Ekspektasi pendapatan triwulanan telah melonjak 268 kali lipat, seberapa tinggi posisi Galaxy Digital dalam ledakan saham koin?

Ditulis oleh: BUBBLE

Ada dua titik kritis sejak pengembangan platform OTC cryptocurrency, yaitu lolosnya ETF Bitcoin dan Ethereum pada tahun 2024, sementara wilayah seperti Uni Eropa dan Dubai secara bertahap memperkenalkan kerangka kerja (MiCA, VARA) untuk memungkinkan konter OTC beroperasi secara legal dan dalam skala besar, dan institusi perlu dengan cepat mendapatkan aset dasar. Pada tahun 2025, sejak Presiden AS Trump mengusulkan konsep "modal cryptocurrency", kecenderungan keseluruhan keuangan tradisional telah berubah 360 derajat, dan setelah diperkenalkannya berbagai kebijakan kripto baru, Bitcoin telah mencapai level tertinggi baru pada awal 2025, Ethereum telah meningkat dengan kuat, dan ledakan alokasi aset institusional telah menciptakan pertumbuhan eksplosif dalam transaksi platform OTC.

Secara umum, pencocokan perdagangan OTC adalah kecocokan langsung antara pembeli dan penjual. Mereka menawarkan satu penawaran, sehingga tidak ada slippage dan tidak ada penawaran, dan transfer dilakukan melalui dompet escrow, akun institusional. Karena pesanan tidak pernah menyentuh buku batas publik, pasar tidak akan pernah melihat tangan Anda. Sebagai kumpulan gelap di "pasar cryptocurrency", lembaga OTC tidak mengungkapkan aturan transaksi spesifik penggunanya, tetapi tidak seperti keuangan tradisional, kita dapat menanyakan dan menemukan petunjuk dari rantai.

Pada Juli 2025, salah satu transaksi OTC Bitcoin terbesar hingga saat ini terjadi, dengan total 80.000 BTC berpindah tangan dengan harga sekitar $9 miliar, tetapi hampir tidak ada gejolak di pasar terbuka.

Peran apa yang dimainkan platform OTC dalam gelombang kepatuhan ini? Bagaimana Galaxy Digital menggunakan sumber dayanya untuk membalik dan bergerak dalam perdagangan mata uang dan saham. BlockBeats telah melakukan serangkaian penelitian tentang topik ini.

Pilar likuiditas terbesar ketiga Crypto

Dengan putaran ledakan institusional ini, platform OTC telah menjadi "pilar likuiditas terbesar ketiga" di pasar kripto setelah platform perdagangan terpusat (CEX) dan platform perdagangan terdesentralisasi (DEX). Untuk dana dalam jumlah besar, sulit bagi CEX/DEX untuk langsung membawa ratusan juta dolar dalam pembelian tanpa menyebabkan fluktuasi yang keras, sehingga platform OTC memainkan peran sebagai "sarung tangan putih" untuk institusi, menyelesaikan posisi atau likuidasi di belakang layar.

Tidak ada bulan di tahun 2024 yang memiliki volume perdagangan OTC lebih rendah dari periode yang sama tahun lalu, menunjukkan meningkatnya preferensi di antara pelaku pasar untuk berdagang melalui saluran pribadi daripada memasang taruhan terbuka di pasar terbuka. Industri kripto secara bertahap berubah dari spekulasi tepi menjadi opsi alokasi aset yang dapat diterima di mata mereka, dan Wall Street telah berubah dari skeptis. Dan pada tahun 2025, pertumbuhan ini akan meningkat secara eksponensial.

Finery Markets menunjukkan bahwa semakin banyak pemimpin keuangan tradisional yang beralih dari "tunggu dan lihat" menjadi netral atau menerima, yang merupakan alasan penting untuk lonjakan volume perdagangan OTC. Ketika lebih banyak perdagangan dilakukan di dark pool, volatilitas pasar yang jelas dapat dihaluskan secara signifikan. Menurut laporan Q4 2024 yang dirilis oleh Finery Markets, disebutkan bahwa volume perdagangan keseluruhan platform OTC telah meningkat sebesar 106% dibandingkan tahun sebelumnya, dan volume spot OTC pada paruh pertama tahun 2025 telah meningkat sebesar 112,6% tahun-ke-tahun dibandingkan dengan paruh pertama tahun 2024.

