La "changement de main" d'ETH est-elle terminée ? Il y a quelques jours, un ami a posé des questions sur la concentration des jetons d'ETH. J'ai déjà partagé que l'indice de Herfindahl peut bien refléter le problème de concentration. Il peut mesurer la part des adresses réseau dans l'offre actuelle, un indice plus élevé indique que les jetons se concentrent entre les mains de quelques détenteurs, tandis qu'un indice plus bas signifie que la distribution des jetons est plus uniforme. Dans un tweet du 18 mars, cet indice était de 0,75 ‰, et il a maintenant augmenté à 1,1 ‰. En regardant les données temporelles de l'ensemble d'Ethereum, nous pouvons voir trois phases distinctes (voir figure 1) : (figure 1) 🚩 Première phase : août 2015 - mars 2023, l'indice de Herfindahl a commencé à descendre depuis un sommet de 3 ‰ ; ce processus a été très lent, prenant 7 ans. Cela montre qu'au cours de ces 7 années, peu importe la hausse ou la baisse des prix, l'ETH s'est développé vers une tendance plus décentralisée. 🚩 Deuxième phase : mars 2023 - décembre 2024, l'indice de Herfindahl a atteint un creux d'environ 0,4 ‰ ; par la suite, que ce soit à cause des achats massifs après l'approbation des ETF ou des fluctuations du marché haussier, l'indice est resté à un niveau bas. Nous analysons la logique derrière cela : en théorie, l'approbation des ETF et les achats massifs par les institutions devraient entraîner une augmentation de la concentration, mais ce n'est pas le cas. Cela indique qu'à cette période, il y a également eu de grandes adresses de détenteurs qui ont redistribué leurs jetons à plus d'adresses décentralisées, compensant ainsi les achats des ETF. Certains amis ont même qualifié ce processus de "changement de main d'ETH", ce qui n'est pas sans fondement. 🚩 Troisième phase : de décembre 2024 à aujourd'hui, l'indice de Herfindahl a commencé à augmenter rapidement depuis le bas, atteignant actuellement la même hauteur qu'en mars 2018. On peut dire qu'il a fallu seulement 5 mois pour regrouper ce qui avait pris 5 ans à se décentraliser. (figure 2) De décembre 2024 à avril 2025, le prix de l'ETH est passé de 4 000 $ à 1 500 $, tandis que l'indice de Herfindahl a rapidement augmenté. Cela montre que pendant la baisse des prix, quelques détenteurs sont en train de rassembler massivement des jetons, et en même temps, il n'y a pas de grands détenteurs qui redistribuent leurs jetons. C'est la raison directe pour laquelle l'indice de Herfindahl peut augmenter rapidement à court terme, c'est-à-dire que la concentration devient de plus en plus élevée. Une concentration plus élevée des jetons ne signifie pas nécessairement qu'il y aura une hausse des prix, mais cela favorise certainement le contrôle du marché, et la volatilité sera amplifiée. Comme ces derniers jours, la volatilité de l'ETH est bien plus grande que celle des autres cryptomonnaies majeures. Bien sûr, la concentration actuelle des jetons est de 1,1 ‰, il reste donc encore une bonne distance jusqu'au sommet historique de 3 ‰. Les grands détenteurs continueront-ils à rassembler des jetons ? —— Je le ferai absolument, après tout, une fois que la flèche est tirée, il n'y a pas de retour en arrière ; Vont-ils continuer à faire monter les prix pendant qu'ils rassemblent des jetons ? —— Je ne pense pas, en tant qu'investisseurs professionnels, ils savent très bien comment contrôler leurs coûts ; Ainsi, le processus de collecte des jetons par les grands détenteurs rendra le marché assez difficile à suivre ; la meilleure approche est de "détenir et ignorer les fluctuations" ou "ne pas participer si on ne comprend pas". Mais quoi qu'il en soit, on peut prévoir qu'une fois qu'ETH entre dans la "troisième phase", sa performance devrait être différente de tout cycle précédent. ‼️ Mon partage est uniquement à des fins d'apprentissage et d'échange, et ne constitue pas un conseil d'investissement ‼️ ------------------------------------------------- Cet article est sponsorisé par #Bitget ｜@Bitget_zh