Tổn thất tạm thời trong DeFi là gì? Tổng quan về AMM và các rủi ro khi khai thác tính thanh khoản.
Giải thích về tổn thất tạm thời và cách nó hoạt động khi cung cấp tính thanh khoản cho các giao thức DeFi
DeFi, hay tài chính phi tập trung, là một từ nổi tiếng trong ngành tiền điện tử từ năm 2019, nhưng nó đã trở thành một chủ đề chính vào năm 2020 khi các giao thức và nền tảng DeFi bắt đầu phát triển rất nganh. Hệ sinh thái, được thúc đẩy bởi chuỗi khối Ethereum, cũng đã đóng một vai trò quan trọng trong việc hồi sinh mối quan tâm bán lẻ trong không gian tiền điện tử lớn. Trên thực tế, ngay cả các tổ chức ngân hàng truyền thống hiện đang thừa nhận tiềm năng của DeFi, trong khi chúng tôi đã thấy giá trị tài sản cam kết với các giao thức DeFi tăng từ 1,2 tỷ đô la lên hơn 60 tỷ đô la trong 12 tháng qua.
Vẫn những người ch quen thuộc một chút với không gian DeFi cũng có thể biết về khái niệm cung cấp tính thanh khoản để kiếm thu nhập thụ động hoặc yield, thông qua các giao thức DeFi. Canh tác năng suất – còn được gọi là khai thác thanh khoản hay là yield farming – trong DeFi là trung tâm của sự bùng nổ thị trường, dẫn đầu bởi các giao thức tạo thị trường tự động. Các dự án như Uniswap, SushiSwap và Balancer được gọi là sàn giao dịch phi tập trung và chúng dựa trên các giao thức AMM. Nền tảng của họ cho phép các nhà giao dịch dễ dàng hoán đổi mã thông báo theo cách hoàn toàn phi tập trung và liền mạch.
Điều này được thực hiện bởi các nhà cung cấp thanh khoản (liquidity providers, LP)- tức là người gửi các tài sản tiền điện tử vào nền tảng, do đó cung cấp tính thanh khoản cho các tài sản khác được trao đổi. LP được khuyến khích hoặc khóa tài sản của họ vì họ kiếm được phí giao dịch của các nhà giao dịch hoán đổi mã thông báo trên nền tảng nhất định. Theo quan điểm của các LP – những người khóa mã thông báo của họ vào giao thức DeFi – phí giao dịch mà họ kiếm được giống như nâng suất. Giá trị của nất suất dao động, vì nó phụ thuộc vào cách sử dụng và khối lượng của giao thức.
Trong bài viết này, chúng tôi không đi sâu vào chi tiết của quá trình cung cấp tính thanh khoản, nhưng để tìm hiểu thêm, vui lòng tham khảo hướng dẫn của chúng tôi về kiếm thu nhập thụ động với OKX Earn. Ở đây, chúng tôi sẽ giải thích khái niệm tổn thất tạm thời, điều quan trọng cho các người dùng đã cung cấp thanh khoản cho AMM hoặc đang cân nhắc làm như vậy.
Tuy nhiên, để hiểu khái niệm này, chúng ta cần có cái nhìn tổng quan về cách hoạt động của các nhóm thanh khoản trong các giao thức AMM.
Cách hoạt động của các nhóm thanh khoản AMM
Để người dùng của một giao thức được cung cấp bởi AMM có thể hoán đổi các mã thông báo, người ta phải có các nhóm thanh khoản. Ví dụ: nếu một nhà giao dịch muốn bán 1 ETH lấy USDT, cần phải có một nhóm thanh khoản có thể lấy 1 ETH và đưa ra 1.000 USDT (trong ví dụ này chúng ta sẽ giả sử 1 ETH đang giao dịch với 1.000 USDT và chúng ta không xem xét phí) và ngược lại. Khi khối lượng giao dịch tăng lên, nhu cầu về tính thanh khoản cũng tăng theo và đó là nơi những người đang muốn trở thành LP tìm đến. Những người dùng này có thể gửi hai loại tiền đện tử của một cặp – trong trường hợp này là ETH và USDT – vào (các) nhóm giao thức có liên quan theo tỷ lệ xác định trước, thường là 50/50.
Ví dụ: nếu LP muốn thanh khoản thêm 10 ETH vào nhóm ETH / USDT với tỷ lệ 50/50, LP sẽ cần phải gửi 10 ETH và 10.000 USDT (vẫn giả sử 1 ETH = 1.000 USDT). Nếu nhóm mà LP cầp vốn có tổng trị giá tài sản 100.000 USDT (50 ETH và 50.000 USDT), thì phần của LP sẽ bằng 20.000 USDT / 100.000 USDT x 100 = 20%.
Phần trăm cổ phần của LP trong một nhóm là điều quan trọng cần lưu ý vì khi LP gửi tiền của họ vào nhóm thông qua hợp đồng thông minh, người ta sẽ tự động phát hành mã thông báo LP. Các mã thông báo này cho phép LP rút cổ phần của họ trong nhóm bất kỳ lúc nào – 20% của nhóm trong ví dụ trên.
Đây là lúc khái niệm tổn thất tạm thời phát huy. Vì LP được hưởng phần của họ trong nhóm chứ không phải một số lượng mã thông báo cụ thể, họ phải chịu rủi ro khác – tổn thất tạm thời – nếu giá tài sản được ký gửi của họ tăng lên đáng kể.
Tính tổn thất tạm thời
Trong ví dụ trước của chúng tôi, giá 1 ETH là 1.000 USDT, nhưng chúng ta đè nghị giả sử giá tăng gấp đôi và 1 ETH bắt đầu giao dịch bằng giá 2.000 USDT. Vì nhóm được điều chỉnh theo thuật toán, nó sử dụng một công thức để quản lý tài sản. Công thức cơ bản được sử dụng rộng rãi nhất là công thức sản phẩm không đổi, phổ bibởivif nền tảng DEX Uniswap.
