💡 La carrera de las stablecoins, una fuerte marca y cumplimiento regulatorio pertenecen a Wall Street.
💡 La descentralización pertenece a DeFi, los nuevos proyectos que quieren destacar solo pueden hacerlo a través de altos rendimientos.
💡 Como jugadores, la simple especulación se vuelve cada vez más difícil.
💡 Para capturar el verdadero Alpha, no solo necesitamos entender los proyectos, sino también ser capaces de calcular con precisión. (PS: ¡me parece muy difícil!)
En el último Space, el hermano Kay @portal_kay compartió primero 🎯 un marco de clasificación, dividiendo claramente las stablecoins en dos grandes categorías y cuatro subcategorías, ayudando a todos a entender la esencia de las stablecoins:
🌟 Primera gran categoría: la más común, la tipo respaldada por activos (Asset-Backed), es decir, las stablecoins que posees están respaldadas por activos reales.
Primera subcategoría 1️⃣, colateral de activos del mundo real (RWA):
Este es el modelo más tradicional, como USDT y USDC. Detrás de ellos hay activos de alta liquidez del mundo real, como dólares y bonos del gobierno de EE. UU. Este es también el único modelo reconocido por la Ley GENIUS que EE. UU. está promoviendo. Para poder circular a gran escala en un mundo regulado y convertirse en una stablecoin de pago, este es el único boleto.
PS: Aproximadamente el 20% de la prueba de activos publicada por Tether consiste en préstamos interbancarios de un día entre instituciones financieras.
Segunda subcategoría 2️⃣, colateralización excesiva de activos criptográficos:
Este es el enfoque nativo de Crypto, con DAI de MakerDAO como pionero. Utiliza activos volátiles como BTC o ETH para acuñar stablecoins a través de colateralización excesiva.
La ventaja principal de este tipo de stablecoins es su descentralización y que no requieren permiso, siendo el mejor medio en el mundo DeFi en cadena. Pero precisamente por ser descentralizadas, no pueden cumplir con los requisitos regulatorios, como congelar cuentas, por lo que sus aplicaciones están limitadas a la cadena.
Yala sigue este camino, comparado con DAI, solo cambia el ETH subyacente por BTC, y su implementación pasa de contratos inteligentes a multi-firma y marcas de tiempo.
🌟 Segunda gran categoría: tipo respaldada por estrategias (Strategy-Backed), cuyo valor no depende de colaterales estáticos, sino de un conjunto de estrategias dinámicas.
Tercera subcategoría 3️⃣, estrategia neutral (Delta Neutral):
Por ejemplo, el USDe de Ethena. Pero el hermano Kay cree que esto no es esencialmente una stablecoin, sino un fondo público disfrazado de stablecoin: al comprarlo, en realidad estás comprando una participación en una estrategia de inversión, generando ingresos a través de posiciones largas en el spot y cortas en futuros.
USDe utiliza la estructura de una stablecoin para simplificar la barrera cognitiva del usuario.
Cuarta subcategoría 4️⃣, stablecoins algorítmicas: representadas por LUNA/UST. Este modelo ha sido refutado por el mercado y se puede declarar fuera de juego.
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En la segunda parte, hablamos sobre el camino de ruptura de las stablecoins en el ecosistema de Bitcoin.
En la etapa actual, la marca y la credibilidad de las stablecoins son lo más importante, seguidas de escenarios de uso claros. Estos son más importantes que la red de la cadena pública en la que se emiten las stablecoins.
USDT tiene actualmente el público más amplio, apoyado por actividades grises, negras, especulativas y comercio, incluso las finanzas tradicionales reguladas, lo que hace que USDT sea el activo más líquido.
USDC ocupa el centro de las stablecoins reguladas, especialmente después de su lanzamiento, la prima de marca de Circle ha aumentado directamente, y la credibilidad de USDC ha crecido, lo que a su vez ha llevado a su apreciación: se puede ver que anteriormente la tasa de cambio de USDT a USDC estaba alrededor de 0.9994, y recientemente ha estado frecuentemente entre 0.9997 y 0.9999.
Así, USDT y USDC han construido sus propios canales, formando una enorme muralla de marca.
Por el contrario, PayPal tiene una marca y canales tan fuertes, pero su PYUSD sigue sin ser solicitado, simplemente porque en su ecosistema y canales, los usuarios no tienen la necesidad y el hábito de usar stablecoins.
Por lo tanto, las nuevas stablecoins que surgen en el ecosistema de Bitcoin casi no pueden desafiar a los gigantes en términos de marca y cumplimiento. Su única forma de romper el mercado es ofrecer altos rendimientos: al proporcionar un 10% o incluso más de rendimiento anual, atraen fondos dispuestos a asumir riesgos potenciales por altos rendimientos.
📒 Esto esencialmente ya no se trata de hacer moneda, sino de crear productos de inversión. Los usuarios no compran para pagar, sino para generar ingresos.
👍 El USDe de Ethena es un caso de éxito de esta ruta.
Los escenarios de uso ampliados de las stablecoins son principalmente 3:
1️⃣ Transferencias entre CEX;
2️⃣ DeFi en la cadena;
3️⃣ Comercio en la vida real, actividades grises, que son cosas no puramente Web3.
Visto así, @PlasmaFDN, actualmente, la transferencia entre CEX a través de cero tarifas debería ser la forma más probable de lograr el crecimiento más rápido.
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Lo más crucial 👉 Cómo deben posicionarse los jugadores comunes en la carrera de las stablecoins.
Para nosotros, los jugadores comunes, participar en la carrera de las stablecoins requiere que nuestra mentalidad también se actualice:
1️⃣ La tradicional recolección de recompensas (Airdrop Farming). Ahorrar dinero, obtener puntos futuros del proyecto y expectativas de airdrop, simple y directo.
2️⃣ Un enfoque más avanzado, profundizar en DeFi y jugar con estrategias de rendimiento. El hermano Kay enfatiza que el campo de batalla de las stablecoins y DeFi ya se ha fusionado profundamente. Para obtener rendimientos excesivos, debes considerarte un actuarios, calculando la relación costo-beneficio de varias estrategias.
Por ejemplo, utilizando protocolos de intercambio de tasas como Pendle, puedes dividir los rendimientos de las stablecoins en capital (PT) y rendimiento (YT). Puedes optar por mantener PT, obteniendo un rendimiento anual fijo sin riesgo; o puedes optar por mantener YT, renunciando a los intereses, utilizando una menor cantidad de capital para obtener múltiples puntos y futuros airdrops.
Este tipo de juego requiere una comprensión profunda de los Legos de DeFi, todo se basa en problemas matemáticos. Esto es muy diferente de la cultura pasada de Mint & Flip en el ecosistema de Bitcoin, pero es más controlable, basado en un modelo de ganancias estables calculadas.
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Eso es todo.
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