Pembayaran on-chain stablecoin, melikuidasi pemikiran Web2 Pada tahun 2008, dalam bayang-bayang krisis keuangan, Bitcoin mendapatkan gelombang pertama pengguna biasa yang kecewa dengan sistem mata uang fiat, keluar dari komunitas ceruk cryptopunk. Pada saat yang sama, istilah FinTech juga secara bertahap menjadi populer sejak 08, hampir bersamaan dengan Bitcoin, yang mungkin kebetulan. Pada tahun 2013, pasar bullish pertama Bitcoin datang, harganya melebihi $1.000, dan #FinTech juga mulai menjadi arus utama. Sejak 1971, tingkat pertumbuhan harga emas dan obligasi AS hampir disinkronkan sebesar 8,8% vs. 8,7%, dan dolar emas diikuti oleh petrodollar, apakah dolar energi baru akan menjadi stablecoin? Di mata regulator, Fintech adalah penyelamat industri perbankan, mengulang atau melengkapi sistem keuangan dengan pemikiran Internet, berharap dapat menciptakan kembali sistem keuangan berbasis Internet dalam hubungan politik dan bisnis yang saling terkait. Mulai dari bidang pembayaran, telah menjadi konsensus dunia, dan akuisisi, agregasi, P2P, penyelesaian lintas batas, dan bisnis pinjaman kecil, melintasi batas dan operasi bisnis campuran, telah menciptakan kemakmuran atau krisis tanpa akhir. Sayangnya, praktik blockchainlah yang benar-benar mengubah bank dan sistem keuangan tradisional di belakangnya, dari edge hingga arus utama, semuanya terjadi di luar regulasi. Keterangan foto: Evolusi sistem pembayaran Sumber gambar: @zuoyeweb3 ## Pembayaran berakar pada kode daripada keuangan Stablecoin yang menghasilkan hasil menggunakan dividen USDT sebagai tanda penilaian jatuh tempo. Pembayaran, dalam ratusan tahun terakhir, telah dioperasikan dengan industri perbankan sebagai intinya, dan segala sesuatu elektronik, digital atau Internet telah berkontribusi pada industri perbankan hingga munculnya blockchain. Blockchain, terutama stablecoin, telah membentuk dunia yang telah terbalik, benar-benar membalikkan urutan pembayaran, kliring, dan penyelesaian, dan proses pembayaran hanya dapat diselesaikan jika dipastikan dapat dibersihkan. Dalam sistem perbankan tradisional, masalah pembayaran pada dasarnya adalah proses dikotomi transfer front-end dan kliring back-end, dan industri perbankan berada di pusat mutlak. Di bawah pemikiran Fintech, proses pembayaran adalah agregasi dan industri layanan B-end, dan pemikiran akuisisi pelanggan Internet mengharuskan untuk tidak melepaskan lalu lintas yang diperoleh, dan lalu lintas menentukan kepercayaan perusahaan Fintech untuk menghadapi bank. Di bawah pemikiran blockchain, sistem stablecoin seperti USDT, #Tron sebagai stablecoin paling awal L1, dan Ethereum, sebagai sistem kliring dan penyelesaian bernilai besar, telah mencapai "kemampuan pemrograman" yang seharusnya dicapai oleh Internet. Intinya adalah kurangnya Internetisasi dolar AS, dan Internet selalu hanya merupakan suplemen untuk sistem mata uang fiat, tetapi stablecoin adalah bentuk aset asli blockchain, dan USDT pada rantai publik mana pun dapat dipertukarkan satu sama lain, dan biaya gesekan hanya tergantung pada likuiditas. Oleh karena itu, berdasarkan karakteristik blockchain, hanya setelah verifikasi dapat diselesaikan dan diselesaikan, sebelum konfirmasi pembayaran dapat diselesaikan, dan biaya gas ditentukan oleh mekanisme pasar, dan dapat diedarkan secara real time setelah konfirmasi. Pemikiran yang berlawanan dengan umum adalah bahwa blockchain bukanlah hasil dari arbitrase yang tidak diatur yang melahirkan sistem stablecoin, tetapi efisiensi yang dibawa oleh kemampuan pemrograman telah mengalahkan sistem keuangan tradisional. Pembayaran adalah sistem terbuka yang berakar pada kode, bukan keuangan. Kita dapat mengambil contoh tandingan, alasan mengapa transfer bank tradisional memakan waktu, persyaratan kepatuhan dan arsitektur jaringan yang ketinggalan zaman hanyalah penampilan, intinya adalah bahwa bank yang berpartisipasi memiliki kebutuhan akan "retensi", dana besar akan menghasilkan pendapatan tanpa gangguan, dan waktu pengguna menjadi bunga majemuk pasif di industri perbankan. Dari sudut pandang ini, setelah Undang-Undang Jenius, industri perbankan masih dengan