Después de 5 años, volví a ver UST, pero esta vez es USST, que tiene dos S. No pensé que en la pista de stablecoins más original, USDT, todavía hubiera oportunidades para colarse, hasta que vi estos días el proyecto @stbl_official, que tiene una idea peculiar. Si eres un veterano de DeFi, deberías entender que la lógica de USDT es completamente diferente a la lógica del dólar. Una stablecoin no es igual al dólar; detrás de ella, en realidad, se generan ingresos de manera continua, y esa parte de los ingresos es la ganancia del emisor de la stablecoin. Tomando como ejemplo USDT, Tether utiliza los dólares de los usuarios para comprar bonos del gobierno de EE. UU. o fondos de mercado monetario, cuyos rendimientos anuales rondan entre el 4% y el 5%. Pero esos ingresos no se comparten con los usuarios, se quedan todos en Tether, y los usuarios solo tienen un "token anclado a 1 dólar". Parece que STBL está preparado para revolucionar este esquema. Miré un poco su trasfondo y resulta que es un proyecto liderado por Reeve Collins, cofundador de Tether, que han diseñado un nuevo "modelo de tres tokens", separando el capital de los ingresos: ① USST: una stablecoin anclada a 1 dólar; ② YLD: un NFT de certificado de ingresos, que permite a los usuarios recibir automáticamente intereses reales solo por mantenerlo; ③ STBL: un token de gobernanza y captura de valor. Se puede ver que el mayor atractivo es YLD: Los usuarios que poseen USST no solo pueden generar ingresos pasivos, sino que también pueden usar USST en DeFi; incluso si solo hacen las operaciones más básicas de depósito y préstamo, al principio pueden obtener ingresos dobles. Según el documento del proyecto, los ingresos provienen de activos RWA, como bonos del gobierno, fondos del mercado monetario y crédito privado. Sin embargo, al final del día, no se puede mirar solo los ingresos de las stablecoins; no importa cuán bien diseñado esté el mecanismo, no tiene sentido si no se garantiza la seguridad. Por un lado, el caso de uso de USST es muy crítico; las colaboraciones que logre con grandes proyectos de DeFi determinarán si los usuarios confían en ellos. Por otro lado, el nivel de transparencia de sus activos RWA también es un tema que merece reflexión. Sin embargo, desde el punto de vista del modelo de negocio, STBL ha encontrado un ángulo muy bueno, intentando repartir los ingresos de los bonos del gobierno entre los usuarios, con la esperanza de llevar la pista de stablecoins a nuevas alturas. Por ahora, dejemos de lado la idea exagerada de revolucionar a USDT; si pueden captar incluso el 5% del mercado con esta idea, desde la perspectiva del modelo de negocio, sería un diseño muy exitoso. Se dice que BlackRock's BUIDL y ONDO están a punto de colaborar con ellos, así que esperemos sus próximos movimientos.