Thanh toán trên chuỗi stablecoin, thanh toán tư duy Web2 Năm 2008, dưới bóng đen của cuộc khủng hoảng tài chính, Bitcoin đã thu hút được nhóm người dùng đầu tiên thất vọng với hệ thống tiền pháp định, thoát ra khỏi cộng đồng nhỏ của các nhà mã hóa. Cùng lúc đó, thuật ngữ FinTech (công nghệ tài chính) cũng bắt đầu trở nên phổ biến từ năm 08, gần như đồng thời với Bitcoin, điều này có thể chỉ là ngẫu nhiên. Còn có thể ngẫu nhiên hơn, vào năm 2013, thị trường bò đầu tiên của Bitcoin đến, giá vượt qua 1000 USD, #FinTech cũng bắt đầu trở nên chính thống, lúc đó Wirecard và P2P nổi bật nhưng sau này lại sụp đổ, Yu'ebao định nghĩa hệ thống lợi nhuận của thời đại Internet, sáng lập viên Twitter Jack với giải pháp thanh toán mới Square đạt giá trị vượt 6 tỷ USD. Điều này không phải do con người tạo ra, từ năm 1971, tỷ lệ tăng giá vàng và quy mô nợ công Mỹ gần như đồng bộ 8.8% so với 8.7%, sau vàng là đồng đô la dầu mỏ, liệu đồng đô la năng lượng mới có phải là stablecoin không? Theo quan điểm của cơ quan quản lý, Fintech là sự cứu rỗi cho ngành ngân hàng, sử dụng tư duy Internet để tái tạo hoặc bổ sung hệ thống tài chính, hy vọng tạo ra một hệ thống tài chính hóa Internet trong mối quan hệ chính trị và kinh doanh phức tạp. Bắt đầu từ lĩnh vực thanh toán, trở thành sự đồng thuận toàn cầu, thu nhận, tổng hợp, P2P, thanh toán xuyên biên giới, cũng như các dịch vụ cho vay nhỏ, vượt qua ranh giới và kinh doanh hỗn hợp, tạo ra sự thịnh vượng hoặc khủng hoảng vô tận. Thật tiếc, vô tình tạo ra cây sẽ thành rừng, điều thực sự thay đổi ngân hàng và hệ thống tài chính truyền thống phía sau là thực hành blockchain, từ biên giới đến chính thống, mọi thứ xảy ra bên ngoài sự quản lý. Hình ảnh mô tả: Sự tiến hóa của hệ thống thanh toán Nguồn hình ảnh: @zuoyeweb3 ## Thanh toán gắn liền với mã nguồn chứ không phải tài chính Stablecoin có lợi nhuận dựa trên USDT được coi là dấu hiệu của giai đoạn trưởng thành. Thanh toán, trong hàng trăm năm qua, luôn hoạt động với ngân hàng là trung tâm, mọi thứ điện tử hóa, số hóa hoặc Internet hóa đều nhằm xây dựng thêm cho ngành ngân hàng, cho đến khi blockchain xuất hiện. Blockchain, đặc biệt là stablecoin đã tạo ra một thế giới bị đảo ngược, hoàn toàn đảo ngược thứ tự thanh toán, thanh toán và quyết toán, chỉ khi xác nhận có thể thực hiện quyết toán, mới có thể hoàn thành quy trình thanh toán. Trong hệ thống ngân hàng truyền thống, vấn đề thanh toán về cơ bản là quy trình phân chia giữa chuyển tiền phía trước và quyết toán phía sau, ngân hàng ở vị trí trung tâm tuyệt đối. Dưới tư duy Fintech, quy trình thanh toán là tổng hợp và dịch vụ B2B, tư duy thu hút khách hàng của Internet yêu cầu không bỏ lỡ bất kỳ lưu lượng thu nhận nào, lưu lượng quyết định sức mạnh của các công ty Fintech đối mặt với ngân hàng, Fake it till Make it, Liên kết mạng và ký quỹ đều là kết quả cuối cùng được chấp nhận. Dưới tư duy blockchain, hệ thống stablecoin như USDT, #Tron là stablecoin L1 