À medida que a Europa avança para um dos regimes regulatórios de criptomoedas mais abrangentes, projetos em toda a indústria estão enfrentando um novo imperativo: prove a sua estrutura, divulgue o seu design e opere com coerência regulatória.
Em maio de 2025, a Fundação dYdX publicou um Whitepaper alinhado com a MiCA para o token DYDX - de forma voluntária e preventiva.
Não para comercializar a conformidade, mas para demonstrar como os protocolos impulsionados por tokens podem atender aos padrões de divulgação da MiCA sem comprometer a descentralização ou a utilidade. 🧵
A MiCA traz definições legais padronizadas e requisitos de divulgação para ativos cripto em toda a União Europeia.
Para tokens com funções de utilidade, mecanismos de staking e direitos de governança incorporados, a clareza em torno da estrutura e do risco já não é opcional.
Esta mudança coloca pressão sobre os protocolos para articular não apenas o que os seus tokens fazem, mas como operam, como os riscos são mitigados e como a descentralização é alcançada.
O Whitepaper do DYDX faz exatamente isso - abrangendo mais de 30 páginas de divulgações, declarações de risco, estrutura técnica e papéis no ecossistema.
Para algum contexto de fundo, o token DYDX começou como um token de governança baseado em Ethereum para o dYdX v3.
Após uma votação de governança em 2023, o protocolo migrou para uma Layer 1 soberana - a dYdX Chain - construída usando o Cosmos SDK e assegurada por um conjunto de validadores descentralizados.
Hoje, o token DYDX está nativamente incorporado na funcionalidade central da dYdX Chain, incluindo:
- Segurança: DYDX é apostado com validadores para garantir a segurança da cadeia e suporta o consenso
- Governança: Os apostadores de DYDX podem propor e votar em decisões na cadeia
- Recompensas de staking: As taxas de negociação e transações da rede são distribuídas aos apostadores de DYDX
- Alocação de capital: Os apostadores e validadores de DYDX, através da governança da dYdX, podem financiar os contribuintes da dYdX DAO que executam iniciativas do protocolo dYdX.
Este modelo de utilidade alinha-se com a ênfase do MiCA em definir os papéis dos ativos e os direitos associados - não como tokens abstratos, mas como ferramentas operacionais integradas em sistemas funcionais.
O Whitepaper do DYDX vai além da função. Ele também descreve mais de 20 categorias de risco, incluindo:
- Risco de inatividade e penalização de validadores
- Vulnerabilidades de contratos inteligentes
- Risco de ponte entre cadeias
- Captura de governança e concentração de votos
- Gestão custodial por serviços de staking de terceiros
- Impacto ambiental, incluindo consumo de energia dos validadores e divulgações de sustentabilidade.
Criticamente, isto não foi adaptado para cumprir normas - reflete como o token DYDX foi arquitetado desde o início, desde a sua migração para a dYdX Chain.
O design minimiza emissões, evita a dependência de mecânicas inflacionárias e enfatiza a transparência através de fóruns de governança, painéis de controle e ferramentas de rastreamento em tempo real.
Outro dos elementos mais distintivos do modelo de token DYDX é que as recompensas de staking não são pagas através da inflação.
Em vez disso, as recompensas de staking são financiadas inteiramente pela atividade do protocolo - principalmente taxas de negociação e transação.
- As recompensas são pagas em USDC, não em DYDX recém-emitido
- Não há diluição da oferta de tokens para este fim
- O APR é dinâmico, flutuando com o uso real do protocolo.
Esta estrutura baseada no uso altera a forma como o token é provavelmente visto sob o sistema de classificação da MiCA, distanciando-o de modelos especulativos e alinhando-o mais de perto com utilidades semelhantes a infraestruturas.
O que é importante sobre este esforço de divulgação não é apenas o que está escrito - é para quem é. O Whitepaper fornece orientações claras e factuais para:
- Reguladores e formuladores de políticas que avaliam tokens sob o MiCA
- Parceiros institucionais e bolsas que avaliam a elegibilidade para listagem
- Validadores e membros da comunidade que buscam entender seus direitos e riscos
- Equipas jurídicas que navegam pela conformidade em diferentes jurisdições
À medida que mais jurisdições adotam estruturas semelhantes ao MiCA, divulgações deste calibre podem passar de opcionais a esperadas.
A DYDX já está lá.
Por favor, note que o Whitepaper do DYDX foi disponibilizado publicamente pela Fundação dYdX por iniciativa e critério próprios.
O Whitepaper não foi publicado como resultado de uma obrigação de conformidade com o MiCA ou qualquer outra regulamentação da UE e não foi revisto ou aprovado por qualquer autoridade competente nacional da UE.
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