Raport de cercetare a investițiilor în proiecte subevaluate -@MarinadeFinance Ce este marinada? Într-un cuvânt, este cel mai mare și mai vechi protocol de staking din rețeaua Solana și este, de asemenea, o infrastructură importantă pentru a promova descentralizarea rețelei și a îmbunătăți randamentele de staking. Activitatea principală a Marinade este de a delega descentralizarea SOL a utilizatorilor unui grup select de validatori prin strategii automate pentru a obține o situație de câștig-câștig între descentralizarea rețelei și venituri stabile. Utilizatorii pot alege staking nativ sau pot participa la staking lichid în schimbul mSOL, un token care reprezintă SOL mizat, echilibrând lichiditatea și randamentul. Din perspectiva produselor DeFi, Marinade este o versiune de staking a Yearn, care nu numai că optimizează randamentele, dar deschide și lichiditatea activelor. Dar în ceea ce privește evaluarea $MNDE token, aceasta este mult subevaluată de piață. Structura tokenului MNDE Tokenul de guvernanță al Marinade, $MNDE, are o ofertă totală de 1 miliard, inclusiv: 1. 7,5 % (75 de milioane) este alocat contribuabililor timpurii, care a fost deblocat în ianuarie 2024 2. 92,5% (925 milioane) este deținut de trezoreria DAO și este încă sub controlul DAO. Din aceasta, 13,8% (138 de milioane) din MNDE sunt utilizate pentru programele de stimulare TVL, care sunt controlate de DAO și lansate în etape, legate de obiectivele de creștere TVL. Se poate observa că numărul de MNDE în circulație în prezent pe piață este extrem de mic, iar majoritatea sunt încă controlate de DAO, ceea ce pune bazele viitoarelor reforme ale mecanismului de token-uri și randamente de valoare. Date realiste vs prețuri de piață În prezent, veniturile anualizate ale protocolului Marinade au depășit 10 milioane de dolari și au peste 150.000 de deținători, dar tokenul său de guvernanță MNDE are o capitalizare de piață de doar 46 de milioane de dolari, corespunzând unui P/S (raport preț-vânzări) de doar 1,8 ori. În schimb, proiectele DeFi mainstream din ecosistemul Ethereum (cum ar fi Lido, Aave, Uniswap) au un P/S mediu de 20~30 de ori. Chiar și cu un 10x conservator ca referință, evaluarea rezonabilă a MNDE ar trebui să fie aproape de peste 100 de milioane de dolari, prețul actual deviind semnificativ de la fundamentele protocolului său. A fost lansat modelul oficial de răscumpărare Beneficiile majore vor veni în septembrie 2025, când Marinade va lansa oficial mecanismul de distribuire a veniturilor protocolului: MNDE va fi răscumpărat anual cu 50% din veniturile protocolului (aproximativ 5 milioane de dolari). 5% din oferta totală (50 de milioane) de MNDE va fi arsă, întărind narațiunea penuriei 25 de milioane de lansări aeriene MNDE către participanții activi ai comunității, stimulând activitatea de guvernare În plus, DAO a adoptat o propunere suplimentară de a utiliza 40% din venituri pentru răscumpărări directe + arderi și, pe baza estimărilor actuale ale veniturilor, 10% din tokenurile circulante pot fi eliminate într-un an, formând un feedback pozitiv puternic între cerere și ofertă. Forțe instituționale conduse din exterior intră În 2025, Marinade are și două beneficii majore: 1. Selectat ca furnizor oficial de servicii de staking de către primul ETF Solana din Statele Unite 2. Integrat de BitGo (un custode mare) ca soluție implicită de staking Aceasta înseamnă că, în viitor, atunci când instituțiile achiziționează ETF-uri SOL sau păstrează active SOL, pot utiliza indirect Marinade pentru operațiuni de staking, determinând astfel creșterea TVL de protocol și creșterea cererii indirecte de MNDE. Recomandare: Pe baza controlului riscului și a comparației potențiale, se recomandă plasarea MNDE în poziții ușoare pentru a preveni scurtcircuitarea, mai ales înainte de a intra în fereastra de răscumpărare din septembrie. Odată cu avansarea treptată a mecanismului de răscumpărare și distrugere, acesta poate intra pe banda rapidă a reparării evaluării pe termen mediu și lung.