đầu tiên, Ethereum là hệ thống thanh toán lớn, đã thực hiện "tính có thể lập trình" mà lẽ ra phải do Internet thực hiện. Không kết nối lẫn nhau là biểu hiện bên ngoài của việc các nền tảng chạy đua chiếm lĩnh thị trường, cốt lõi là mức độ Internet hóa của đồng đô la không đủ, việc tiếp cận Internet mãi mãi chỉ là sự bổ sung cho hệ thống tiền pháp định, nhưng stablecoin là hình thức tài sản bản địa của blockchain, bất kỳ chuỗi công khai nào của USDT đều có thể hoán đổi lẫn nhau, chi phí ma sát chỉ phụ thuộc vào tính thanh khoản. Do đó, dựa trên đặc điểm của blockchain, chỉ khi xác minh có thể thực hiện quyết toán, mới có thể hoàn thành xác nhận trước khi thanh toán, Gas Fee được quyết định bởi cơ chế thị trường, sau khi xác nhận có thể lưu thông ngay lập tức. Một suy nghĩ ngược lại với tri thức thông thường, blockchain không phải là sự phát sinh của hệ thống stablecoin do không có sự quản lý mà là hiệu suất do tính có thể lập trình mang lại đã đánh bại hệ thống tài chính truyền thống. Thanh toán là một hệ thống mở gắn liền với mã nguồn chứ không phải tài chính. Chúng ta có thể đưa ra một ví dụ ngược lại, lý do mà chuyển tiền ngân hàng truyền thống mất thời gian, yêu cầu tuân thủ và cấu trúc mạng lạc hậu chỉ là bề nổi, cốt lõi là các ngân hàng tham gia có nhu cầu "giữ lại", khối lượng tiền khổng lồ sẽ tạo ra lợi nhuận không ngừng, thời gian của người dùng trở thành lãi suất bị động của ngành ngân hàng. Từ góc độ này, sau Genius Act, ngành ngân hàng vẫn đang điên cuồng ngăn cản hệ thống lợi nhuận vào hệ thống ngân hàng, lý do bề ngoài vẫn là lợi nhuận, hoặc việc trả lãi cho người dùng sẽ làm biến dạng cơ chế gửi và cho vay của ngành ngân hàng, cuối cùng gây ra khủng hoảng hệ thống trong ngành tài chính. Tính có thể lập trình của hệ thống lợi nhuận trên chuỗi cuối cùng sẽ thay thế chính ngành ngân hàng, chứ không phải tạo ra nhiều vấn đề hơn so với ngành ngân hàng, vì đây sẽ là một hệ thống mở. Ngành ngân hàng truyền thống, kiếm tiền từ chênh lệch lãi suất giữa tiền gửi của người dùng và cho vay của doanh nghiệp/cá nhân, đây là điểm khởi đầu cho mọi hoạt động của ngành ngân hàng. Cơ chế chênh lệch lãi suất dẫn đến ngành ngân hàng có quyền lực hai chiều trong việc chọn lựa người dùng, vừa có thể tạo ra nhóm #unbanked ở bên trái, vừa có thể chọn những doanh nghiệp không phù hợp với "tiêu chuẩn" ở bên phải. Cuối cùng, các khoản nợ tam giác hoặc tổn thất do ngân hàng gây ra trong khủng hoảng tài chính lại phải do người dùng bình thường gánh chịu, theo một nghĩa nào đó, USDT cũng vậy, người dùng gánh chịu rủi ro của USDT, Tether thu lợi từ việc phát hành USDT. @ethena_labs và YBS (stablecoin có lợi nhuận) không phụ thuộc vào việc phát hành bằng đô la, cũng không hoạt động dưới cơ chế chênh lệch lãi suất của ngân hàng truyền thống, mà hoàn toàn dựa trên các cơ sở trên chuỗi như Aave, cũng như các chuỗi công khai như TON để thử nghiệm thanh toán. Hiện tại, hệ thống stablecoin có lợi nhuận đã