Mentre l'Europa avanza verso uno dei regimi normativi crypto più completi, i progetti dell'industria si trovano ad affrontare un nuovo imperativo: dimostrare la propria struttura, rivelare il proprio design e operare con coerenza normativa.
Nel maggio 2025, la dYdX Foundation ha pubblicato un Whitepaper allineato a MiCA per il token DYDX - volontariamente e in modo preemptivo.
Non per commercializzare la conformità, ma per dimostrare come i protocolli guidati dai token possano soddisfare gli standard di divulgazione di MiCA senza compromettere la decentralizzazione o l'utilità. 🧵
MiCA brings standardised legal definitions and disclosure requirements to crypto assets across the European Union.
For tokens with utility functions, staking mechanisms, and embedded governance rights, clarity around structure and risk is no longer optional.
Questo cambiamento esercita pressione sui protocolli affinché spieghino non solo cosa fanno i loro token, ma anche come operano, come vengono mitigati i rischi e come si raggiunge la decentralizzazione.
Il Whitepaper di DYDX fa esattamente questo - coprendo più di 30 pagine di divulgazioni, dichiarazioni sui rischi, struttura tecnica e ruoli nell'ecosistema.
Per fornire un contesto di base, il token DYDX è iniziato come un token di governance basato su Ethereum per dYdX v3.
A seguito di un voto di governance del 2023, il protocollo è migrato a un Layer 1 sovrano - la dYdX Chain - costruita utilizzando il Cosmos SDK e protetta da un insieme di validatori decentralizzati.
Oggi, il token DYDX è nativamente integrato nella funzionalità principale della dYdX Chain, inclusi:
- Sicurezza: DYDX è messo in staking con i validatori per garantire la sicurezza della catena e supporta il consenso
- Governance: I possessori di DYDX possono proporre e votare sulle decisioni on-chain
- Ricompense da staking: Le commissioni derivanti dal trading e dalle transazioni di rete vengono distribuite ai possessori di DYDX
- Allocazione del capitale: I possessori di DYDX e i validatori, attraverso la governance di dYdX, possono finanziare i contributori del dYdX DAO che eseguono le iniziative del protocollo dYdX.
Questo modello di utilità si allinea con l'enfasi di MiCA sulla definizione dei ruoli degli asset e dei diritti associati - non come token astratti, ma come strumenti operativi integrati in sistemi funzionanti.
Il Whitepaper di DYDX va oltre la funzione. Delinea anche oltre 20 categorie di rischio, tra cui:
- Rischio di inattività e slashing dei validator
- Vulnerabilità dei contratti intelligenti
- Rischio di bridge cross-chain
- Cattura della governance e concentrazione del voto
- Gestione custodiale da parte di servizi di staking di terze parti
- Impatto ambientale, compreso il consumo energetico dei validator e le divulgazioni sulla sostenibilità
Criticamente, questo non è stato adattato per soddisfare la conformità - riflette come il token DYDX è stato progettato fin dall'inizio, dalla sua migrazione alla dYdX Chain.
Il design minimizza le emissioni, evita la dipendenza da meccanismi inflazionistici e sottolinea la trasparenza attraverso forum di governance, dashboard e strumenti di monitoraggio in tempo reale.
Un altro degli elementi più distintivi del modello del token DYDX è che le ricompense per lo staking non vengono pagate attraverso l'inflazione.
Invece, le ricompense per lo staking sono finanziate interamente dall'attività del protocollo - principalmente dalle commissioni di trading e transazione.
- Le ricompense vengono pagate in USDC, non in DYDX appena coniato
- Non c'è diluizione dell'offerta di token per questo scopo
- L'APR è dinamico, fluttuando con l'uso reale del protocollo.
Questa struttura basata sull'uso altera il modo in cui il token è probabile che venga visto nel sistema di classificazione di MiCA, allontanandolo dai modelli speculativi e allineandolo più da vicino a un'utilità simile a quella delle infrastrutture.
Ciò che è importante in questo sforzo di divulgazione non è solo ciò che è scritto, ma per chi è destinato. Il Whitepaper fornisce indicazioni chiare e fattuali per:
- Regolatori e decisori politici che valutano i token ai sensi del MiCA
- Partner istituzionali e scambi che valutano l'idoneità alla quotazione
- Validatori e membri della comunità che cercano di comprendere i propri diritti e rischi
- Team legali che navigano nella conformità tra le giurisdizioni
Man mano che sempre più giurisdizioni adottano framework simili al MiCA, le divulgazioni di questo calibro potrebbero passare da opzionali a attese.
DYDX è già lì.
Si prega di notare che il Whitepaper di DYDX è stato reso disponibile al pubblico dalla dYdX Foundation per propria iniziativa e discrezione.
Il Whitepaper non è stato pubblicato a seguito di un obbligo di conformità al MiCA o ad altre normative dell'UE e non è stato esaminato né approvato da alcuna autorità competente nazionale dell'UE.
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