Är ETH-"bytet" över? För några dagar sedan frågade en vän om koncentrationen av chips i ETH. Som jag har berättat tidigare är Herfindahls index en bra indikator på koncentration. Den mäter andelen nätverksadresser i det nuvarande utbudet, med högre index som indikerar att chips koncentreras till ett litet antal innehavare, och lägre index som indikerar mer jämnt fördelade insatser. I tweeten den 18 mars låg indexet på 0,75 promille, medan det nu har stigit till 1,1 promille. Om vi tittar på tidsdata för hela Ethereum kan vi se att det finns tre distinkta faser (som visas i figur 1): (Figur 1) 🚩 Det första steget: från augusti 2015 till mars 2023 började Herfindahl-indexet sjunka från en högsta nivå på 3‰; Processen var mycket långsam och tog sju år. Det visar att under de senaste 7 åren, oavsett prisuppgång och fall, har ETH utvecklats mot en mer decentraliserad trend. 🚩 Det andra steget: från mars 2023 till december 2024 bottnade Hfinddal-indexet på cirka 0,4‰; Sedan dess har indexet svävat i botten, oavsett om det är ett stort antal köp efter att ETF:en har passerat, eller upp- och nedgångar i en tjurmarknad. Låt oss analysera logiken bakom detta: det är självklart att ett stort antal institutionella köp efter passagen av ETF:er borde leda till en ökad koncentration, men i själva verket är det inte det. Det visar att det under denna period också finns stora innehavaradresser som distribuerar chips till mer decentraliserade adresser för att säkra köp av ETF:er. Det är inte orimligt för vissa vänner att kalla denna process för "ETH byter bank". 🚩 Steg 3: Från december 2024 till idag har Herfindahls index stigit snabbt från botten och har nu nått samma höjd som i mars 2018. Man kan säga att det bara tog 5 månader att samla in, och den spridningsväg som hade pågått i 5 år var klar. (Fikon. 2) Från december 2024 till april 2025 föll ETH-priset från 4 000 dollar till 1 500 dollar, medan Herfindahl-indexet steg snabbt under samma period. Det visar att när priset på valutan faller, samlar ett litet antal innehavare ett stort antal marker, och samtidigt finns det inga stora innehavare som sprider marker. Detta är den direkta orsaken till den snabba ökningen av Herfindahl-indexet på kort sikt, det vill säga den ökande koncentrationen. Även om chipsen är mer koncentrerade betyder det inte att de nödvändigtvis kommer att dra marknaden, det kommer definitivt att vara mer gynnsamt att kontrollera, och volatiliteten kommer att förstärkas. Precis som nuförtiden är volatiliteten för ETH mycket större än för andra vanliga mynt. Naturligtvis är den nuvarande staplingen 1,1‰, vilket fortfarande är långt ifrån all-time high på 3‰. Kommer de stora innehavarna att fortsätta att samla marker? - Det skulle jag absolut, det finns trots allt ingen återvändo från fören; Fortsätter de att dra i processen att samla marker? —— Jag tror inte det, som professionell investerare bör du veta hur du kontrollerar dina egna kostnader; Därför kan processen att samla in marker av stora innehavare göra marknaden mer smärtsam eller svår att hänga med; Det bästa du kan göra är att "hålla och ignorera upp- och nedgångar" eller "delta inte om du inte förstår det". Men i vilket fall som helst är det förutsägbart att när ETH går in i den "tredje fasen" bör den bete sig annorlunda än någon tidigare cykel. Min !️ delning är endast för lärande och kommunikation, inte som investeringsrådgivning! !️ ------------------------------------------------- Denna artikel sponsrades av #Bitget |@Bitget_zh