Informe de investigación de proyectos subestimados -@MarinadeFinance ¿Qué es Marinade? En una frase, es el protocolo de staking más grande y antiguo en la red Solana, y una infraestructura clave para promover la descentralización de la red y mejorar el rendimiento del staking. El negocio principal de Marinade es delegar automáticamente el SOL de los usuarios a un grupo de validadores seleccionados, logrando así una doble victoria en la descentralización de la red y la estabilidad de los ingresos. Los usuarios pueden elegir el staking nativo o participar en el staking líquido, a cambio de un token mSOL que representa el SOL apostado, equilibrando liquidez y rendimiento. Desde la perspectiva de los productos DeFi, Marinade es la versión de staking de Yearn, optimizando los rendimientos y facilitando la liquidez de los activos. Sin embargo, en términos de valoración del token $MNDE, el mercado lo subestima considerablemente. Estructura del token MNDE El suministro total del token de gobernanza de Marinade, $MNDE, es de 1,000 millones de unidades, de las cuales: 1. 7.5% (75 millones) se asigna a los contribuyentes tempranos, que se desbloquearon en enero de 2024. 2. 92.5% (925 millones) pertenece al tesoro de la DAO y sigue bajo control de la DAO. De este total, el 13.8% (138 millones) de MNDE se destina a un programa de incentivos de TVL, controlado por la DAO y liberado por etapas, vinculado a objetivos de crecimiento de TVL. Se puede observar que la cantidad de MNDE en circulación en el mercado es muy baja, y la mayor parte sigue bajo control de la DAO, lo que sienta las bases para futuras reformas en el mecanismo del token y la recuperación de su valor. Datos reales vs. precios de mercado Actualmente, los ingresos anuales del protocolo Marinade han superado los 10 millones de dólares, con más de 150,000 usuarios de tokens, pero la capitalización de mercado de su token de gobernanza MNDE es de solo 46 millones de dólares, lo que corresponde a un P/S (precio sobre ventas) de solo 1.8 veces. Comparando, los proyectos DeFi principales en el ecosistema de Ethereum (como Lido, Aave, Uniswap) tienen un P/S promedio de entre 20 y 30 veces. Incluso tomando como referencia un conservador 10x, la valoración razonable de MNDE debería estar cerca de 100 millones de dólares, el precio actual se desvía gravemente de los fundamentos del protocolo. Inicio del modelo de recompra oficial Una gran noticia llegará en septiembre de 2025, cuando Marinade lanzará oficialmente el mecanismo de distribución de ingresos del protocolo: Cada año, se utilizará el 50% de los ingresos del protocolo (aproximadamente 5 millones de dólares) para recomprar MNDE. El 5% del total (50 millones de unidades) de MNDE será destruido, fortaleciendo la narrativa de escasez. 25 millones de MNDE se airdropearán a los participantes activos de la comunidad, estimulando la actividad de gobernanza. Además, la DAO ha decidido a través de propuestas adicionales destinar el 40% de los ingresos a recompras directas + destrucción, según las estimaciones de ingresos actuales, se podría eliminar el 10% de los tokens en circulación en un año, creando un fuerte feedback positivo de oferta y demanda. Impulso externo, el poder institucional está entrando En 2025, Marinade también recibirá dos grandes beneficios: 1. Elegido como proveedor oficial de staking por el primer ETF de Solana en EE. UU. 2. Integrado como solución de staking predeterminada por BitGo (una gran institución de custodia). Esto significa que, en el futuro, cuando las instituciones compren SOL ETF o gestionen activos SOL, podrían utilizar indirectamente Marinade para operaciones de staking, lo que impulsaría el crecimiento del TVL del protocolo y aumentaría la demanda indirecta de MNDE. Recomendación: Basado en el control de riesgos y la comparación de potencial, se sugiere una asignación ligera en MNDE para evitar perder la oportunidad, especialmente antes de entrar en la ventana de recompra de septiembre. A medida que el mecanismo de recompra y destrucción avance gradualmente, podría entrar en una vía rápida de recuperación de valoración a medio y largo plazo.