Perlu dicatat bahwa sementara lingkungan kepatuhan di Eropa dan Amerika Serikat membaik, pasar OTC di Asia juga bermunculan. OSL, platform OTC berlisensi di Hong Kong, dan platform yang muncul di UEA dan Asia Tenggara, menarik likuiditas global. Pada saat yang sama, beberapa pembuat pasar perdagangan blok tradisional seperti Flow Traders juga aktif, menggunakan strategi frekuensi tinggi dan kuantitatif untuk memberikan klien institusional kutipan bilateral untuk perdagangan besar kripto, meningkatkan efisiensi eksekusi dan mengurangi biaya dampak. Faktor-faktor ini secara kolektif memperkuat posisi OTC sebagai kumpulan tak terlihat di pasar kripto.

Galaxy Digital menjadi pusat perhatian

Di antara banyak pemain OTC, Galaxy Digital, yang didirikan oleh Mike Novogratz, tidak diragukan lagi merupakan bintang dari gelombang hiruk-pikuk pembelian institusional ini. Galaxy bukan hanya bank investasi kripto terkenal, tetapi juga mengoperasikan bisnis perdagangan over-the-counter jangkauan tinggi, terutama mencakup beberapa lini bisnis: perdagangan, investasi, manajemen aset, konsultasi, dan penambangan. Kliennya termasuk pemain top seperti perusahaan terdaftar dan dana lindung nilai. Namun, pilar utama profitabilitas adalah perdagangan spot OTC dan investasi. Didukung oleh pengalaman pendiri selama 20 tahun di Wall Street dan kepatuhan terhadap daftar perusahaan, semakin banyak dana institusional yang mengalir, dan platform Galaxy telah mementaskan drama perdagangan blok yang luar biasa, yang mencakup aset arus utama seperti ETH dan BTC, serta mata uang populer seperti SOL dan BNB.

Transaksi epik 80.000 BTC mendarat dengan lancar

Seperti disebutkan sebelumnya, transaksi OTC sebesar 80.000 bitcoin dalam 4 hari, senilai hingga $9 miliar, adalah salah satu transaksi tunggal terbesar dalam sejarah kripto, dan perantara transaksi ini adalah Galaxy Digital.

Galaxy Digital membuat pengumuman pada 25 Juli, mengungkapkan bahwa mereka ditugaskan untuk menyelesaikan penjualan BTC besar ini sebagai investor awal di "era Satoshi". Diduga bagian dari perencanaan perumahan investor, Galaxy tidak mengungkapkan identitas klien, hanya mengatakan transaksi itu adalah langkah dalam strategi manajemen kekayaan yang lebih luas. Anehnya, likuidasi 80.000 BTC ini hampir tidak berdampak pada pasar, mulai dari 17 Juli, alamat kuno pada rantai berubah, mentransfer Bitcoin ke alamat OTC Galaxy Digital dalam beberapa hari, dan likuidasi 80.000 BTC ini tidak tercermin dalam harga Bitcoin, meskipun beberapa hari kemudian, berita Galaxy turun hampir 4% dalam waktu singkat dan jatuh di bawah angka $115.000 pada satu titik, tetapi harga dengan cepat pulih menjadi sekitar $117.300 dalam beberapa jam.

Analis Jason Williams menunjukkan bahwa aksi jual besar-besaran ini telah "sepenuhnya diserap" oleh pasar, dan analis lain, Joe Consorti, juga menyesalkan bahwa "80.000 bitcoin (lebih dari $9 miliar) dijual pada harga pasar, sementara harga BTC hampir tidak berubah." Di satu sisi, ini sekali lagi menguji kedalaman OTC dari pasar saat ini, di mana pesaing dapat melakukan sejumlah besar pesanan jual dalam waktu singkat setelah pencocokan bursa, dan di sisi lain, ini juga mencerminkan pentingnya "perdagangan kolam gelap" di ruang cryptocurrency saat ini.

