Po 5 letech jsem opět viděla UST, ale tentokrát to byl USST se dvěma S. Nečekal jsem, že USDT, nejoriginálnější stablecoinová stopa, bude mít šanci vidět švy, dokud jsem v posledních dvou dnech neviděl @stbl_official tento podivný projekt. Pokud jste veteránem DeFi, měli byste pochopit, že logika USDT se zásadně liší od logiky amerického dolaru. Stablecoiny se nerovnají americkým dolarům, ale ve skutečnosti za sebou generují stálý tok příjmů a tato část příjmů je ziskem emitenta stablecoinu. Vezmeme-li si jako příklad USDT, Tether použije americké dolary uživatelů k nákupu amerických státních dluhopisů nebo měnových fondů a anualizovaný výnos těchto aktiv se pohybuje kolem 4%-5%. Tyto výnosy však nebudou rozděleny uživatelům, z nichž všechny patří samotnému Tetheru, a uživatelé budou mít v rukou pouze "token za 1 $". Zdá se, že STBL je připravena tuto krajinu narušit. Podíval jsem se na jeho pozadí, což byl ve skutečnosti projekt vedený spoluzakladatelem Tetheru Reevem Collinsem, který navrhl nový "model tří tokenů", který odděluje jistinu a příjem: (1) USST: Stablecoin navázaný na 1 $; (2) YLD: NFT s výnosovým certifikátem, uživatelé mohou automaticky dostávat skutečné úroky, pokud jej drží; (3) STBL: Token pro správu a zachycení hodnoty. Největším vrcholem, který lze vidět, je YLD: Držení USST je ekvivalentní nejen schopnosti pasivně vydělávat úroky, ale také převzetí USST do DeFi, i když je to jen nejzákladnější vklad a půjčka, na začátku můžete mít dvojnásobný příjem. Podle dokumentu DOC projektu pocházejí výnosy z aktiv RWA, jako jsou státní dluhopisy, fondy peněžního trhu a soukromé úvěry. V konečném důsledku se však stablecoiny nemohou dívat pouze na výnosy, bez ohledu na to, jak dobře je mechanismus navržen, nemá smysl zajišťovat bezpečnost. Na jedné straně je případ použití USST velmi kritický a spolupráce, kterou může získat s významnými projekty DeFi, určí, zda v ně uživatelé budou mít důvěru. Na druhou stranu transparentnost zálohování jejich RWA aktiv je také otázkou, která stojí za zamyšlení. Pouze z pohledu obchodního modelu však STBL řezal do velmi dobrého úhlu a snažil se rozdělit příjmy ze státních dluhopisů, které za ním stojí, mezi uživatele, aby posunul stopu stablecoinů do nové výšky. Nemluvě o podvracení přehnané představy o USDT, využití této myšlenky k získání byť jen 5% podílu na trhu je z hlediska obchodního modelu velmi úspěšným návrhem. BlackRock BUIDL a ONDO s nimi prý budou brzy spolupracovat, takže se pojďme těšit na jejich další krok.