Спустя 5 лет я снова увидел UST, но на этот раз это USST с двумя S. Я не ожидал, что у USDT, самого оригинального стейблкоина, все еще есть возможность для маневра, пока на днях не увидел проект @stbl_official с оригинальной идеей. Если вы опытный игрок в DeFi, вы должны понимать, что логика USDT на самом деле совершенно отличается от логики доллара. Стейблкоин не равен доллару, за ним на самом деле стоит постоянное получение дохода, и эта часть дохода является прибылью эмитента стейблкоина. Например, в случае с USDT, Tether использует доллары пользователей для покупки американских государственных облигаций или фондов денежного рынка, годовая доходность этих активов составляет около 4%–5%. Но этот доход не делится с пользователями, он полностью остается у Tether, а у пользователей в руках только "токен, привязанный к 1 доллару". Похоже, что STBL готовится изменить эту ситуацию. Я посмотрел на его фон, и оказывается, что это проект, возглавляемый соучредителем Tether Ривом Коллинзом, который разработал совершенно новую "трехтокеновую модель", разделяющую основной капитал и доход: ① USST: стейблкоин, привязанный к 1 доллару; ② YLD: сертификат дохода NFT, пользователи, просто держа его, могут автоматически получать реальные проценты; ③ STBL: токен управления и захвата ценности. Можно увидеть, что самым ярким моментом является YLD: Пользователи, держа USST, получают не только пассивный доход, но и могут использовать USST в DeFi, даже если это просто базовые операции с депозитами и кредитами, в начале они могут получить двойной доход. Согласно документации проекта, этот доход поступает от активов RWA, таких как государственные облигации, фонды денежного рынка и частные кредиты. Но в конечном итоге, на стейблкоины нельзя смотреть только с точки зрения дохода; даже если механизм спроектирован идеально, отсутствие гарантии безопасности делает это бессмысленным. С одной стороны, случаи использования USST очень важны, его способность заключать партнерства с крупными проектами DeFi определит, будет ли у пользователей к ним доверие; с другой стороны, степень прозрачности их активов RWA также является вопросом для размышления. Однако, если смотреть только с точки зрения бизнес-модели, STBL выбрал очень хорошую перспективу, пытаясь поделиться доходом от государственных облигаций с пользователями, с целью поднять стейблкоин на новый уровень. Пока не будем говорить о преодолении USDT, даже если этот проект сможет занять хотя бы 5% рынка, с точки зрения бизнес-модели это будет очень успешный дизайн. Говорят, что BlackRock BUIDL и ONDO скоро начнут сотрудничество с ними, давайте подождем их дальнейших действий.