Efter 5 år såg jag UST igen, men den här gången var det USST med två S. Jag förväntade mig inte att USDT, den mest originella stablecoin-låten, skulle ha en chans att se sömmarna, förrän jag såg @stbl_official detta märkliga projekt under de senaste två dagarna. Om du är en DeFi-veteran bör du förstå att logiken för USDT skiljer sig fundamentalt från logiken för den amerikanska dollarn. Stablecoins är inte lika med amerikanska dollar, utan genererar faktiskt en stadig inkomstström bakom dem, och denna del av inkomsten är vinsten från stablecoin-utgivaren. Om vi tar USDT som exempel kommer Tether att använda användarnas amerikanska dollar för att köpa amerikanska statsobligationer eller valutafonder, och den årliga avkastningen för dessa tillgångar är cirka 4%-5%. Dessa intäkter kommer dock inte att delas ut till användarna, som alla tillhör Tether självt, och användarna kommer bara att ha en "$1 token" i sina händer. STBL verkar redo att störa detta landskap. Jag tog en titt på dess bakgrund, som faktiskt var ett projekt som leddes av Tethers medgrundare Reeve Collins, som designade en ny "tre-token-modell" som separerar kapital och inkomst: (1) USST: Stablecoin knuten till $1; (2) YLD: Ett avkastningscertifikat NFT, användare kan automatiskt få riktig ränta så länge de innehar den; (3) STBL: Token för styrning och värdefångst. Den största höjdpunkten som kan ses är YLD: Att inneha USST motsvarar inte bara att passivt kunna tjäna ränta, utan också att ta USST till DeFi, även om det bara är den mest grundläggande insättningen och lånet, kan du ha dubbel inkomst i början. Enligt projektets DOC kommer intäkterna bakom detta från RWA-tillgångar som statsobligationer, penningmarknadsfonder och privata krediter. Men i den slutliga analysen kan stablecoins inte bara titta på avkastning, oavsett hur väl mekanismen är utformad är det meningslöst att garantera säkerhet. Å ena sidan är USST:s användningsområde mycket kritiskt, och det samarbete som det kan vinna med stora DeFi-projekt kommer att avgöra om användarna har förtroende för dem. Å andra sidan är insynen i deras RWA-tillgångar också en fråga som är värd att fundera över. Men enbart ur affärsmodellens perspektiv har STBL skurit till en mycket bra vinkel och försökt fördela intäkterna från statsobligationerna bakom den till användarna, för att rulla stablecoin-spåret till en ny höjd. För att inte tala om att undergräva den överdrivna idén om USDT, att använda denna idé för att få till och med 5 % av marknadsandelen är en mycket framgångsrik design ur ett affärsmodellsperspektiv. BlackRocks BUIDL och ONDO sägs arbeta med dem snart, så låt oss se fram emot deras nästa drag.