Ist das "Wechseln der Währung" von ETH vorbei? Vor ein paar Tagen hat ein Freund nach der Konzentration der ETH-Token gefragt. Ich habe bereits geteilt, dass der Herfindahl-Index das Konzentrationsproblem gut widerspiegeln kann. Er misst den Anteil der Netzwerkadressen am aktuellen Angebot; je höher der Index, desto mehr konzentrieren sich die Token in den Händen weniger Besitzer, während ein niedriger Index eine gleichmäßigere Verteilung der Token anzeigt. Am 18. März lag der Index bei 0,75‰, und ist mittlerweile auf 1,1‰ gestiegen. Aus den zeitlichen Daten von Ethereum können wir drei deutliche Phasen erkennen (siehe Abbildung 1): (Abbildung 1) 🚩 Erste Phase: August 2015 - März 2023, der Herfindahl-Index begann von einem Höchststand von 3‰ zu sinken; dieser Prozess war sehr langsam und dauerte ganze 7 Jahre. Dies zeigt, dass ETH in diesen 7 Jahren, unabhängig von Preisschwankungen, in eine zunehmend dezentralisierte Richtung tendierte. 🚩 Zweite Phase: März 2023 - Dezember 2024, der Herfindahl-Index erreichte bei etwa 0,4‰ seinen Tiefpunkt; danach, egal ob durch massive Käufe nach der Genehmigung von ETFs oder durch die Schwankungen im Bullenmarkt, blieb der Index am Boden. Wir analysieren die Logik dahinter: Eigentlich sollte der massive Kauf durch Institutionen nach der Genehmigung von ETFs zu einer Erhöhung der Konzentration führen, aber das war nicht der Fall. Dies zeigt, dass in dieser Zeit auch große Inhaberadressen ihre Token an mehr dezentrale Adressen verteilt haben, was die Käufe der ETFs ausglich. Einige Freunde bezeichneten diesen Prozess als "ETH wechselt die Währung", was nicht ganz unberechtigt ist. 🚩 Dritte Phase: Von Dezember 2024 bis heute, der Herfindahl-Index begann schnell zu steigen und hat mittlerweile die gleiche Höhe erreicht wie im März 2018. Man kann sagen, dass es nur 5 Monate gedauert hat, um die Konzentration zu erreichen, die zuvor 5 Jahre in Anspruch genommen hatte. (Abbildung 2) Von Dezember 2024 bis April 2025 fiel der ETH-Preis von 4.000 $ auf 1.500 $, während der Herfindahl-Index gleichzeitig schnell anstieg. Dies zeigt, dass während des Preisverfalls einige wenige Inhaber massiv Token sammeln, ohne dass große Inhaber ihre Token verteilen. Dies ist der direkte Grund, warum der Herfindahl-Index kurzfristig schnell steigen kann, was zu einer immer höheren Konzentration führt. Eine höhere Konzentration bedeutet zwar nicht unbedingt, dass es zu einem Preisanstieg kommt, aber es ist auf jeden Fall vorteilhafter für die Kontrolle des Marktes, und die Volatilität wird verstärkt. So ist die Volatilität von ETH in den letzten Tagen deutlich höher als die anderer Hauptwährungen. Natürlich liegt die aktuelle Konzentration bei 1,1‰, was noch weit von dem historischen Höchststand von 3‰ entfernt ist. W werden große Inhaber weiterhin Token sammeln? —— Ich auf jeden Fall, schließlich gibt es keinen Rückweg, wenn man einmal den Pfeil abgeschossen hat; W werden sie während des Sammelprozesses weiterhin ständig den Preis anheben? —— Ich denke nicht, als professionelle Investoren sollten sie sehr gut wissen, wie sie ihre Kosten kontrollieren; Daher wird der Prozess, in dem große Inhaber Token sammeln, den Markt ziemlich quälen oder es schwierig machen, Schritt zu halten; die beste Strategie ist es, "zu halten und die Preisschwankungen zu ignorieren" oder "nicht zu investieren, wenn man es nicht versteht". Aber wie auch immer, es ist absehbar, dass, wenn ETH in die "dritte Phase" eintritt, seine Leistung sich von allen vorherigen Zyklen unterscheiden wird. ‼️ Mein Beitrag dient nur zu Lern- und Austauschzwecken und stellt keine Anlageberatung dar ‼️ ------------------------------------------------- Dieser Artikel wurde von #Bitget ｜@Bitget_zh gesponsert.