💡 Der Stablecoin-Markt, starke Marken und Compliance gehören zu Wall Street. 💡 Dezentralisierung gehört zu DeFi, neue Projekte können sich nur durch hohe Renditen abheben. 💡 Als Spieler wird einfaches Spekulieren immer schwieriger. 💡 Um echtes Alpha zu erfassen, müssen wir nicht nur die Projekte verstehen, sondern auch selbst kalkulieren. (PS: Ich finde das echt schwierig) In der letzten Space hat Kay哥 @portal_kay zuerst ein 🎯 Klassifikationsframework geteilt, das die auf dem Markt verfügbaren Stablecoins klar und prägnant in zwei Hauptkategorien und vier Unterkategorien unterteilt, um das Wesen der Stablecoins zu verstehen: 🌟 Erste Hauptkategorie: Die am weitesten verbreitete Asset-Backed-Kategorie, bei der die Stablecoins, die du hältst, durch reale Vermögenswerte unterstützt werden. 1️⃣ Unterkategorie: Real-World-Assets (RWA) als Sicherheiten: Dies ist das traditionellste Modell, wie z.B. USDT und USDC. Sie werden durch hochliquide Vermögenswerte wie US-Dollar und US-Staatsanleihen unterstützt. Dies ist auch das einzige Modell, das im GENIUS-Gesetz, das die USA vorantreiben, anerkannt wird. Um in einer regulierten Welt großflächig zirkulieren zu können und ein Zahlungsmittel-Stablecoin zu werden, ist dies das einzige Ticket. PS: Etwa 20% der von Tether veröffentlichten Vermögensnachweise bestehen aus Interbank-Übernachtsschulden, also Übernachtkrediten zwischen Finanzinstituten. 2️⃣ Unterkategorie: Überbesicherte Krypto-Vermögenswerte: Dies ist der Crypto Native-Ansatz, mit DAI von MakerDAO als Vorreiter. Hierbei werden volatile Vermögenswerte wie BTC oder ETH verwendet, um durch Überbesicherung Stablecoins zu prägen. Der Hauptvorteil dieser Stablecoins ist die Dezentralisierung und die Genehmigungsfreiheit, was sie zu den besten Mitteln in der On-Chain-DeFi-Welt macht. Aber gerade wegen der Dezentralisierung können sie die regulatorischen Anforderungen nicht erfüllen, wie z.B. das Einfrieren von Konten, weshalb die Anwendungsfälle auf On-Chain beschränkt sind. Yala verfolgt ebenfalls diesen Ansatz, indem es im Vergleich zu DAI die zugrunde liegende ETH durch BTC ersetzt und die Implementierung von Smart Contracts auf Multisig und Zeitstempel umstellt. 🌟 Zweite Hauptkategorie: Strategy-Backed-Stablecoins, deren Wert nicht von statischen Sicherheiten abhängt, sondern von einer dynamischen Strategie. 3️⃣ Unterkategorie: Neutrale Strategien (Delta Neutral): Zum Beispiel USDe von Ethena. Aber Kay哥 glaubt, dass dies im Grunde kein Stablecoin ist, sondern ein als Stablecoin verpackter Publikumsfonds: Wenn du ihn kaufst, kaufst du einen Anteil an einer Anlagestrategie, die durch Long-Positionen in Spot und Short-Positionen in Futures Rendite generiert. USDe verwendet die Hülle eines Stablecoins, um die kognitive Hürde für die Nutzer zu vereinfachen. 