Unterbewerteter Projektforschungsbericht -@MarinadeFinance Was ist Marinade? In einem Satz, es ist das größte und älteste Staking-Protokoll im Solana-Netzwerk und eine wichtige Infrastruktur zur Förderung der Dezentralisierung des Netzwerks und zur Steigerung der Staking-Renditen. Das Kerngeschäft von Marinade besteht darin, die SOL der Benutzer durch automatisierte Strategien an eine ausgewählte Gruppe von Validatoren zu delegieren, um eine Win-Win-Situation für die Dezentralisierung des Netzwerks und stabile Erträge zu erreichen. Benutzer können sich für nativen Staking entscheiden oder am Liquid Staking teilnehmen, um Token mSOL zu erhalten, die staked SOL repräsentieren und sowohl Liquidität als auch Rendite berücksichtigen. Aus der Perspektive von DeFi-Produkten ist Marinade das Staking-Pendant zu Yearn, das sowohl die Rendite optimiert als auch die Liquidität der Vermögenswerte verbessert. Doch in Bezug auf die Bewertung des $MNDE-Tokens wird es vom Markt stark unterbewertet. Tokenstruktur von MNDE Die Governance-Token von Marinade, $MNDE, hat eine Gesamtversorgung von 1 Milliarde Token, davon: 1. 7,5% (75 Millionen) werden an frühe Mitwirkende verteilt und sind im Januar 2024 vollständig freigeschaltet. 2. 92,5% (925 Millionen) gehören der DAO-Kasse und befinden sich weiterhin unter der Kontrolle der DAO. Davon werden 13,8% (138 Millionen) MNDE für ein TVL-Anreizprogramm verwendet, das von der DAO kontrolliert und phasenweise freigegeben wird, gebunden an Wachstumsziele für TVL. Man kann sehen, dass die derzeit im Umlauf befindliche Menge an MNDE sehr gering ist und der Großteil weiterhin von der DAO kontrolliert wird, was zukünftige Tokenmechanismen und eine Rückkehr des Wertes ankündigt. Echte Daten vs. Marktpreis Derzeit hat Marinade ein jährliches Protokolleinkommen von über 10 Millionen US-Dollar und mehr als 150.000 Token-Inhaber, aber die Marktkapitalisierung seines Governance-Tokens MNDE beträgt nur 46 Millionen US-Dollar, was einem P/S (Price/Sales) von nur 1,8 entspricht. Im Vergleich dazu liegt das durchschnittliche P/S-Verhältnis führender DeFi-Projekte im Ethereum-Ökosystem (wie Lido, Aave, Uniswap) zwischen 20 und 30. Selbst bei einer konservativen Schätzung von 10x sollte die angemessene Bewertung von MNDE über 100 Millionen US-Dollar liegen, der aktuelle Preis weicht stark von den grundlegenden Protokollwerten ab. Start des offiziellen Rückkaufmodells Eine bedeutende positive Nachricht wird im September 2025 eintreffen, wenn Marinade offiziell den Mechanismus zur Verteilung der Protokolleinnahmen einführt: Jedes Jahr werden 50% der Protokolleinnahmen (ca. 5 Millionen US-Dollar) zum Rückkauf von MNDE verwendet. 5% der Gesamtmenge (50 Millionen Token) MNDE werden verbrannt, um die Knappheit zu erhöhen. 25 Millionen MNDE werden an aktive Teilnehmer der Community verteilt, um die Governance-Aktivität zu stimulieren. Darüber hinaus hat die DAO durch einen zusätzlichen Vorschlag beschlossen, 40% der Einnahmen für direkte Rückkäufe und Verbrennungen zu verwenden. Nach aktuellen Einnahmeprognosen könnte innerhalb eines Jahres 10% der im Umlauf befindlichen Token vernichtet werden, was ein starkes positives Feedback zwischen Angebot und Nachfrage erzeugt. Externe Treiber, institutionelle Kräfte treten ein Im Jahr 2025 wird Marinade auch zwei große Vorteile genießen: 1. Auswahl als offizieller Staking-Dienstleister für den ersten Solana ETF in den USA. 2. Integration als Standard-Staking-Lösung durch BitGo (eine große Verwahrstelle). Das bedeutet, dass zukünftige institutionelle Käufe von SOL ETFs oder die Verwahrung von SOL-Vermögenswerten möglicherweise indirekt Marinade für Staking-Operationen nutzen, was das Wachstum des Protokoll-TVL und die indirekte Nachfrage nach MNDE ankurbeln könnte. Empfehlung: Basierend auf Risikokontrolle und Potenzialvergleich wird empfohlen, eine leichte Position in MNDE aufzubauen, um nicht leer auszugehen, insbesondere vor dem Rückkauf-Fenster im September. Mit dem schrittweisen Fortschritt des Rückkauf- und Verbrennungsmechanismus könnte es mittelfristig in eine Phase der Bewertungsreparatur eintreten.