Nói một cách dễ hiểu, công thức như sau: Thanh khoản ETH x thanh khoản mã thông báo = sản phẩm không đổi
Sử dụng các số liệu từ ví dụ của chúng tôi ở trên (50 ETH và 50.000 USDT): 50 x 50.000 = 2.500.000
Tương tự, giá ETH trong nhóm có thể được tính theo công thức này: thanh khoản mã thông báo / thanh khoản ETH = giá ETH
Áp dụng các số liệu ví dụ của chúng tôi: 50.000 / 50 = 1.000 USDT (tức là giá của 1 ETH).
Bây giờ, khi giá ETH thay đổi thành 2.000 USDT, chúng ta có thể sử dụng các công thức này để xác định tỷ lệ ETH và USDT được giữ trong nhóm:
- Tính thanh khoản của ETH = căn bậc hai (sản phẩm không đổi / giá ETH)
- Tính thanh khoản của mã thông báo = căn bậc hai (sản phẩm không đổi x giá ETH)
Chúng ta áp dụng dữ liệu từ ví dụ trước cùng với mức giá mới 2.000 USDT mỗi ETH:
- Thanh khoản ETH = căn bậc hai (2.500.000 / 2.000) = ~ 35.355 ETH
- Tính thanh khoản của mã thông báo = căn bậc hai (2.500.000 x 2.000) = ~ 70.710,6 USDT
Chúng tôi có thể xác nhận tính chính xác của kết quả này bằng cách sử dụng phương trình đầu tiên (thanh khoản ETH x thanh khoản mã thông báo = sản phẩm không đổi) để đạt được kết quả sản phẩm không đổi là 2.500.000: 35.355 x 70.710,6 = ~ 2.500.000 (tức là giống với sản phẩm không đổi ban đầu mà chúng tôi dặt được ở trên ).
Do đó, sau khi thay đổi giá, nếu tất cả các yếu tố khác không đổi, nhóm sẽ có khoảng 35 ETH và 70.710 USDT, so với 50 ETH và 50.000 USDT ban đầu.
Nếu bây giờ LP muốn rút tài sản của họ khỏi nhóm, họ sẽ đổi mã thông báo LP của mình lấy 20% cổ phần mà họ sở hữu. Lấy phần của họ từ số lượng cập nhật của mỗi tài sản trong nhóm, họ sẽ nhận được 7 ETH (tức là 20% của 35 ETH) và 14.142 USDT (tức là 20% của 70.710 USDT).
Bây giờ, tổng giá trị tài sản được rút bằng: (7 ETH x 2.000 USDT) + 14.142 USDT = 28.124 USDT.
Tuy nhiên, nếu người dùng chỉ cần giữ 10 ETH và 10.000 USDT và không gửi tài sản này vào giao thức DeFi thì sẽ kiếm được nhiều hơn. Giả sử ETH tăng gấp đôi giá từ 1.000 USDT lên 2.000 USDT, tài sản không được gửi của người dùng sẽ có giá là 30.000 USDT: (10 ETH x 2.000 USDT) + 10.000 USDT = 30.000 USDT.
Hoản chênh lệch 1.876 USDT này được gọi là tổn thất tạm thời có thể xảy ra vì cách các nền tảng AMM quản lý tỷ lệ tài sản.
Kết luận
Trong ví dụ của chúng tôi, LP sẽ mất gần 2.000 USDT trong quá trình cung cấp thanh khoản cho giao thức DeFi. Mặc dù quá trình này được gọi là tổn thất tạm thời, thuật ngữ này hơi gây hiểu nhầm. Ý nghĩa của tổn thất tạm thời rất giống với khái niệm tổn thất không thực tế. Có cơ hội khoản lỗ có thể đảo ngược (nếu LP không rút tài sản và giá ETH trở lại đến mức ban đầu), nhưng điều đó không chắc chằn.
Hơn nữa, một khi LP rút thanh khoản khỏi một giao thức, khoản lỗ tạm thời trở thành vĩnh viễn. Trong trường hợp LP gặp tổn thất tạm thời và sau đó rút tài sản, lợi ích duy nhất của việc cung cấp tính thanh khoản cho các giao thức là phí giao dịch mà LP thu được khi tài sản của họ được gửi vào đó. Tuy nhiên, trong các điều kiện biến động, đặc biệt là trong thời kỳ tăng giá, chỉ các khoản phí riêng khó có thể bù đắp được sự khác biệt.
Tuy nhiên, mặt khác, việc giảm giá ETH kể từ thời điểm nó được gửi vào nhóm sẽ mang lại thêm ETH, do đó tăng khả năng ETH của nhà cung cấp thanh khoản. Với cách thức hoạt động của tổn thất tạm thời, cung cấp tính thanh khoản trong thị trường giá xuống và đơn giản là nắm giữ tài sản dễ bay hơi trong thị trường tăng giá là cả hai chiến lược đáng được cân nhắc.
Nếu bạn quan tâm đến việc sử dụng sàn giao dịch phi tập trung hoặc cung cấp tính thanh khoản, bạn có thể bắt đầu bằng cách khám phá OKX Swap và Farm DApps trên OKC.
Bạn chưa sẵn sàng tham gia DeFi? Bắt đầu bằng cách tìm hiểu cách hoạt động của giao dịch tiền điện tử và bắt đầu giao dịch trên OKX – người dùng mới có thể kiếm được phần thưởng khi mua, gửi và giao dịch tiền điện tử.