panik menghalangi sistem pendapatan untuk memasuki sistem perbankan, dan alasannya yang seolah-olah masih pendapatan, atau membayar bunga kepada pengguna akan mendistorsi mekanisme deposito dan pinjaman industri perbankan, dan akhirnya menyebabkan krisis sistemik di industri keuangan. Pemrograman on-chain dari sistem imbal hasil pada akhirnya akan menggantikan industri perbankan itu sendiri, daripada menciptakan lebih banyak masalah daripada perbankan, karena ini akan menjadi sistem terbuka. Industri perbankan tradisional memperoleh selisih suku bunga antara deposito pengguna dan pinjaman pengguna korporasi/individu, yang merupakan titik dasar dari semua bisnis perbankan. Mekanisme spread suku bunga menyebabkan industri perbankan memiliki kekuatan dua arah untuk memilih pengguna, yang dapat menciptakan kerumunan #unbanked di sebelah kiri dan memilih perusahaan yang tidak memenuhi "standar" di sebelah kanan. Dalam arti tertentu, hal yang sama berlaku untuk USDT, pengguna menanggung risiko USDT, dan Tether mengambil hasil penerbitan USDT. YBS (yield stablecoin) seperti @ethena_labs tidak bergantung pada dolar AS untuk penerbitan atau beroperasi di bawah mekanisme diferensial suku bunga perbankan tradisional, tetapi sepenuhnya didasarkan pada fasilitas on-chain seperti Aave dan rantai publik seperti TON untuk upaya pembayaran. Sekarang sistem stablecoin berbasis hasil telah menciptakan sistem pembayaran seluler, perhitungan bunga, dan penetapan harga global, industri perbankan telah menjadi objek transformasi stablecoin, bukan dengan mengubah metode partisipasi proses pembayaran, tetapi dengan mengubah posisi perantara industri perbankan dalam penciptaan kredit. Dalam menghadapi serangan stablecoin yang menghasilkan imbal hasil, bank-bank kecil adalah yang pertama menanggung beban, Minnesota Credit Union telah mencoba menerbitkan stablecoinnya sendiri, dan Neo Bank di masa lalu juga dengan cepat on-chain, seperti @nubank mulai mencoba kembali stablecoin. Bahkan SuperForm dan lainnya telah mulai mengubah diri mereka menjadi sistem perbankan stablecoin, di mana pengguna berbagi keuntungan dari pendapatan yang dihasilkan oleh bank dan memperbaiki kembali sistem perbankan yang terdistorsi. Keterangan foto: Dampak YBS terhadap sektor perbankan Sumber gambar: @zuoyeweb3 Singkatnya, stablecoin yang menghasilkan hasil (#YBS) bukanlah cara untuk memperoleh pelanggan, tetapi pendahulu untuk membentuk kembali industri perbankan, dan migrasi on-chain penciptaan kredit adalah transformasi yang lebih mendalam daripada pembayaran stablecoin. Fintech tidak menggantikan peran bank, tetapi meningkat di area di mana bank tidak mau atau tidak dapat terlibat, tetapi blockchain dan stablecoin akan menggantikan definisi bank dan mata uang. Kami berasumsi bahwa #YBS akan menjadi sistem sirkulasi dolar baru, dan pembayaran itu sendiri identik dengan pembayaran on-chain, sekali lagi, ini bukan dolar on-chain sederhana, tidak seperti Internet dolar, dolar on-chain adalah sistem mata uang legal. Pada tahap ini, pandangan sistem pembayaran tradisional tentang stablecoin terjebak di dua bidang kliring dan penyelesaian dan lintas batas, yang merupakan pemikiran mapan yang sama sekali salah. Adapun akun perusahaan atau transfer pribadi stablecoin L1, itu tidak lebih dari adaptasi detail pemrograman, dan masih mengikuti prinsip-prinsip dasar atomisitas, ireversibilitas, dan merusak transaksi blockchain. Sistem pembayaran yang ada masih tertutup dan semi-tertutup, misalnya, #SWIFT mengecualikan pelanggan di wilayah tertentu, Visa/Mastercard memerlukan kualifikasi perangkat lunak dan perangkat keras tertentu, yang dapat digunakan sebagai analogi: industri perbankan menolak orang tanpa keuntungan tinggi yang tidak memiliki rekening bank, Square PayPal menolak kelompok pelanggan tertentu, dan blockchain tidak menolak pelanggan. Baik sistem tertutup maupun semi-terbuka pada akhirnya akan memberi jalan kepada sistem terbuka, baik Ethereum menjadi stablecoin L1 atau stablecoin L1 menjadi Ethereum baru. Ini bukan arbitrase peraturan blockchain, tetapi pukulan pengurangan dimensi yang disebabkan oleh