USDT：加密貨幣流動性的錯覺，以及美國債務的影子擴張 1 美元如何波動兩次——並且總是最終出現在華爾街 USDT 不僅僅是一種穩定幣，它是加密貨幣流動性的幻覺，更深層次地說，它是美國主權債務結構的非官方延伸。 您可能在 DeFi 中戰鬥並在鏈上交易山寨幣，但您的財富早已回到華爾街。 隨著美國繼續努力應對財政赤字和疲軟的國債需求，USDT 和 USDC 等穩定幣正在悄然成為美元體系的新支柱。 它們不僅加強了美元的全球主導地位，而且還通過設計吸收和融資美國債務流動。在以USDT為基礎貨幣的加密世界中，它已成為數位資產遊戲中唯一持續的贏家。 I. 穩定幣：美國國債的無聲吸收者 發行模型看似簡單： 用戶捐贈 1 美元（或等值貨幣）並獲得 1 USDT 或 USDC; 這家穩定幣公司拿著這 1 美元購買短期美國國債 （T-bills） 或回購工具; 穩定幣在鏈上自由流通，而公司無風險地獲得 4-5% 的年化收益率。 在這種設置中，世界各地的用戶都會在不經意間成為美國國債的間接買家，而且沒有收益。 利息完全由發行人獲得，而不是持有人。 該機制有效地為美國財政部構建了一個「私有化貨幣市場基金網路」： 債務在全球範圍內悄無聲息地籌集資金; 不需要中央銀行，不需要納稅人的負擔; 這是影子量化寬鬆的數位化演變。 II. 悖論：一美元如何被兩次使用 在這個優雅的系統背後隱藏著一個結構悖論： 某使用者捐出 1 美元，收到 1 USDT; 發行人購買國債並賺取利息; 同時，相同的 1 美元由鏈上流通的代幣表示，用於支付、交易、DeFi 或跨境匯款。 換句話說，一美元在做兩項工作： 支付權（由使用者持有）; 賺取的權利（由公司捕獲）。 而這一切都基於一個數位IOU。 在傳統金融中，這種價值重複將屬於影子乘數或監管套利。 但在穩定幣世界中，它是核心利潤引擎。 III. 基於 USDT 的加密世界：結構性財富再分配 如果 USDT 是加密貨幣的真正基礎貨幣，那麼所有其他代幣——BTC、ETH、模因幣——都只是 USDT 價格投機的臨時工具。 在這個生態系統中，“贏得”交易實際上只是意味著積累更多的 USDT。 但是，如果 USDT 不斷在錢包之間移動，那麼誰最終獲得的 USDT 最多呢？ 🔹 零售交易員 購買代幣，投機; 大多數人最終會損失並將他們的USDT交給市場; 他們的真實資本為其他人的退出提供資金。 🔹 專案 / 鯨魚 發行代幣、籌集資金、編造敘事; 他們的目標是：盡可能多地從用戶那裡提取USDT; 如果成功，他們就會套現;否則，代幣會消亡，但USDT已經消失了。 🔹 交易所 / 做市商 作 USDT 交易對，收取手續費; 提供槓桿和衍生品，通過清算和利息吸收USDT; 它們充當穩定幣系統的泵。 🔹 Tether （發行商） 提供流動性和鑄造的基礎層; 持有美國國債，每年賺取數十億美元的收益; 沒有價格波動，沒有利息，並印製無風險的價差。 USDT 是加密資本的最終目的地 今天的鑄幣稅——印鈔的利潤——正在悄悄地被穩定幣發行商捕獲。 用戶在鏈上互相爭鬥，追逐收益和燃燒情緒。 項目編織敘事、籌集資金和迴圈退出。 但最終，所有的流動性和所有的籌碼都流回到了一個起點： Tether 和 Circle 的資產負債表——加密經濟的真正黑洞。 也許是時候我們承認了： 加密不一定是一場去中心化的革命。 它是一個全球財富再分配引擎，通過以美元計價的IOU支援的穩定幣進行編排。 贏家不是交易最好的人—— 它是第一個涉足美國國債套利交易的公司。 但是 1 個比特幣 = 1 個比特幣 #Bitcoin