USDT: Ảo tưởng về thanh khoản trong Crypto và sự mở rộng ngầm của nợ công Hoa Kỳ Cách 1 Đô la di chuyển hai lần—và luôn kết thúc trên Phố Wall USDT không chỉ là một stablecoin—nó là ảo tưởng về thanh khoản trong crypto, và sâu xa hơn, là một phần mở rộng không chính thức của cấu trúc nợ công Hoa Kỳ. Bạn có thể đang chiến đấu trong DeFi và giao dịch altcoin trên chuỗi, nhưng tài sản của bạn từ lâu đã quay trở lại Phố Wall. Khi Hoa Kỳ tiếp tục đối mặt với thâm hụt tài chính và nhu cầu trái phiếu kho bạc yếu, các stablecoin như USDT và USDC đang âm thầm trở thành một trụ cột mới của hệ thống đồng đô la. Không chỉ củng cố sự thống trị toàn cầu của đồng đô la Mỹ, mà còn, theo thiết kế, hấp thụ và tài trợ cho dòng chảy nợ công Hoa Kỳ. Và trong thế giới crypto, nơi USDT đóng vai trò là đồng tiền cơ sở, nó đã nổi lên như người chiến thắng duy nhất nhất quán trong trò chơi tài sản kỹ thuật số. I. Stablecoin: Những người hấp thụ thầm lặng của Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ Mô hình phát hành có vẻ đơn giản một cách lừa dối: Người dùng đưa $1 (hoặc tương đương) và nhận 1 USDT hoặc USDC; Công ty stablecoin lấy $1 đó và mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ (T-bills) hoặc các công cụ repo; Stablecoin lưu thông tự do trên chuỗi, trong khi công ty kiếm được lợi suất hàng năm 4–5% mà không có rủi ro. Trong thiết lập này, người dùng trên toàn thế giới trở thành người mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ gián tiếp—một cách vô tình và không có lợi suất. Lãi suất hoàn toàn được nhà phát hành nắm giữ, không phải người sở hữu. Cơ chế này thực sự xây dựng một "mạng lưới quỹ thị trường tiền tệ tư nhân hóa" cho Kho bạc Hoa Kỳ: Nợ được tài trợ trên toàn cầu, một cách âm thầm; Không cần ngân hàng trung ương, không gánh nặng cho người nộp thuế; Đây là sự tiến hóa kỹ thuật số của nới lỏng định lượng ngầm. II. Nghịch lý: Cách Một Đô la Được Sử Dụng Hai Lần Đằng sau hệ thống tinh tế này là một nghịch lý cấu trúc: Người dùng đưa $1 và nhận 1 USDT; Nhà phát hành mua trái phiếu kho bạc và kiếm lãi suất; Trong khi đó, cùng một $1 được đại diện bởi một token lưu thông trên chuỗi, được sử dụng cho thanh toán, giao dịch, DeFi, hoặc chuyển tiền xuyên biên giới. Nói cách khác, một đô la thực đang làm hai công việc: Quyền thanh toán (do người dùng nắm giữ); Quyền kiếm lãi (do công ty nắm giữ). Và tất cả chỉ dựa trên một IOU kỹ thuật số. Trong tài chính truyền thống, sự nhân đôi giá trị như vậy sẽ thuộc về các nhân tố nhân bóng hoặc chênh lệch quy định. Nhưng trong thế giới stablecoin, đó là động cơ lợi nhuận cốt lõi. III. Thế giới Crypto Dựa trên USDT: Một Sự Phân Phối Lại Tài Sản Cấu Trúc Nếu USDT là đồng tiền cơ sở thực sự của crypto, thì mọi token khác—BTC, ETH, memecoin—chỉ là một phương tiện tạm thời để đầu cơ giá USDT. Trong hệ sinh thái này, “chiến thắng” một giao dịch thực sự chỉ có nghĩa là tích lũy thêm USDT. Nhưng nếu USDT liên tục di chuyển giữa các ví, ai là người cuối cùng sở hữu nhiều USDT nhất? 🔹 Nhà giao dịch nhỏ lẻ Mua token, đầu cơ; Hầu hết cuối cùng thua lỗ và giao nộp USDT của họ cho thị trường; Vốn thực của họ tài trợ cho lối thoát của người khác. 🔹 Dự án / Cá voi Phát hành token, huy động vốn, xây dựng câu chuyện; Mục tiêu của họ: rút càng nhiều USDT từ người dùng càng tốt; Nếu thành công, họ rút tiền; nếu không, token chết—nhưng USDT đã biến mất. 🔹 Sàn giao dịch / Nhà tạo lập thị trường Vận hành các cặp giao dịch USDT, thu phí; Cung cấp đòn bẩy và phái sinh, hấp thụ USDT thông qua thanh lý và lãi suất; Họ hoạt động như những máy bơm của hệ thống stablecoin. 🔹 Tether (Nhà phát hành) Cung cấp lớp thanh khoản cơ sở và phát hành; Nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, kiếm hàng tỷ lợi suất hàng năm; Không đối mặt với biến động giá, không nợ lãi suất, và in ra một khoản chênh lệch không rủi ro. USDT Là Điểm Đến Cuối Cùng của Vốn Crypto Seigniorage ngày nay—lợi nhuận từ việc in tiền—đang âm thầm được các nhà phát hành stablecoin nắm giữ. Người dùng chiến đấu với nhau trên chuỗi, theo đuổi lợi nhuận và đốt cháy cảm xúc. Các dự án dệt nên câu chuyện, huy động vốn, và thoát ra theo chu kỳ. Nhưng cuối cùng, tất cả thanh khoản và tất cả các con chip đều chảy ngược về một điểm xuất phát: Bảng cân đối kế toán của Tether và Circle—những hố đen thực sự của nền kinh tế crypto. Có lẽ đã đến lúc chúng ta thừa nhận: Crypto không nhất thiết là một cuộc cách mạng phi tập trung. Nó là một động cơ phân phối lại tài sản toàn cầu, được dàn dựng thông qua các stablecoin được hỗ trợ bởi IOU định giá bằng đô la. Người chiến thắng không phải là người giao dịch giỏi nhất— Mà là người đầu tiên khai thác giao dịch chênh lệch Kho bạc Hoa Kỳ. Nhưng 1 Bitcoin=1 Bitcoin #Bitcoin