Zpráva o výzkumu investic do podhodnocených projektů -@MarinadeFinance Co je Marináda? Jedním slovem, je to největší a nejstarší sázkový protokol v síti Solana a je to také důležitá infrastruktura pro podporu decentralizace sítě a zlepšení výnosů ze sázek. Hlavní činností společnosti Marinade je delegovat decentralizaci SOL uživatelů na vybranou skupinu validátorů prostřednictvím automatizovaných strategií, aby bylo dosaženo oboustranně výhodné situace mezi decentralizací sítě a stabilním příjmem. Uživatelé si mohou vybrat nativní sázky nebo se zúčastnit likvidního stakingu výměnou za mSOL, token reprezentující vsazené SOL, který vyrovnává likviditu a výnos. Z pohledu produktů DeFi je Marinade sázkovou verzí Yearnu, která nejen optimalizuje výnosy, ale také otevírá likviditu aktiv. Ale pokud jde o $MNDE ocenění tokenu, je trhem značně podhodnocen. Struktura tokenu MNDE Správní token Marinade, $MNDE, má celkovou nabídku 1 miliardu, včetně: 1. 7,5 % (75 milionů) je přiděleno prvním přispěvatelům, což bylo odemčeno v lednu 2024 2. 92,5 % (925 milionů) je vlastněno pokladnou DAO a je stále pod kontrolou DAO. Z toho 13,8 % (138 milionů) MNDE je použito na pobídkové programy TVL, které jsou kontrolovány DAO a uvolňovány postupně, vázané na růstové cíle TVL. Je vidět, že počet MNDE, které jsou v současné době v oběhu na trhu, je extrémně malý a většina z nich je stále kontrolována DAO, což pokládá základy pro budoucí reformy tokenových mechanismů a návratnost hodnoty. Realistická data vs. tržní ceny V současné době roční tržby protokolu Marinade přesáhly $10 milionů a má více než 150 000 držitelů, ale její správní token MNDE má tržní kapitalizaci pouhých $46 milionů, což odpovídá P/S (poměr ceny k prodeji) pouze 1,8krát. Naproti tomu běžné projekty DeFi v ekosystému Ethereum (jako je Lido, Aave, Uniswap) mají průměrné P/S mezi 20~30krát. I s konzervativním 10x jako referencí by se rozumné ocenění MNDE mělo blížit více než 100 milionům dolarů, přičemž současná cena se výrazně odchyluje od základů jejího protokolu. Byl spuštěn oficiální model zpětného odkupu Hlavní výhody přijdou v září 2025, kdy Marinade oficiálně spustí mechanismus distribuce příjmů protokolu: MNDE bude každoročně zpětně odkoupeno s 50 % příjmů z protokolu (přibližně 5 milionů USD). 5 % z celkové nabídky (50 milionů) MNDE bude spáleno, což posílí narativ o nedostatku 25 milionů airdropů MNDE aktivním účastníkům komunity, stimulující aktivitu správy Kromě toho DAO schválila další návrh na použití 40 % výnosů na přímé zpětné odkupy + spalování a na základě současných odhadů příjmů lze za jeden rok eliminovat 10 % obíhajících tokenů, což vytváří silnou pozitivní zpětnou vazbu mezi nabídkou a poptávkou. Zvenčí řízené, institucionální síly vstupují V roce 2025 má Marináda také dvě hlavní výhody: 1. Vybrán jako oficiální poskytovatel služeb sázek prvním Solana ETF ve Spojených státech 2. Integrováno společností BitGo (velký správce) jako výchozí řešení pro sázky To znamená, že v budoucnu, když instituce nakoupí ETF SOL nebo aktiva SOL v úschově, mohou nepřímo používat Marinade pro sázkové operace, čímž podpoří růst protokolu TVL a zvýší nepřímou poptávku po MNDE. Doporučení: Na základě kontroly rizika a potenciálního srovnání se doporučuje umístit MNDE do lehkých pozic, aby se zabránilo shortování, zejména před vstupem do zářijového okna zpětného odkupu. S postupným rozvojem mechanismu zpětného odkupu a likvidace může ve střednědobém a dlouhodobém horizontu vstoupit do rychlého pruhu nápravy ocenění.