4️⃣ Unterkategorie: Algorithmische Stablecoins, repräsentiert durch LUNA/UST. Dieses Modell wurde vom Markt widerlegt und kann im Grunde als gescheitert erklärt werden. /// Im zweiten Teil sprechen wir über den Weg der Bitcoin-Ökosystem-Stablecoins zur Durchbrechung. In der aktuellen Phase sind die Marke und die Glaubwürdigkeit der Stablecoins selbst am wichtigsten, gefolgt von klaren Anwendungsfällen. Diese sind wichtiger als das öffentliche Blockchain-Netzwerk, in dem die Stablecoins ausgegeben werden. USDT hat derzeit die größte Zielgruppe, von Graumarkt- und Schwarzmarktakteuren über Krypto-Trader bis hin zu traditionellen Finanzinstituten, die alle USDT unterstützen, um das beste Liquiditätsinstrument zu sein. USDC hat den Vorteil als regulierter Stablecoin, insbesondere nach dem Börsengang, was zu einem Anstieg der Markenprämie von Circle führt und die Glaubwürdigkeit von USDC erhöht, was zu einer Aufwertung führt: Man kann sehen, dass der Wechselkurs von USDT zu USDC früher langfristig bei etwa 0,9994 lag, und in letzter Zeit häufig bei 0,9997 bis 0,9999 liegt. Somit haben USDT und USDC jeweils ihre eigenen Kanäle aufgebaut und eine enorme Markenfestung geschaffen. Im Gegensatz dazu hat PayPal eine so starke Marke und Kanäle, aber sein PYUSD bleibt unbeachtet, weil es in seinem Ökosystem und seinen Kanälen keine Nachfrage und Gewohnheit für die Nutzung von Stablecoins gibt. Daher ist es für neu entstandene Stablecoins im Bitcoin-Ökosystem nahezu unmöglich, in Bezug auf Marke und Compliance gegen die Giganten anzutreten. Der einzige Weg, sich abzuheben, besteht darin, hohe Renditen anzubieten: Durch die Bereitstellung von 10% oder sogar höheren jährlichen Renditen werden Investoren angezogen, die bereit sind, potenzielle Risiken für hohe Renditen einzugehen. 📒 Im Grunde genommen geht es hier nicht mehr um Währung, sondern um Anlageprodukte. Nutzer kaufen sie nicht zum Bezahlen, sondern um Rendite zu erzielen. 👍 Ethena's USDe ist ein erfolgreiches Beispiel für diesen Ansatz. Die Hauptanwendungsfälle für Stablecoins sind eigentlich drei: 1️⃣ Überweisungen zwischen CEX; 2️⃣ On-Chain DeFi; 3️⃣ und schließlich der Handel im realen Leben, Graumarkt, all diese nicht rein Web3-Dinge. Wenn man sich @PlasmaFDN anschaut, scheint es derzeit am wahrscheinlichsten, dass die Nullgebühr-Strategie zur Eroberung von CEX-Überweisungen das schnellste Wachstum erzielen kann. /// Der entscheidende Punkt 👉 Wie normale Spieler im Stablecoin-Markt agieren können. Für uns normale Spieler sollte die Teilnahme am Stablecoin-Markt auch mit einem Upgrade des Denkens einhergehen: 1️⃣ Traditionelles Airdrop Farming. Geld sparen, um zukünftige Punkte und Airdrop-Erwartungen des Projekts zu erhalten, einfach und direkt. 2️⃣ Eine fortgeschrittenere Spielweise, die sich tief in DeFi vertieft und Renditestrategien nutzt. Kay哥 betont, dass das Schlachtfeld der Stablecoins und DeFi bereits tief integriert ist. Um überdurchschnittliche Renditen zu erzielen, muss man sich selbst als Aktuar betrachten und die Kosten-Nutzen-Relation verschiedener Strategien berechnen. Zum Beispiel kann man mit einem Zins-Swap-Protokoll wie Pendle die Rendite von Stablecoins in Kapital (PT) und Ertrag (YT) aufteilen. Du kannst PT halten, um eine feste risikofreie jährliche Rendite zu erzielen; oder du kannst YT halten, auf Zinsen verzichten und mit einem kleineren Betrag auf mehrere Punkte und zukünftige Airdrops spekulieren. Diese Spielweise erfordert ein tiefes Verständnis der DeFi-Lego-Elemente, dahinter stehen mathematische Probleme. Das ist ganz anders als die frühere Mint & Flip-Kultur im Bitcoin-Ökosystem, aber es ist kontrollierbarer und basiert auf einem stabilen Gewinnmodell durch Berechnungen. /// Das war's.