A medida que Europa avanza hacia uno de los regímenes regulatorios de criptomonedas más completos, los proyectos de la industria se enfrentan a un nuevo imperativo: prueba tu estructura, divulga tu diseño y opera con coherencia regulatoria.
En mayo de 2025, la Fundación dYdX publicó un Whitepaper alineado con MiCA para el token DYDX - de manera voluntaria y preventiva.
No para comercializar el cumplimiento, sino para demostrar cómo los protocolos impulsados por tokens pueden cumplir con los estándares de divulgación de MiCA sin comprometer la descentralización o la utilidad. 🧵
MiCA aporta definiciones legales estandarizadas y requisitos de divulgación para los activos criptográficos en toda la Unión Europea.
Para los tokens con funciones de utilidad, mecanismos de staking y derechos de gobernanza incorporados, la claridad sobre la estructura y el riesgo ya no es opcional.
Este cambio ejerce presión sobre los protocolos para articular no solo lo que hacen sus tokens, sino cómo operan, cómo se mitigan los riesgos y cómo se logra la descentralización.
El Whitepaper de DYDX hace exactamente eso: abarcando más de 30 páginas de divulgaciones, declaraciones de riesgo, estructura técnica y roles en el ecosistema.
Para dar un poco de contexto, el token DYDX comenzó como un token de gobernanza basado en Ethereum para dYdX v3.
Tras una votación de gobernanza en 2023, el protocolo se migró a una Capa 1 soberana: la Cadena dYdX, construida utilizando el Cosmos SDK y asegurada por un conjunto de validadores descentralizados.
Hoy, el token DYDX está integrado de forma nativa en la funcionalidad central de la cadena dYdX, incluyendo:
- Seguridad: DYDX se apuesta con validadores para asegurar la cadena y apoya el consenso
- Gobernanza: Los apostadores de DYDX pueden proponer y votar sobre decisiones en la cadena
- Recompensas por staking: Las tarifas de trading y las transacciones de la red se distribuyen a los apostadores de DYDX
- Asignación de capital: Los apostadores y validadores de DYDX, a través de la gobernanza de dYdX, pueden financiar a los contribuyentes de dYdX DAO que ejecutan iniciativas del protocolo dYdX.
Este modelo de utilidad se alinea con el énfasis de MiCA en definir los roles de los activos y los derechos asociados, no como tokens abstractos, sino como herramientas operativas integradas en sistemas funcionales.
El Whitepaper de DYDX va más allá de la función. También describe más de 20 categorías de riesgo, incluyendo:
- Riesgo de inactividad de validadores y slashing
- Vulnerabilidades de contratos inteligentes
- Riesgo de puentes entre cadenas
- Captura de gobernanza y concentración de votos
- Gestión custodial por servicios de staking de terceros
- Impacto ambiental, incluyendo el consumo de energía de los validadores y las divulgaciones de sostenibilidad.
Críticamente, esto no se ha adaptado para cumplir con la normativa; refleja cómo se ha diseñado el token DYDX desde cero, desde su migración a la cadena dYdX.
El diseño minimiza las emisiones, evita la dependencia de mecánicas inflacionarias y enfatiza la transparencia a través de foros de gobernanza, paneles de control y herramientas de seguimiento en tiempo real.
Otro de los elementos más distintivos del modelo de token DYDX es que las recompensas por staking no se pagan a través de la inflación.
En cambio, las recompensas por staking se financian completamente a través de la actividad del protocolo, principalmente de las tarifas de trading y transacción.
- Las recompensas se pagan en USDC, no en DYDX recién acuñado.
- No hay dilución del suministro de tokens para este propósito.
- El APR es dinámico, fluctuando con el uso real del protocolo.
Esta estructura basada en el uso altera cómo es probable que se vea el token bajo el sistema de clasificación de MiCA, distanciándolo de modelos especulativos y alineándolo más estrechamente con la utilidad similar a la infraestructura.
Lo que es importante sobre este esfuerzo de divulgación no es solo lo que está escrito, sino para quién está destinado. El Whitepaper proporciona una guía clara y factual para:
- Reguladores y responsables de políticas que evalúan tokens bajo MiCA
- Socios institucionales y exchanges que evalúan la elegibilidad para la lista
- Validadores y miembros de la comunidad que buscan entender sus derechos y riesgos
- Equipos legales que navegan por el cumplimiento en diferentes jurisdicciones
A medida que más jurisdicciones adopten marcos similares a MiCA, las divulgaciones de este calibre pueden pasar de ser opcionales a esperadas.
DYDX ya está allí.
Tenga en cuenta que el Whitepaper de DYDX ha sido hecho públicamente disponible por la Fundación dYdX por su propia iniciativa y discreción.
El Whitepaper no ha sido publicado como resultado de una obligación de cumplir con MiCA o cualquier otra regulación de la UE y no ha sido revisado ni aprobado por ninguna autoridad competente nacional de la UE.
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