💡 De stablecoin-markt, sterke merken en naleving behoren tot Wall Street. 💡 Gedecentraliseerd behoort tot DeFi, nieuwe projecten kunnen alleen door hoge rendementen doorbreken. 💡 Als spelers wordt eenvoudige speculatie steeds moeilijker. 💡 Om echt Alpha te grijpen, moeten we niet alleen de projecten begrijpen, maar ook zelf de berekeningen maken. (PS: Ik vind het echt moeilijk) In de vorige Space deelde Kay @portal_kay als eerste 🎯 een classificatiekader, dat de beschikbare stablecoins duidelijk en beknopt in twee hoofdtypen en vier subtypen verdeelde, om iedereen te helpen de essentie van stablecoins te begrijpen: 🌟 Eerste hoofdtype: de meest gangbare asset-backed (actief gedekte) stablecoins, wat betekent dat de stablecoins die je bezit worden ondersteund door echte activa. Subtype 1️⃣, real-world asset (RWA) onderpand: Dit is het meest traditionele model, zoals USDT en USDC. Ze worden ondersteund door dollars, Amerikaanse staatsobligaties en andere hoog liquide activa in de echte wereld. Dit is ook het enige model dat wordt erkend door de in de VS voorgestelde "GENIUS-wet". In de toekomst, als je op grote schaal wilt circuleren in een compliant wereld en een betalingsstablecoin wilt worden, is dit het enige toegangsbewijs. PS: Ongeveer 20% van de activa die Tether heeft gepubliceerd, bestaat uit interbancaire overnight leningen, dat wil zeggen leningen tussen financiële instellingen. Subtype 2️⃣, overgecollateraliseerde crypto-activa: Dit is de Crypto Native manier, met MakerDAO's DAI als pionier. Gebruik BTC of ETH, volatiele activa, om stablecoins te minten via overcollateralization. De kernvoordelen van deze stablecoins zijn decentralisatie en geen toestemming, het is het beste medium in de on-chain DeFi-wereld. Maar juist omdat het gedecentraliseerd is, kan het van nature niet voldoen aan de regulatoire vereisten, zoals het bevriezen van rekeningen, waardoor de toepassingsscenario's beperkt zijn tot on-chain. Yala volgt ook deze route, en in vergelijking met DAI is de onderliggende ETH vervangen door BTC, en de implementatie is veranderd van smart contracts naar multisig en timestamps. 🌟 Tweede hoofdtype: strategy-backed (strategisch gedekte) stablecoins, waarvan de waarde niet afhankelijk is van statische onderpanden, maar van een dynamische strategie. Subtype 3️⃣, neutrale strategie (Delta Neutral): Bijvoorbeeld de USDe van Ethena. Maar Kay gelooft dat dit in wezen geen stablecoin is, maar een publiek fonds verpakt als een stablecoin: als je het koopt, koop je in feite een aandeel in een investeringsstrategie, door long te gaan op de spotmarkt, short te gaan op futures, enzovoort om rendement te genereren. USDe gebruikt de schil van een stablecoin om de cognitieve drempel voor gebruikers te vereenvoudigen. Subtype 4️⃣, algoritmische stablecoins: vertegenwoordigd door LUNA/UST. Dit model is door de markt weerlegd en kan in wezen als uitgeschakeld worden beschouwd. /// In het tweede deel bespreken we de doorbraak van stablecoins in het Bitcoin-ecosysteem. In de huidige fase zijn het merk en de geloofwaardigheid van de stablecoin zelf het belangrijkst, gevolgd door duidelijke gebruiksscenario's. Deze zijn belangrijker dan het blockchain-netwerk waarin de stablecoin wordt uitgegeven. USDT heeft momenteel het breedste publiek, van grijze markten, zwarte markten, handel in cryptocurrencies, tot zelfs compliant traditionele financiën, allemaal ondersteunen ze USDT als het meest liquide activum. USDC heeft de wind in de zeilen van compliant stablecoins, vooral na de beursnotering, waardoor de merkwaarde van Circle direct is gestegen, en de geloofwaardigheid van USDC zelf is toegenomen, wat leidt tot waardestijging: we kunnen zien dat de wisselkoers van USDT ten opzichte van USDC lange tijd rond de 0.9994 lag, en recentelijk vaak tussen 0.9997 en 0.9999. Hierdoor hebben USDT en USDC elk hun eigen kanalen opgebouwd en hebben ze een enorme merkprotectie gecreëerd. Aan de andere kant heeft PayPal zo'n sterk merk en kanaal, maar zijn PYUSD blijft ongebruikt, omdat er binnen zijn ecosysteem en kanalen geen vraag of gewoonte is voor gebruikers om stablecoins te gebruiken. Daarom is het voor nieuwe stablecoins die in het Bitcoin-ecosysteem zijn ontstaan, bijna onmogelijk om de giganten uit te dagen op het gebied van merk en compliance. Hun enige manier om door te breken is door hoge rendementen te bieden: door 10% of zelfs hogere jaarlijkse rendementen te bieden, trekken ze kapitaal aan dat bereid is om potentiële risico's voor hoge rendementen te nemen. 📒 Dit is in wezen niet meer het maken van geld, maar het maken van investeringsproducten. Gebruikers kopen het niet om te betalen, maar om rendement te genereren. 👍 Ethena's USDe is een succesvol voorbeeld van deze route. De uitbreidingsscenario's voor stablecoins zijn in feite drie: 1️⃣ overdrachten tussen CEX's; 2️⃣ on-chain DeFi; 3️⃣ en dan pas de handel in het echte leven, grijze markten, deze niet-pure Web3-dingen. Zo bekeken is @PlasmaFDN momenteel het meest waarschijnlijk om snel te groeien door CEX-overdrachten zonder kosten te veroveren. /// De belangrijkste vraag 👉 hoe gewone spelers zich kunnen positioneren in de stablecoin-markt. Voor ons gewone spelers moet de benadering van deelname aan de stablecoin-markt ook worden geüpgraded: 1️⃣ Traditionele airdrop farming. Geld sparen, toekomstige punten en airdropverwachtingen van projecten verkrijgen, eenvoudig en direct. 2️⃣ Een meer geavanceerde aanpak, diep in DeFi duiken en rendementstrategieën verkennen. Kay benadrukt dat het slagveld van stablecoins en DeFi diep geïntegreerd is. Om bovengemiddelde rendementen te behalen, moet je jezelf als een actuariële expert beschouwen en de kosten-batenverhouding van verschillende strategieën berekenen. Bijvoorbeeld, gebruik maken van een rente-swapsprotocol zoals Pendle om de opbrengsten van stablecoins op te splitsen in hoofdsom (PT) en opbrengst (YT). Je kunt ervoor kiezen om PT te houden en een vast risicoloos jaarlijks rendement te ontvangen; of je kunt ervoor kiezen om YT te houden, de rente op te geven en met een kleinere investering te gokken op meerdere punten en toekomstige airdrops. Deze aanpak vereist een diepgaand begrip van DeFi Lego, en is in wezen een wiskundige uitdaging. Dit is heel anders dan de Mint & Flip-cultuur van het Bitcoin-ecosysteem in het verleden, maar het is beter beheersbaar en gebaseerd op een berekenbaar stabiel winstmodel. /// Dat is het.