💡 O setor das stablecoins, marcas fortes e conformidade pertencem a Wall Street 💡 A descentralização pertence ao DeFi, novos projetos que querem se destacar só podem contar com altos rendimentos. 💡 Como jogadores, a especulação simples está cada vez mais difícil 💡 Para capturar o verdadeiro Alpha, não só precisamos entender os projetos, mas também ser capazes de calcular em campo. (PS: Estou achando muito difícil) Na última Space, o Kay哥 @portal_kay primeiro compartilhou 🎯 um conjunto de estruturas de classificação, dividindo claramente as stablecoins do mercado em duas grandes categorias e quatro subcategorias, ajudando todos a entender a essência das stablecoins: 🌟 Primeira grande categoria: a mais mainstream, tipo lastro em ativos (Asset-Backed), ou seja, a stablecoin que você possui tem ativos reais por trás. 1️⃣ Primeira subcategoria, colateral de ativos do mundo real (RWA): Este é o modelo mais ortodoxo, como USDT e USDC. Eles têm por trás ativos de alta liquidez do mundo real, como dólares e títulos do governo dos EUA. Este é também o único modelo reconhecido pela proposta de lei GENIUS que os EUA estão promovendo. Para circular em larga escala no mundo da conformidade e se tornar uma stablecoin de pagamento, este é o único ingresso. PS: Aproximadamente 20% da prova de ativos divulgada pela Tether é composta por dívidas overnight entre empresas, ou seja, empréstimos overnight entre instituições financeiras. 2️⃣ Segunda subcategoria, colateral excessivo de ativos criptográficos: Este é o modo Crypto Native, com o DAI da MakerDAO como precursor. Usando ativos voláteis como BTC ou ETH, por meio de colateral excessivo para cunhar stablecoins. A principal vantagem dessas stablecoins é a descentralização e a ausência de permissão, sendo o melhor meio no mundo DeFi on-chain. Mas, devido à descentralização, elas não conseguem atender aos requisitos regulatórios, como o congelamento de contas, limitando assim os cenários de aplicação ao on-chain. Yala também segue esse caminho, comparado ao DAI, apenas trocou o ETH subjacente por BTC, mudando a implementação de contratos inteligentes para multi-assinatura e timestamp. 🌟 Segunda grande categoria: tipo lastro em estratégias (Strategy-Backed), cujo valor não depende de colaterais estáticos, mas de um conjunto de estratégias dinâmicas. 3️⃣ Terceira subcategoria, estratégia neutra (Delta Neutral): Como o USDe da Ethena. Mas o Kay哥 acredita que isso não é essencialmente uma stablecoin, mas sim um fundo público disfarçado de stablecoin: ao comprá-lo, você está essencialmente adquirindo uma parte de uma estratégia de investimento, gerando rendimento por meio de long em spot e short em futuros. O USDe usa a casca de uma stablecoin para simplificar a barreira de entendimento do usuário. 4️⃣ Quarta subcategoria, stablecoins algorítmicas: representadas por LUNA/UST. Este modelo já foi refutado pelo mercado e pode ser considerado fora de jogo. /// Na segunda parte, falamos sobre o caminho para a ruptura das stablecoins no ecossistema Bitcoin. Neste estágio atual, a marca e a credibilidade das stablecoins são as mais importantes, seguidas por cenários de uso claros. Esses fatores são mais importantes do que a rede de blockchain em que a stablecoin é emitida. O USDT atualmente tem o público mais amplo, incluindo atividades cinzas, negras, especulação e comércio, até mesmo finanças tradicionais em conformidade, todos apoiam o USDT como o ativo mais líquido. O USDC ocupa o centro das stablecoins em conformidade, especialmente após a listagem, o prêmio de marca da Circle aumentou diretamente, a credibilidade do USDC aumentou, resultando em valorização: pode-se observar que a taxa de câmbio do USDT em relação ao USDC estava há muito tempo em torno de 0.9994, e recentemente frequentemente chega a 0.9997 a 0.9999. Assim, o USDT e o USDC construíram seus próprios canais, formando uma enorme barreira de marca. Por outro lado, o PayPal tem uma marca e canais tão fortes, mas seu PYUSD ainda não é procurado, justamente porque em seu ecossistema e canais, os usuários não têm a necessidade e o hábito de usar stablecoins. Portanto, as stablecoins recém-nascidas no ecossistema Bitcoin quase não têm como desafiar os gigantes em termos de marca e conformidade. A única maneira de se destacar é oferecendo altos rendimentos: atraindo fundos dispostos a assumir riscos potenciais em troca de 10% ou até mais de rendimento anual. 📒 Isso essencialmente não é mais sobre fazer moeda, mas sobre criar produtos de investimento. Os usuários compram isso não para pagar, mas para gerar rendimento. 👍 O USDe da Ethena é um caso de sucesso dessa rota. Os principais cenários de uso das stablecoins são na verdade 3: 1️⃣ Transferências entre CEX; 2️⃣ DeFi on-chain; 3️⃣ Comércio na vida real, atividades cinzas, essas coisas que não são puramente Web3. Assim, ao olhar para @PlasmaFDN, atualmente, a transferência entre CEX com taxa zero deve ser a maneira mais provável de alcançar o crescimento mais rápido. /// O mais crucial 👉 Como os jogadores comuns podem se posicionar no setor das stablecoins Para nós, jogadores comuns, participar do setor das stablecoins requer uma atualização de pensamento: 1️⃣ A tradicional colheita de recompensas (Airdrop Farming). Economizar, obter pontos futuros do projeto e expectativas de airdrop, simples e direto. 2️⃣ Uma abordagem mais avançada, mergulhar no DeFi e dominar estratégias de rendimento. O Kay哥 enfatiza que o campo de batalha das stablecoins e o DeFi já estão profundamente integrados. Para obter rendimentos excessivos, é necessário se ver como um atuário, calculando a relação custo-benefício de várias estratégias. Por exemplo, utilizando protocolos de swap de taxa como o Pendle, dividindo os rendimentos das stablecoins em principal (PT) e rendimento (YT). Você pode optar por manter o PT, obtendo um rendimento fixo sem risco; ou pode optar por manter o YT, renunciando aos juros, usando um capital menor para buscar múltiplos pontos e futuros airdrops. Esse tipo de abordagem requer uma compreensão profunda do Lego DeFi, sendo essencialmente um problema matemático. Isso é muito diferente da cultura anterior de Mint & Flip no ecossistema Bitcoin, mas é mais controlável, baseado em um modelo de lucro estável calculado. /// Isso é tudo.