Với mức đặt cược 50.000 đô la vào Aave, liệu SGD KAT của Polygon có thể duy trì tham vọng tiền tệ kép của mình không?

Tiêu đề gốc: "Đằng sau đặt cược 50.000 đô la, tại sao SGD KAT của Polygon không được hoan nghênh?"

Tác giả gốc: Ding Dong, Odaily Planet Daily

Hôm qua, Marc Zeller, một thành viên nòng cốt của cộng đồng Aave, đã đăng trên X rằng khi một hệ sinh thái tách ra một token thứ hai, tổng vốn hóa thị trường của cả hai cuối cùng sẽ thấp hơn vốn hóa thị trường của token ban đầuVí dụ: Mạng Katana của Polygon, được ra mắt sau POL, cũng sẽ phát hành một đồng tiền mới, KAT và vốn hóa thị trường kết hợp của cả hai dự kiến sẽ thấp hơn giá trị thị trường của POL tại thời điểm công bố kế hoạch Katana. Giám đốc điều hành của Polygon Labs, Marc Boiron, đã rất không hài lòng với tin tức rằng hai bên đã đặt cược 50.000 đô la vào giá trị thị trường của POL và KAT sáu tháng sau đó.

Đây không chỉ là đặt cược vào hiệu suất của thị trường, mà còn là câu hỏi về hướng đi trong tương lai của chiến lược đa tiền tệ, triết lý quản trị sinh thái và thậm chí cả DeFi của Polygon.

Bối cảnh và ý định chiến lược của đồng tiền mới của Polygon, KA

Katana Network là dự án chiến lược mới nhất trong hệ sinh thái Polygon, do Katana Foundation khởi xướng và được Polygon Labs và GSR Markets đồng ươm tạo. Mạng được định vị là một blockchain riêng tập trung vào tối ưu hóa kịch bản DeFi và có kế hoạch ra mắt mạng chính công khai vào tháng 6 năm 2025, tập trung vào tích hợp thanh khoản sâu hơn và lãi suất cho vay dễ đoán hơn, với mục đích xây dựng một môi trường cho vay DeFi ổn định và hiệu quả hơn.

Katana đã được tham gia bởi token gốc của nó, KAT. Các chức năng của KAT bao gồm hai mô-đun cốt lõi: quản trị sinh thái và khuyến khích thanh khoản. Trong số đó, 15% token KAT sẽ được phân phối cho những người đặt cược POL trên Ethereum dưới hình thức airdrop, cố gắng hiện thực hóa sự liên kết giữa hệ sinh thái cũ và mới thông qua hệ thống người dùng ban đầu, nhằm tăng cường sự gắn bó của cộng đồng và ổn định niềm tin thị trường đối với các tài sản cốt lõi của Polygon.

Việc phát hành KAT là một phần quan trọng trong quá trình tái cấu trúc chiến lược của Polygon. Vào tháng 6, người sáng lập Polygon Sandeep Nailwal đã công bố bổ nhiệm làm Giám đốc điều hành của quỹ, đánh dấu sự tiếp quản hoàn toàn chiến lược sinh thái. Ông nhấn mạnh rằng Polygon sẽ dần dần ngừng sử dụng zkEVM và tập trung nguồn lực của mình vào hai hướng: một là Polygon PoS, tập trung vào thanh toán stablecoin và tích hợp tài sản RWA; Thứ hai là AggLayer, nhằm mục đích cung cấp dịch vụ ươm tạo, tài trợ và tài nguyên để hỗ trợ sự phát triển của các dự án trong hệ sinh thái PoS của mình và các dự án thành công sẽ airdrop từ 5% đến 15% tổng nguồn cung token gốc của họ cho những người đặt cược POL và kết nối với mạng Agglayer. Điều này có nghĩa là Polygon sẽ quay trở lại con đường tăng trưởng bền vững thay vì chỉ dựa vào công nghệ.

Katana và KAT được ra mắt trong bối cảnh này nhằm bổ sung cho trụ cột DeFi ngày càng mỏng của hệ sinh thái Polygon PoS, đặc biệt là sau khi rút các thỏa thuận nặng ký như Aave và Lido, dẫn đến thiệt hại hơn 300 triệu USD TVL, việc ra mắt KAT đã trở thành động thái quan trọng để Polygon hồi sinh hệ sinh thái. Thông qua việc phát hành coin mới, ưu đãi airdrop và xây dựng cơ sở hạ tầng chuyên dụng, Polygon hy vọng sẽ kích hoạt lại đà tăng trưởng của TVL và thu hút các nhà phát triển và người dùng trở lại hệ sinh thái.

Ở quy mô rộng hơn, động thái của Polygon cũng là một phản ứng trước sự cạnh tranh trong hệ sinh thái Layer 2. Được dẫn dắt bởi các giải pháp mô-đun như OP Stack và Arbitrum Orbit, Polygon đang cố gắng tạo sự khác biệt với chiều sâu DeFi và khả năng tích hợp tài sản.

Nguồn gốc của xung đột giữa Aave và Polygon

Châm ngòi cho xung đột Polygon-Aave đến vào tháng 12 năm 2024, khi Polygon đề xuất đề xuất tạo lợi nhuận để tận dụng tài sản stablecoin trị giá hơn 1 tỷ đô la của mình được bắc cầu với các chuỗi PoS để khai thác lợi nhuận trên nhiều giao thức.