Preferensi perusahaan saham koin ETH

Pada Q2 2025, ada beberapa pesanan beli yang luar biasa besar di rantai Ethereum, menyebabkan komunitas memperhatikan dengan cermat. Sejak 9 Juli, 14 alamat dompet baru telah membeli 856.554 ETH yang mengejutkan, senilai sekitar $3,16 miliar, melalui saluran OTC seperti Galaxy Digital atau FalconX.

Perusahaan analitik on-chain Arkham Intelligence mencatat bahwa mulai akhir Juli, alamat dompet yang baru dibuat (0xdf0A... 2EF3) telah mengumpulkan ETH senilai sekitar $300 juta melalui kursi OTC Galaxy Digital hanya dalam 3 hari. Alamat tersebut pernah menampung 79.461 ETH dengan biaya sekitar $300 juta, dan berdasarkan kapitalisasi pasarnya sekitar $282,5 juta pada saat itu, pernah kehilangan sekitar $26 juta (sekitar 8,7% dari penarikan). Ini menunjukkan bahwa harga beli rata-rata paus relatif tinggi, tetapi masih meningkatkan posisinya dengan kuat.

Dan hari ini, 5 Agustus saja, tiga alamat baru telah memperoleh total 63.837 ETH melalui Galaxy dan FalconX, senilai sekitar $236 juta. EyeOnChain telah mempublikasikan beberapa alamat pembeli ini, termasuk 0x55CF... 679、0x8C6b... 60、0x86F9... 446 dst. Diperkirakan bahwa daya beli kumulatif dari alamat ini telah mencapai puluhan juta hingga ratusan juta dolar, dan satu dompet pernah menampung lebih dari 110.000 ETH (dengan kapitalisasi pasar lebih dari $400 juta).

Dari siapa sebenarnya pembelian ini? Ada tanda-tanda yang menunjuk ke SharpLink Gaming, yang telah membuat klaim profil tinggi sejak Juni 2025 untuk terus meningkatkan kepemilikannya atas Ethereum sebagai aset perbendaharaan utama, mengikuti strategi MicroStrategy. Menurut pengumuman dan data on-chainnya, SharpLink dengan panik menyapu hampir 500.000 ETH melalui pembiayaan ATM dan transaksi over-the-counter dari Juni hingga akhir Juli, dan pada 27 Juli, perusahaan memegang 438.190 ETH, lonjakan 21% dari seminggu yang lalu, dan membeli lebih dari 77.000 ETH dalam satu minggu, dengan harga mingguan rata-rata sekitar $3.756.

Pada akhir Juli, SharpLink telah membeli total sekitar 449.000 ETH, dan pada bulan Agustus, perusahaan terus menimbun penurunan, menghabiskan $43,09 juta lagi untuk membeli 11.259 ETH pada 31 Juli, dan 18.680 ETH lainnya dari Galaxy pada 4 Agustus. Beberapa analis mengatakan bahwa total kepemilikan SharpLink telah melebihi 499.000 ETH, dengan biaya rata-rata sekitar $3.064, dan kapitalisasi pasar saat ini sekitar $1,8 miliar dan laba mengambang sekitar $275 juta. Pesanan pembelian Ethereum skala besar hampir seluruhnya diselesaikan melalui penghitung OTC seperti Galaxy dan FalconX, dan bahkan pendiri Wintermute bercanda, "Hampir tidak mungkin untuk membeli ETH di platform OTC kami sekarang, karena paus telah menyapu pasokan. Selain SharpLink, yang saat ini merupakan pemegang ETH terbesar kedua, Bitmine, pemegang ETH terbesar saat ini, juga merupakan mitra mendalam Galaxy.

Alamat terkait 0xCd9 sekarang telah mentransfer lebih dari $800 juta dalam ETH ke SharpLink. $153 juta dalam ETH 0xdf0, 0x286 sekitar $300 juta, dan alamat lain terkait dengan keduanya.

