Ondergewaardeerd project onderzoeksrapport -@MarinadeFinance Wat is Marinade? In één zin, het is het grootste en oudste stakingprotocol op het Solana-netwerk, en het is een belangrijke infrastructuur voor het bevorderen van de decentralisatie van het netwerk en het verhogen van de stakingrendementen. De kernactiviteit van Marinade is het automatisch verspreiden van de SOL van gebruikers naar een geselecteerde groep validators, om zowel de decentralisatie van het netwerk als stabiele opbrengsten te realiseren. Gebruikers kunnen kiezen voor native staking of deelnemen aan liquid staking, in ruil voor een token mSOL dat de gestakete SOL vertegenwoordigt, wat zowel liquiditeit als rendement biedt. Vanuit het perspectief van DeFi-producten is Marinade de stakingversie van Yearn, die zowel rendement optimaliseert als de liquiditeit van activa verbetert. Maar wat betreft de waardering van de $MNDE-token, wordt het ver ondergewaardeerd door de markt. MNDE-tokenstructuur De governance-token $MNDE van Marinade heeft een totale voorraad van 1 miljard stuks, waarvan: 1. 7,5% (75 miljoen) is toegewezen aan vroege bijdragers, die in januari 2024 volledig zijn vrijgegeven. 2. 92,5% (925 miljoen) behoort tot de DAO-treasury en is nog steeds onder DAO-beheer. Van deze hoeveelheid wordt 13,8% (138 miljoen) MNDE gebruikt voor het TVL-incentiveprogramma, dat door de DAO wordt beheerd en gefaseerd wordt vrijgegeven, gekoppeld aan de doelstellingen voor TVL-groei. We kunnen zien dat het aantal momenteel in omloop zijnde MNDE's zeer beperkt is, en het merendeel nog steeds onder controle van de DAO is, wat een voorbode is voor toekomstige tokenmechanismehervormingen en waardeherstel. Feitelijke gegevens vs. marktprijsstelling Momenteel heeft Marinade een jaarlijkse protocolinkomen van meer dan 10 miljoen dollar, met meer dan 150.000 houders, maar de marktkapitalisatie van de governance-token MNDE bedraagt slechts 46 miljoen dollar, wat overeenkomt met een P/S (prijs-omzetverhouding) van slechts 1,8 keer. Ter vergelijking, de gemiddelde P/S van toonaangevende DeFi-projecten in het Ethereum-ecosysteem (zoals Lido, Aave, Uniswap) ligt tussen de 20 en 30 keer. Zelfs met een conservatieve referentie van 10x zou de redelijke waardering van MNDE meer dan 100 miljoen dollar moeten zijn, terwijl de huidige prijs ernstig afwijkt van de fundamentele basis van het protocol. Officieel terugkoopmodel gestart Een belangrijke positieve ontwikkeling zal in september 2025 komen, wanneer Marinade officieel het protocolinkomensverdelingsmechanisme zal starten: Elk jaar zal 50% van het protocolinkomen (ongeveer 5 miljoen dollar) worden gebruikt om MNDE terug te kopen. 5% van de totale hoeveelheid (50 miljoen stuks) MNDE zal worden vernietigd, wat de schaarsteverhaal versterkt. 25 miljoen MNDE zal worden geairdropped naar actieve deelnemers in de gemeenschap, om de governance-activiteit te stimuleren. Bovendien heeft de DAO via een extra voorstel besloten om 40% van de inkomsten te gebruiken voor directe terugkoop + vernietiging. Op basis van de huidige inkomstenprognose kan in één jaar 10% van de circulerende tokens worden vernietigd, wat een sterke positieve feedbackloop in vraag en aanbod creëert. Externe drijfveren, institutionele krachten komen binnen In 2025 zal Marinade ook twee belangrijke voordelen verwelkomen: 1. Gekozen als officiële stakingdienstverlener voor de eerste Solana ETF in de VS. 2. Geïntegreerd als standaard stakingoplossing door BitGo (een grote custodial instelling). Dit betekent dat wanneer instellingen SOL ETF's kopen of SOL-activa beheren, ze mogelijk indirect Marinade gebruiken voor stakingoperaties, wat de groei van de protocol TVL zal stimuleren en de indirecte vraag naar MNDE zal verhogen. Aanbeveling: Op basis van risicobeheersing en potentieel vergelijkingen, wordt aangeraden om een lichte positie in MNDE in te nemen, om te voorkomen dat je de boot mist, vooral voordat we in september het terugkoopvenster ingaan. Naarmate het terugkoop- en vernietigingsmechanisme geleidelijk vordert, kan het op de middellange termijn in een sneltreinvaart naar waarderingherstel gaan.