tạo ra một hệ thống thanh toán, tính lãi và định giá toàn cầu, ngành ngân hàng trở thành đối tượng cải cách của stablecoin, không phải thông qua việc cải cách cách tham gia quy trình thanh toán, mà là thay đổi vị trí trung gian trong việc tạo ra tín dụng của ngành ngân hàng. Đối mặt với sự tấn công của stablecoin có lợi nhuận, các ngân hàng nhỏ là những người đầu tiên chịu ảnh hưởng, Minnesota Credit Union đã thử phát hành stablecoin của riêng mình, các Neo Bank trước đây cũng đang nhanh chóng chuyển sang chuỗi, chẳng hạn như @nubank bắt đầu thử nghiệm lại stablecoin. Thậm chí SuperForm và những người khác bắt đầu chuyển đổi thành hệ thống ngân hàng stablecoin, người dùng sẽ chia sẻ lợi nhuận từ lợi nhuận mà ngân hàng tạo ra, sẽ điều chỉnh lại hệ thống ngân hàng bị biến dạng. Hình ảnh mô tả: Sự tác động của YBS đối với ngành ngân hàng Nguồn hình ảnh: @zuoyeweb3 Tóm lại, stablecoin có lợi nhuận (#YBS) không phải là con đường thu hút khách hàng, mà là tiếng nói đầu tiên trong việc tái cấu trúc ngành ngân hàng, việc chuyển giao tín dụng lên chuỗi là một sự cải cách sâu sắc hơn so với thanh toán bằng stablecoin. Fintech không thay thế vai trò của ngân hàng, mà cải tiến ở những khía cạnh mà ngân hàng không muốn hoặc không thể tham gia, nhưng blockchain và stablecoin sẽ thay thế định nghĩa của ngân hàng và tiền tệ. Chúng ta giả định rằng #YBS sẽ trở thành hệ thống lưu thông đô la mới, thanh toán bản thân chính là đồng nghĩa với thanh toán trên chuỗi, một lần nữa lưu ý, đây không phải là đơn giản hóa việc đưa đô la lên chuỗi, khác với việc Internet hóa đô la, đô la trên chuỗi chính là hệ thống tiền pháp định. Hiện tại, quan điểm của hệ thống thanh toán truyền thống về stablecoin chỉ dừng lại ở hai lĩnh vực quyết toán và thanh toán xuyên biên giới, đây là tư duy cố định hoàn toàn sai lầm, hãy cho stablecoin tự do, đừng để stablecoin bị nhúng vào hệ thống thanh toán lỗi thời. Blockchain tự nhiên không phân biệt trong nước và ngoài nước, thẻ/tài khoản, cá nhân/doanh nghiệp, thu/chi, mọi thứ chỉ là sự mở rộng và biến thể tự nhiên của giao dịch, còn về tài khoản doanh nghiệp L1 của stablecoin hoặc chuyển khoản riêng tư, chỉ là sự thích ứng của các chi tiết lập trình, vẫn tuân theo các nguyên tắc cơ bản của giao dịch blockchain như tính nguyên tử, không thể đảo ngược, không thể thay đổi. Hệ thống thanh toán hiện tại vẫn là hệ thống đóng hoặc bán đóng, chẳng hạn như #SWIFT loại trừ khách hàng từ các khu vực cụ thể, Visa/Mastercard cần có các tiêu chuẩn phần mềm và phần cứng cụ thể, có thể so sánh: ngành ngân hàng từ chối những người không có lợi nhuận cao là unbanked, Square và Paypal sẽ từ chối một số nhóm khách hàng cụ thể, trong khi blockchain không từ chối bất kỳ ai. Hệ thống đóng và bán mở cuối cùng sẽ nhường chỗ cho hệ thống mở, hoặc Ethereum sẽ trở thành stablecoin L1, hoặc stablecoin L1 sẽ trở thành Ethereum mới. Đây không phải là blockchain đang thực hiện sự quản lý để trục lợi, mà