peningkatan efisiensi, sistem tertutup apa pun tidak dapat membentuk lingkaran tertutup, dan biaya penanganan akan dilemahkan di semua tautan untuk bersaing untuk pengguna, baik menggunakan keuntungan monopoli untuk meningkatkan keuntungan, atau menggunakan kepatuhan terhadap peraturan untuk mengecualikan persaingan. Di bawah sistem terbuka, pengguna memiliki otonomi mutlak, dan Aave bukan karena monopoli telah menjadi standar industri, tetapi karena model DEX dan pinjaman Fluid dan Euler belum sepenuhnya meledak. Namun bagaimanapun, bank on-chain tidak akan menjadi deposito tokenisasi di industri perbankan, tetapi protokol tokenisasi akan menulis ulang definisi bank. Peringatan tidak akan menggantikan bank dan sistem pembayaran dalam semalam, #PayPal, #Stripe, dan USDT masing-masing adalah produk dari 20, 15, dan 10 tahun yang lalu. Penerbitan stablecoin saat ini sekitar $260 miliar, dan kita akan melihat penerbitan $1 triliun selama 5 tahun ke depan. ## Pembayaran Web2 adalah sumber daya yang tidak terbarukan Pemrosesan penipuan kartu kredit sangat bergantung pada ringkasan pengalaman dan operasi manual. Pembayaran Web2 akan menjadi bahan bakar untuk pembayaran Web3, pada akhirnya sepenuhnya menggantikan daripada melengkapi atau hidup berdampingan. Stripe adalah satu-satunya pilihan yang tepat untuk berpartisipasi di masa depan berdasarkan Tempo, dan setiap penggabungan teknologi stablecoin ke dalam tumpukan pembayaran yang ada akan tersapu oleh roda gila - atau masalah efisiensi. Sambil merampas identitas sosialnya di industri perbankan, stablecoin juga melikuidasi pemikiran pembayaran Web2 yang sudah mapan. Seperti disebutkan sebelumnya, penerbitan stablecoin secara bertahap menjauh dari tiruan sederhana USDT, meskipun di luar jangkauan untuk sepenuhnya menyingkirkan dolar AS dan sistem perbankan, tetapi itu bukan lagi fantasi yang lengkap. Pada tahun 2025, industri perbankan tidak hanya akan menerima stablecoin, tetapi juga hambatan utama yang sebelumnya mengganggu bisnis pembayaran blockchain akan berangsur-angsur mencair, dan aliran Bitcoin akan menjadi suara stablecoin. • Setoran dan penarikan: Tidak lagi mengejar finalitas mata uang fiat, orang bersedia atau cenderung memegang USDC/USDT untuk mendapatkan, menggunakannya secara langsung, atau mempertahankan nilai untuk melawan inflasi. Misalnya, MoneyGram dan Crossmint telah bermitra untuk memproses transfer USDC. • Kliring dan penyelesaian: Visa telah menyelesaikan likuidasi stablecoin senilai $1 miliar, Rain adalah unit percontohannya, dan Samsung adalah peserta dalam Rain. • Bank besar: RWA atau deposito tokenisasi hanyalah makanan pembuka, mengingat persaingan dengan DeFi tidak jauh, evolusi adalah adaptasi pasif dari keuangan tradisional, dan aliansi Internet seperti Google AP2 dan GCUL adalah keengganan dan perjuangan para hegemon di era lama. • Penerbitan: Dari Paxos hingga M0, model kepatuhan tradisional dan model pembungkus on-chain berjalan beriringan, tetapi sistem hasil akan diperhitungkan. Dapat diringkas bahwa persaingan slot kartu untuk pembayaran pada rantai stablecoin telah berakhir, dan kompetisi kombinasi telah dimulai, yaitu bagaimana mempromosikan efek skala jaringan stablecoin ke dunia. Dalam arti tertentu, USDT telah menyelesaikan promosi stablecoin ke Asia, Afrika, dan Amerika Latin, dan tidak ada ruang baru untuk pertumbuhan di wilayah tersebut, itu hanya bisa menjadi "skenario", jika skenario yang ada akan dibayarkan kepada pemain "+ blockchain". Maka itu hanya bisa menjadi skenario mencari "blockchain+"/"stablecoin+" baru, yang merupakan penggunaan Web3 yang luar biasa dalam gaya Internet, membeli volume untuk pertumbuhan, menumbuhkan perilaku baru, masa depan akan menentukan sejarah hari ini, dan Pembayaran Agen pasti akan terwujud. Setelah mengubah industri perbankan dan sistem pembayaran, mari kita bicara tentang masa depan sistem pembayaran yang dipandu agen, harap dicatat bahwa berikut ini tidak mempertimbangkan situasi "+ blockchain" atau "+ stablecoin" sama sekali, itu adalah pemborosan pena dan tinta yang sama sekali, dan tidak ada ruang pasar untuk raksasa pembayaran