È finita la "cambio di custodia" di ETH? Qualche giorno fa, un amico ha chiesto riguardo alla concentrazione dei token di ETH. In precedenza ho condiviso che l'indice di Herfindahl può riflettere bene il problema della concentrazione. Esso misura la quota di indirizzi di rete nell'attuale offerta, un indice più alto indica che i token si stanno concentrando in pochi detentori, mentre un indice più basso indica una distribuzione più uniforme dei token. Nel tweet del 18 marzo, l'indice era a 0,75‰, mentre attualmente è salito a 1,1‰. Dall'analisi dei dati temporali di Ethereum, possiamo vedere chiaramente tre fasi (come mostrato nella figura 1): (Figura 1) 🚩 Prima fase: agosto 2015 - marzo 2023, l'indice di Herfindahl è iniziato a scendere da un picco di 3‰; questo processo è stato molto lento, durando ben 7 anni. Ciò indica che in questi 7 anni, indipendentemente dalle fluttuazioni di prezzo, ETH si è sviluppato verso una tendenza più decentralizzata. 🚩 Seconda fase: marzo 2023 - dicembre 2024, l'indice di Herfindahl ha toccato il fondo intorno a 0,4‰; successivamente, sia per gli acquisti massicci dopo l'approvazione degli ETF, sia per le fluttuazioni del mercato rialzista, l'indice è rimasto a livelli bassi. Analizziamo la logica dietro: in teoria, dopo l'approvazione degli ETF, gli acquisti massicci da parte delle istituzioni dovrebbero portare a un aumento della concentrazione, ma in realtà non è stato così. Ciò indica che in questo periodo, anche alcuni indirizzi di grandi detentori hanno distribuito i token a indirizzi più decentralizzati, compensando gli acquisti degli ETF. Alcuni amici hanno definito questo processo come "ETH sta cambiando custodia", il che ha senso. 🚩 Terza fase: da dicembre 2024 a oggi, l'indice di Herfindahl ha iniziato a salire rapidamente dal fondo, attualmente ha raggiunto l'altezza equivalente a quella di marzo 2018. Si può dire che ci sono voluti solo 5 mesi per raccogliere ciò che prima aveva richiesto 5 anni di decentralizzazione. (Figura 2) Dal dicembre 2024 ad aprile 2025, il prezzo di ETH è sceso da $4.000 a $1.500, mentre l'indice di Herfindahl è aumentato rapidamente nello stesso periodo. Ciò indica che mentre il prezzo del token scende, pochi detentori stanno raccogliendo massicciamente i token, e allo stesso tempo non ci sono grandi detentori che stanno distribuendo i token. Questo è il motivo diretto per cui l'indice di Herfindahl può aumentare rapidamente nel breve termine, ovvero la concentrazione sta aumentando. Una maggiore concentrazione dei token non significa necessariamente che ci sarà un pump, ma sicuramente favorisce il controllo del mercato, e la volatilità sarà amplificata. Come si è visto negli ultimi giorni, la volatilità di ETH è molto superiore a quella di altre criptovalute principali. Certo, attualmente la concentrazione dei token è a 1,1‰, e c'è ancora una lunga strada da percorrere per raggiungere il picco storico di 3‰. I grandi detentori continueranno a raccogliere i token? —— Assolutamente sì, del resto, una volta scoccata la freccia, non si può tornare indietro; Continueranno a spingere il mercato mentre raccolgono i token? —— Non credo, come investitori professionisti dovrebbero sapere come controllare i propri costi; Quindi, il processo di raccolta dei token da parte dei grandi detentori renderà il mercato piuttosto difficile da seguire; il miglior approccio è "tenere e ignorare le fluttuazioni" oppure "se non capisci, non partecipare". Ma in ogni caso, è prevedibile che quando ETH entrerà nella "terza fase", le sue prestazioni saranno diverse da qualsiasi ciclo precedente. ‼️ La mia condivisione è solo per scopi di apprendimento e scambio, non come consiglio di investimento ‼️ ------------------------------------------------- Questo articolo è sponsorizzato da #Bitget ｜@Bitget_zh