là sự nâng cấp hiệu suất dẫn đến sự tấn công từ trên xuống, bất kỳ hệ thống đóng nào cũng không thể tạo ra vòng khép kín, phí giao dịch sẽ giảm ở mọi giai đoạn để cạnh tranh giành người dùng, hoặc sử dụng lợi thế độc quyền để tăng lợi nhuận, hoặc sử dụng sự tuân thủ quy định để loại trừ cạnh tranh. Và dưới hệ thống mở, người dùng có quyền tự chủ tuyệt đối, Aave không trở thành tiêu chuẩn ngành chỉ vì độc quyền, mà là mô hình DEX và cho vay của Fluid, Euler vẫn chưa bùng nổ hoàn toàn. Nhưng dù sao đi nữa, ngân hàng trên chuỗi sẽ không phải là tiền gửi token hóa của ngành ngân hàng, mà là các giao thức token hóa viết lại định nghĩa của ngân hàng. Cảnh báo việc thay thế ngân hàng và hệ thống thanh toán sẽ không diễn ra ngay lập tức, #Paypal, #Stripe, USDT lần lượt là sản phẩm của 20 năm, 15 năm, 10 năm trước. Hiện tại, lượng phát hành stablecoin khoảng 260 tỷ USD, chúng ta sẽ thấy lượng phát hành 1 nghìn tỷ USD trong 5 năm tới. ## Thanh toán Web2 là tài nguyên không thể tái sinh Việc xử lý gian lận thẻ tín dụng phần lớn phụ thuộc vào kinh nghiệm tổng hợp và thao tác thủ công. Thanh toán Web2 sẽ trở thành nhiên liệu cho thanh toán Web3, cuối cùng hoàn toàn thay thế chứ không phải bổ sung hoặc đồng tồn tại. Stripe dựa trên Tempo để tham gia tương lai là lựa chọn duy nhất đúng đắn, bất kỳ ai đưa công nghệ stablecoin vào ngăn xếp thanh toán hiện tại sẽ bị cuốn vào vòng xoáy—vẫn là vấn đề hiệu suất, quyền lợi và quyền sử dụng của YBS trên chuỗi được phân chia, stablecoin ngoài chuỗi chỉ có quyền sử dụng, vốn tự nhiên sẽ chảy vào quỹ tăng giá. Stablecoin trong khi tước bỏ danh tính xã hội của ngành ngân hàng, cũng đang thanh toán lại tư duy cố định của thanh toán Web2. Như đã đề cập trước đó, việc phát hành stablecoin dần thoát khỏi sự bắt chước đơn thuần đối với USDT, mặc dù hoàn toàn thoát khỏi đô la và hệ thống ngân hàng vẫn còn xa vời, nhưng không còn là một ảo tưởng hoàn toàn, từ SVB đến Lead Bank, sẽ luôn tìm thấy những ngân hàng sẵn sàng làm kinh doanh trong lĩnh vực tiền mã hóa, một hành trình dài đầy nỗ lực. Năm 2025, không chỉ ngành ngân hàng chấp nhận stablecoin, mà những rào cản lớn đã từng cản trở hoạt động thanh toán blockchain dần được gỡ bỏ, âm thanh của Bitcoin đã trở thành âm thanh mạnh mẽ của stablecoin. • Nhập và xuất tiền: không còn theo đuổi tính cuối cùng của tiền pháp định, mọi người sẵn sàng hoặc có xu hướng cầm USDC/USDT để kiếm lợi nhuận, sử dụng trực tiếp hoặc bảo toàn giá trị chống lạm phát. Ví dụ, MoneyGram và Crossmint hợp tác xử lý chuyển tiền USDC. • Quyết toán: Visa hoàn thành 1 tỷ USD lượng quyết toán stablecoin, Rain là đơn vị thí điểm của họ, trong khi Samsung là nhà đầu tư của Rain, sự lo lắng của các ông lớn cũ sẽ trở thành nguồn vốn cho thanh toán stablecoin. • Ngân hàng lớn: RWA hoặc tiền gửi token hóa chỉ là món khai vị, việc xem xét cạnh tranh với DeFi không còn xa, sự tiến hóa là sự thích ứng thụ động của tài chính truyền thống, các liên minh