Đề xuất này đã gây ra sự phản đối dữ dội trong cộng đồng Aave. Marc Zeller, một thành viên nòng cốt của cộng đồng Aave, tin rằng cách tiếp cận của Polygon để tạo doanh thu là quá rủi ro và có thể dẫn đến các vấn đề nợ xấu. Một số thành viên cộng đồng đã so sánh nó với mô hình "ngân hàng ngầm" của tài chính truyền thống, tin rằng các hoạt động rủi ro cao không được tiết lộ đầy đủ có thể đe dọa sự an toàn của quỹ.

Đáp lại đề xuất của Polygon, Zeller đã đề xuất thay đổi các thông số rủi ro trên chuỗi Aave PoS: tỷ lệ cho vay trên giá trị (LTV) là 0% cho tất cả các tài sản và tăng tỷ lệ dự trữ lên 85%. Đề xuất đã được thông qua áp đảo với 690.000 phiếu ủng hộ và 117.000 phiếu chống, và Aave tuyên bố rút dần khỏi thị trường cho vay trên chuỗi Polygon PoS.

Marc Boiron, Giám đốc điều hành của Polygon Labs, bày tỏ sự không hài lòng mạnh mẽ, cho rằng việc Aave rút lui không chỉ hạn chế tiềm năng tạo doanh thu của hệ sinh thái Polygon mà còn có thể làm suy yếu sức hấp dẫn của chuỗi PoS đối với các nhà phát triển và người dùng, ảnh hưởng đến triển vọng hợp tác lâu dài giữa hai bên, thậm chí có xu hướng chống cạnh tranh.

Sau đó, người đồng sáng lập Aave Stani đã đăng một lời giải thích trên X, nói rằng động thái của Aave không chống lại Polygon hay cản trở sự phát triển của nó, mà vì trách nhiệm về sự an toàn của tiền của người dùng. Ông chỉ ra rằng việc Polygon đưa ra các đề xuất rủi ro cao mà không liên lạc với thỏa thuận hợp tác đã đi chệch khỏi các nguyên tắc cởi mở và minh bạch mà DeFi nên có, và không cung cấp sự bảo vệ hiệu quả chống lại các khoản nợ xấu tiềm ẩn. Hai bên đã có cuộc đối đầu gay gắt về rủi ro của các đề xuất, quyền kiểm soát tài sản, ranh giới quyền lực quản trị, đó là tranh chấp về thỏa thuận trên bề mặt, nhưng về bản chất là sự va chạm giữa khái niệm quản trị và cơ chế hợp tác.

Ngoài ra, Lido cũng thông báo chấm dứt dịch vụ staking Polygon PoS Chain vào tháng 12 năm 2024, với lý do mức độ chấp nhận của người dùng thấp, không đủ ưu đãi và sự không chắc chắn về sự phát triển của hệ sinh thái và người dùng cần rút tiền trước ngày 16 tháng 6 năm 2025. Động thái này càng làm suy yếu hệ sinh thái DeFi của chuỗi Polygon PoS.

Đồng thời, có một cuộc khủng hoảng niềm tin trong Polygon. Sau Jaynti Kanani và Anurag Arjun, người đồng sáng lập thứ ba, Mihailo Bjelic, đã tuyên bố từ chức khỏi Hội đồng quản trị của Quỹ. "Khi dự án phát triển, tầm nhìn thay đổi và thậm chí khác nhau là điều tự nhiên, và tôi không còn ở trạng thái tốt nhất cho Polygon", ông nói trong một tuyên bố, chỉ ra rằng có những khác biệt về quan điểm nội bộ về chiến lược mới.

Kết luận: Đằng sau canh bạc, có một cuộc cạnh tranh về lòng tin

KAT không phải là sự kết thúc của Polygon, mà là một thử nghiệm trong việc định hình lại câu chuyện DeFi.

Từ góc độ cơ hội, tích hợp thanh khoản và cơ chế lãi suất có thể dự đoán được do Katana Network ủng hộ thực sự đáp ứng nhu cầu cốt lõi của thị trường DeFi hiện tại về thu nhập ổn định và kiểm soát rủi ro. Nếu thành công, KAT sẽ trở thành động lực tăng trưởng mới cho hệ sinh thái Polygon, tiếp thêm sức sống mới cho chuỗi PoS và được kỳ vọng sẽ thu hút làn sóng phát triển mới đến định cư.

Nhưng rủi ro cũng rõ ràng. Việc phát hành KAT có thể làm loãng giá trị của POL ban đầu, đặc biệt là khi cơ chế quản trị của hệ sinh thái token kép chưa được làm rõ, điều này có thể khiến người dùng và nhà phát triển có cảm giác không chắc chắn về quyền quản trị và cơ chế khuyến khích, đồng thời càng làm trầm trọng thêm tâm lý chờ đợi trên thị trường.

Lý do khiến sự cố này thu hút sự chú ý không chỉ vì đặt cược 50.000 đô la mà còn vì nó phản ánh những dây thần kinh mong manh nhất của hệ sinh thái tiền điện tử hiện nay: sự tin tưởng giữa các giao thức, sự minh bạch của quản trị cộng đồng và ranh giới bảo mật tài sản của người dùng.

Liệu KAT có thể hỗ trợ một câu chuyện mới hay không vẫn còn phải xem xét. Nhưng điều chắc chắn là sự khởi động trong tương lai của thế giới tiền điện tử sẽ không được duy trì chỉ bằng một bước nhảy vọt về vốn hóa thị trường, mà sẽ được xây dựng dựa trên sự hợp tác cởi mở giữa các giao thức, quản trị mở và niềm tin của người dùng.

Liên kết đến bài viết gốc