yang ada di masa depan. Sistem pendapatan dapat memberi insentif pada penggunaan pengguna akhir, tetapi perilaku pembayaran baru memerlukan skenario konsumsi pendukung, misalnya, masuk akal untuk menggunakan cryptocurrency dalam program mini bawaan Binance, tetapi sangat aneh untuk menggunakan kartu bank dalam program mini WeChat. Skenario baru, di mata Google, Coinbase, dan bahkan Ethereum, hanya bisa menjadi A2A (Agen 2 Agent), sepenuhnya tanpa partisipasi mendalam dari orang-orang, pembayaran Web2 adalah sumber daya yang tidak dapat diperbarui karena akan ada pembayaran di mana-mana di masa depan. Sederhananya, di masa mendatang, akan ada beberapa agen untuk menangani tugas yang berbeda, dan MCP (Model Context Protocol) akan mengalokasikan sumber daya atau memanggil API dalam agen. Keterangan foto: Koneksi A2A dan MCP Sumber gambar: @DevSwayam Perilaku manusia akan lebih terwujud dalam instruksi daripada otorisasi, dan data multi-dimensi orang tersebut harus diserahkan untuk memungkinkan Agen AI memenuhi kebutuhan internal Anda. • Nilai manusia terletak pada pemberdayaan • Mesin beroperasi tanpa lelah Pra-otorisasi dan pembayaran di muka, beli sekarang, bayar nanti, akuisisi/penerbitan, dan kliring/penyelesaian akan terjadi secara on-chain, tetapi operator adalah agennya, misalnya, penipuan kartu kredit tradisional perlu ditangani secara manual, tetapi agen akan cukup pintar untuk mengidentifikasi perilaku jahat. Berdiri di bawah tumpukan pembayaran yang ada dan sistem "bank sentral-bank", memang benar bahwa pemikiran di atas berada di luar kekuatan sendiri, tetapi jangan lupa bahwa "pembayaran instan" dari yuan digital juga merupakan kompromi yang dibuat untuk sistem perbankan dari perspektif pendapatan. Bukannya saya tidak ingin melakukannya, tetapi saya benar-benar tidak bisa. Google menarik protokol AP2 yang dibangun oleh Coinbase, EigenCloud, dan Sui, yang telah sangat terintegrasi dengan protokol gateway x402 Coinbase, dan blockchain + stablecoin + Internet adalah solusi optimal saat ini. Dengan kata lain, kita dapat yakin bahwa masa depan akan menjadi milik Agen AI, melampaui saluran pembersihan dan penyelesaian, tetapi jalur spesifiknya untuk mengubah umat manusia masih belum diketahui. Bidang DeFi sejauh ini tidak memiliki pasar kredit, yang secara alami cocok untuk pengembangan perusahaan, tetapi untuk waktu yang lama, pasar ritel atau individu telah mengandalkan mekanisme jaminan berlebih untuk menjadi kekuatan utama, yang merupakan anomali tersendiri. Tidak ada cara untuk membayangkan jalur perkembangan teknologi, hanya definisi dasarnya, seperti Fintech, DeFi, dan Agentic Payment. Perhatian: Sifat pembayaran stablecoin yang tidak dapat diubah juga akan memunculkan model arbitrase baru, tetapi kami tidak dapat membayangkan bahayanya. Selain itu, saluran distribusi yang ada tidak akan menjadi medan perang inti untuk penggunaan stablecoin skala besar, dan akan ada penggunaan kosong, tetapi akan merusak potensi pendapatan dari interaksinya dengan tumpukan DeFi on-chain. Setelah pembayaran stablecoin menggantikan bank dan saluran distribusi yang ada, mereka dapat disebut sistem pembayaran Web3. ## Kesimpulan Jalur realisasi sistem pembayaran non-bank masa depan saya bayangkan: pendapatan + kliring dan penyelesaian + investor ritel (efek jaringan) + pembayaran arus agen (setelah menyingkirkan penyelamatan diri raksasa lama). Guncangan saat ini masih difokuskan pada Fintech dan industri perbankan, yang cenderung tidak menggantikan sistem bank sentral, bukan karena secara teknis tidak layak, tetapi karena The Fed masih bertindak sebagai pemberi pinjaman pilihan terakhir. Dalam jangka panjang, saluran distribusi adalah proses perantara, jika stablecoin dapat menggantikan deposito bank, tidak ada saluran untuk mengunci likuiditas, tetapi tidak ada akses ke DeFi di rantai dan pengguna tak terbatas, apakah itu akan memicu krisis keuangan yang lebih dahsyat? Uni Soviet tidak dapat menghilangkan pasar gelap, Amerika Serikat tidak dapat melarang Bitcoin, apakah itu banjir yang mengerikan atau sisi lain dari kebahagiaan, umat manusia tidak punya jalan kembali.