Internet như Google AP2, GCUL là sự không cam lòng và đấu tranh của các ông lớn thời đại cũ. • Phát hành: từ Paxos đến M0, mô hình tuân thủ truyền thống và mô hình bao bọc trên chuỗi đều tiến triển song song, nhưng hệ thống lợi nhuận sẽ được xem xét, mặc dù kế hoạch USDH của Paxos đã thất bại, nhưng việc trao quyền cho người dùng và token là lựa chọn chung. Có thể tóm tắt rằng, cuộc đua vị trí thanh toán trên chuỗi stablecoin đã kết thúc, cuộc thi kết hợp bắt đầu, tức là làm thế nào để đẩy hiệu ứng quy mô mạng của stablecoin ra toàn cầu. Theo một nghĩa nào đó, USDT đã hoàn thành việc đưa stablecoin vào châu Á, châu Phi và châu Mỹ Latinh, khu vực không còn không gian tăng trưởng mới, chỉ có thể là "tình huống", nếu tình huống hiện tại sẽ bị các người chơi thanh toán "+ blockchain". Vậy chỉ có thể tìm kiếm các tình huống mới "blockchain+"/"stablecoin+", đây là cách sử dụng tuyệt vời của Internet, mua lượng để đổi lấy tăng trưởng, nuôi dưỡng hành vi mới, tương lai sẽ định nghĩa lịch sử hôm nay, Thanh toán Agentic chắc chắn sẽ được thực hiện. Sau khi thay đổi ngành ngân hàng và hệ thống thanh toán, chúng ta hãy đi sâu vào tương lai của hệ thống thanh toán dưới sự dẫn dắt của Agent, xin lưu ý, phần dưới đây hoàn toàn không xem xét tình huống "+ blockchain" hoặc "+ stablecoin", hoàn toàn là lãng phí mực, tương lai sẽ không có bất kỳ không gian thị trường nào cho các ông lớn thanh toán hiện tại. Hệ thống lợi nhuận có thể khuyến khích người dùng cuối sử dụng, nhưng hành vi thanh toán mới cần có các tình huống tiêu dùng đi kèm, chẳng hạn, việc sử dụng tiền mã hóa để tiêu dùng trong ứng dụng nhỏ của Binance là hợp lý, nhưng việc sử dụng thẻ ngân hàng trong ứng dụng nhỏ WeChat thì rất kỳ lạ. Các tình huống hoàn toàn mới, trong mắt Google, Coinbase thậm chí Ethereum chỉ có thể là A2A (Agent 2 Agent), hoàn toàn không cần sự tham gia sâu sắc của con người, thanh toán Web2 là một tài nguyên không thể tái sinh, vì tương lai sẽ có thanh toán ở khắp mọi nơi. Nói một cách đơn giản, trong tương lai, con người sẽ có nhiều Agent xử lý các nhiệm vụ khác nhau, trong khi MCP (Mô hình ngữ cảnh giao thức) sẽ cấu hình tài nguyên hoặc gọi API trong Agent, cuối cùng mang đến cho chúng ta sự tương tác và tạo ra giá trị kinh tế giữa các Agent. Hình ảnh mô tả: Liên hệ giữa A2A và MCP Nguồn hình ảnh: @DevSwayam Hành vi của con người sẽ thể hiện nhiều hơn ở việc ủy quyền chứ không phải cấp quyền, phải chuyển nhượng dữ liệu đa chiều của con người, để AI Agent có thể đáp ứng nhu cầu nội tại của bạn. • Giá trị của con người nằm ở việc cấp quyền • Máy móc hoạt động không biết mệt mỏi Các giao dịch hiện tại như ủy quyền trước và thanh toán trước, mua trước trả sau, thu nhận/phát hành thẻ, quyết toán/giải quyết sẽ diễn ra trên chuỗi, nhưng người thực hiện là Agent, chẳng hạn như gian lận thẻ tín dụng truyền thống cần xử lý thủ công, nhưng Agent sẽ thông minh đến mức nhận diện hành vi xấu. Đứng trên ngăn xếp thanh toán