là tác giả của trục tiền điện tử vape không ai khác chính là David Namdar, đồng sáng lập Galaxy Digital. Ông sẽ là Giám đốc điều hành mới của VAPE, với Russell Read, một đối tác khác của 10X Capital và cựu giám đốc đầu tư của Hệ thống Hưu trí Nhân viên Công cộng California (CalPERS), giữ chức vụ CIO. Namdar cho biết họ sẽ sử dụng khoản tài trợ lên đến 500 triệu đô la (lên đến 1,25 tỷ đô la) này để tích cực xây dựng các vị thế BNB trong 24 tháng tới, bao gồm mua thị trường mở, giao dịch chiến lược và lợi nhuận thông qua đặt cược và tài chính phi tập trung.
Điều này có nghĩa là BNB sẽ chào đón những người mua tổ chức đầu tiên của mình trong một thị trường mở rộng lớn và các kênh OTC chắc chắn sẽ đóng một vai trò quan trọng trong việc này. Do sự tập trung cao của việc phát hành và lưu thông BNB, Binance và người sáng lập Changpeng Zhao CZ được cho là kiểm soát 71% BNB lưu hành và để hấp thụ hàng trăm triệu đô la BNB mà không gây ra biến động thị trường mạnh, họ chỉ có thể sử dụng các giao dịch khối không kê đơn hoặc chuyển giao thức. Mạng lưới OTC phong phú và nguồn lực thanh khoản của Galaxy Digital sẽ hỗ trợ mạnh mẽ cho "BNB MicroStrategy Action" của Namdar. Là tài sản tiền điện tử lớn thứ ba thế giới tính theo vốn hóa thị trường, động thái của BNB đánh dấu sự gia nhập chính thức của nó vào tầm nhìn phân bổ tài sản tổ chức.
Cho dù đó là nền tảng giao dịch tích hợp sinh thái lưu ký, giao dịch và trên chuỗi chính của Coinbase hay kết hợp các mối quan hệ tiền tệ-cổ phiếu như Galaxy Digital để tư vấn + giao dịch OTC, hay tích hợp nhanh chóng các nền tảng giao dịch và môi giới truyền thống, các ngành công nghiệp khác nhau trong lĩnh vực tiền điện tử đã bắt đầu hướng tới tuân thủ và chuyển tài nguyên sang tổng hợp đầu. Sự ra mắt gần đây của Dự án tiền điện tử có thể là một biểu hiện của xu hướng quan trọng này, khi kỷ nguyên bá chủ của các cơ quan tuân thủ đang đến gần và nền tảng OTC của tiền điện tử, "bể tối trong suốt", có thể chiếm một thị trường ngách sinh thái quan trọng hơn trong tương lai.