Meskipun kita tidak dapat mengetahui dari mana posisi OTC besar yang padat itu berasal, bagaimanapun, arus bawah ini menjadi kekuatan kunci yang memengaruhi penawaran dan permintaan ETH. BlockBeats secara kasar telah menghitung bahwa transaksi OTC di ETH selama 90 hari terakhir telah mencapai $5,444 miliar, dengan pemrosesan bulanan rata-rata sekitar $1,8 miliar dalam ETH.

Menurut empat dompet OTC yang diungkapkan oleh Arkham, 0x335, 0x15, 0x46f, 0xb9c empat dompet

Sebagai wasit dan kontestan, drama MicroStrategy dipentaskan di BNB Chain

Jika protagonis tahun 2024 adalah BTC dan ETH, maka mulai paruh kedua tahun 2025, BNB juga akan memasuki tahap tata letak kelembagaan. Pada bulan Juli, sebuah berita tak terduga tersiar: CEA Industries (ticker VAPE, sebuah perusahaan yang awalnya mengkhususkan diri dalam kontrol suhu pertanian dan rokok elektrik), terdaftar di Nasdaq, mengumumkan bahwa mereka akan sepenuhnya berubah menjadi "perusahaan perbendaharaan BNB" dan berencana untuk mengumpulkan hingga $1,25 miliar untuk membeli BNB melalui pembiayaan dan latihan swasta, sebuah rencana yang menyebabkan harga saham vape melonjak 550% dalam satu hari.

Yang lebih mencolok adalah bahwa penulis pivot crypto vape tidak lain adalah David Namdar, salah satu pendiri Galaxy Digital. Dia akan menjabat sebagai CEO baru VAPE, dengan Russell Read, mitra lain dari 10X Capital dan mantan chief investment officer dari Sistem Pensiun Karyawan Publik California (CalPERS), menjabat sebagai CIO. Namdar mengatakan akan menggunakan pendanaan hingga $500 juta (hingga $1,25 miliar) ini untuk secara aktif membangun posisi BNB selama 24 bulan ke depan, termasuk pembelian pasar terbuka, perdagangan strategis, dan hasil melalui staking dan keuangan terdesentralisasi.

Ini berarti bahwa BNB akan menyambut pembeli institusional pertamanya di pasar terbuka yang besar, dan saluran OTC tidak diragukan lagi akan memainkan peran kunci dalam hal ini. Karena konsentrasi penerbitan dan sirkulasi BNB yang tinggi, Binance dan pendirinya Changpeng Zhao CZ dilaporkan menguasai 71% dari BNB yang beredar, dan untuk menyerap ratusan juta dolar BNB tanpa menyebabkan volatilitas pasar yang tajam, mereka hanya dapat menggunakan transaksi blok over-the-counter atau transfer protokol. Jaringan OTC dan sumber daya likuiditas Galaxy Digital yang kaya akan memberikan dukungan kuat untuk "BNB MicroStrategy Action" Namdar. Sebagai aset kripto terbesar ketiga di dunia berdasarkan kapitalisasi pasar, langkah BNB menandai masuknya secara resmi ke dalam visi alokasi aset institusional.

Baik itu platform perdagangan ekologis terintegrasi utama Coinbase, perdagangan, dan platform perdagangan terintegrasi ekologis on-chain, atau pencocokan hubungan mata uang-saham seperti Galaxy Digital untuk konsultasi + perdagangan OTC, atau integrasi cepat pialang tradisional dan platform perdagangan, berbagai industri di bidang cryptocurrency telah mulai bergerak menuju kepatuhan dan transfer sumber daya ke agregasi kepala. Peluncuran Proyek Crypto baru-baru ini mungkin merupakan manifestasi dari tren signifikan ini, karena era hegemoni lembaga kepatuhan semakin dekat, dan platform OTC cryptocurrency, "kolam gelap transparan", mungkin menempati ceruk ekologis yang lebih penting di masa depan.