hiện tại, cũng như hệ thống "Ngân hàng trung ương - Ngân hàng", thực sự sẽ cho rằng những gì đã nghĩ ở trên là không thực tế, nhưng đừng quên, việc thanh toán ngay lập tức của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số cũng xuất phát từ góc độ lợi nhuận, cuối cùng là sự thỏa hiệp với hệ thống ngân hàng. Không phải không làm, mà là không thể làm. Google kéo Coinbase, EigenCloud và Sui để xây dựng giao thức AP2, đã tích hợp cao với giao thức cổng x402 của Coinbase, blockchain + stablecoin + Internet là giải pháp tối ưu hiện tại, mục tiêu nhắm đến thanh toán vi mô (Microtransactions), trong tưởng tượng của họ, việc sử dụng đám mây thời gian thực, tường phí bài viết, v.v. đều là các tình huống thực tế. Nói sao nhỉ, chúng ta có thể chắc chắn rằng tương lai thuộc về AI Agent, vượt qua các kênh quyết toán, nhưng con đường cụ thể mà nó thay đổi nhân loại vẫn chưa thể biết. Lĩnh vực DeFi đến nay vẫn thiếu thị trường tín dụng, tự nhiên phù hợp với sự phát triển của doanh nghiệp, nhưng lâu dài là thị trường của các nhà đầu tư nhỏ lẻ hoặc cá nhân dựa vào cơ chế thế chấp thừa để trở thành lực lượng chính, điều này bản thân là một hiện tượng bất thường. Sự phát triển công nghệ chưa bao giờ có cách nào để tưởng tượng ra con đường thực hiện, chỉ có thể phác thảo định nghĩa cơ bản của nó, Fintech cũng vậy, DeFi cũng vậy, Thanh toán Agentic cũng vậy. Cảnh báo tính không thể đảo ngược của thanh toán stablecoin cũng sẽ sinh ra các mô hình trục lợi mới, nhưng chúng ta không thể tưởng tượng được mức độ nguy hiểm của nó. Ngoài ra, các kênh phân phối hiện tại sẽ không phải là chiến trường chính cho việc sử dụng stablecoin quy mô lớn, chỉ có lượng sử dụng, nhưng sẽ làm tổn hại đến tiềm năng lợi nhuận của nó trong việc tương tác với ngăn xếp DeFi trên chuỗi, điều này vẫn là ảo tưởng rằng hoàng đế sẽ dùng cuốc vàng để đào rau. Thanh toán stablecoin thay thế ngân hàng và các kênh phân phối hiện tại, mới có thể được gọi là hệ thống thanh toán Web3. ## Kết luận Con đường thực hiện hệ thống thanh toán không phải ngân hàng mà tôi tưởng tượng: lợi nhuận + quyết toán + nhà đầu tư nhỏ lẻ (hiệu ứng mạng) + thanh toán dòng chảy Agent (sau khi thoát khỏi sự tự cứu của các ông lớn cũ). Sự tác động hiện tại vẫn tập trung vào Fintech và ngành ngân hàng, ít có khả năng thay thế hệ thống ngân hàng trung ương, không phải vì về mặt kỹ thuật là không khả thi, mà là Cục Dự trữ Liên bang vẫn đóng vai trò là người cho vay cuối cùng (kẻ gánh chịu trách nhiệm). Về lâu dài, các kênh phân phối là quá trình trung gian, nếu stablecoin có thể thay thế tiền gửi ngân hàng, không có kênh nào có thể khóa chặt tính thanh khoản, nhưng DeFi trên chuỗi không có giới hạn đầu vào và người dùng không bị hạn chế, liệu có thể gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính dữ dội hơn không? Liên Xô không thể tiêu diệt thị trường chợ đen, Mỹ không thể cấm Bitcoin, dù là lũ lụt hay bờ hạnh phúc, nhân loại không có đường quay lại.