Czy "zmiana zarządu" ETH dobiegła końca? Kilka dni temu jeden z użytkowników zapytał o koncentrację kapitału w ETH. Wcześniej dzieliłem się informacjami, że wskaźnik Herfindahla dobrze odzwierciedla problem koncentracji. Może on mierzyć udział adresów w aktualnej podaży, a wyższy wskaźnik oznacza, że kapitał koncentruje się w rękach nielicznych posiadaczy, podczas gdy niższy wskaźnik wskazuje na bardziej równomierny rozkład kapitału. W tweecie z 18 marca wskaźnik wynosił 0,75‰, a obecnie wzrósł do 1,1‰. Z danych czasowych całego Ethereum możemy zauważyć wyraźne trzy etapy (jak na rysunku 1): (rysunek 1) 🚩 Pierwszy etap: sierpień 2015 - marzec 2023, wskaźnik Herfindahla zaczął spadać z wysokiego poziomu 3‰; ten proces był bardzo powolny i trwał przez 7 lat. Oznacza to, że przez te 7 lat, niezależnie od wzrostów i spadków cen, ETH rozwijał się w kierunku większej decentralizacji. 🚩 Drugi etap: marzec 2023 - grudzień 2024, wskaźnik Herfindahla osiągnął dno na poziomie około 0,4‰; od tego czasu, niezależnie od dużych zakupów po zatwierdzeniu ETF, czy wahań w rynku byka, wskaźnik wciąż krążył wokół tego dna. Analizując logikę stojącą za tym: teoretycznie, po zatwierdzeniu ETF, masowe zakupy przez instytucje powinny prowadzić do wzrostu koncentracji, ale w rzeczywistości tak się nie stało. Oznacza to, że w tym okresie również duże adresy posiadaczy rozdzielały kapitał na więcej zdecentralizowanych adresów, co zrównoważyło zakupy ETF. Niektórzy nazywają ten proces "ETH zmienia zarząd", co ma sens. 🚩 Trzeci etap: od grudnia 2024 do teraz, wskaźnik Herfindahla szybko wzrósł z dna i obecnie osiągnął poziom porównywalny z marcem 2018. Można powiedzieć, że zajęło to zaledwie 5 miesięcy, aby zebrać kapitał, co wcześniej zajęło 5 lat drogi do decentralizacji. (rysunek 2) Od grudnia 2024 do kwietnia 2025, cena ETH spadła z 4000 USD do 1500 USD, podczas gdy wskaźnik Herfindahla szybko wzrastał. Oznacza to, że podczas spadku ceny, nieliczni posiadacze gromadzili kapitał, a jednocześnie nie było dużych posiadaczy, którzy rozdzielali kapitał. To jest bezpośredni powód, dla którego wskaźnik Herfindahla mógł szybko wzrosnąć w krótkim czasie, co oznacza, że koncentracja staje się coraz wyższa. Większa koncentracja kapitału, choć nie oznacza, że na pewno dojdzie do wzrostu, z pewnością sprzyja kontroli rynku, a zmienność będzie zwiększona. Jak widać w ostatnich dniach, zmienność ETH jest znacznie większa niż innych głównych monet. Oczywiście, obecny wskaźnik koncentracji wynosi 1,1‰, co oznacza, że do historycznego szczytu 3‰ jest jeszcze długa droga. Czy duzi posiadacze będą nadal gromadzić kapitał? —— Zdecydowanie tak, w końcu strzał z łuku nie ma powrotu; Czy w trakcie gromadzenia kapitału będą nieustannie podnosić ceny? —— Myślę, że nie, jako profesjonalni inwestorzy powinni bardzo dobrze rozumieć, jak kontrolować swoje koszty; Dlatego proces gromadzenia kapitału przez dużych posiadaczy może sprawić, że rynek będzie dość męczący lub powiedzieć, że trudno będzie nadążyć za rytmem; najlepszym sposobem jest "trzymać i ignorować wzrosty i spadki" lub "jeśli nie rozumiesz, nie uczestnicz". Ale niezależnie od tego, można przewidzieć, że gdy ETH wejdzie w "trzeci etap", jego wyniki powinny być inne niż w jakimkolwiek wcześniejszym cyklu. ‼️ Moje udostępnienie ma na celu jedynie naukę i wymianę, nie stanowi porady inwestycyjnej ‼️ ------------------------------------------------- Artykuł sponsorowany przez #Bitget ｜@Bitget_zh