EOS Legacy: Sàn giao dịch tiền điện tử Bullish có thể tái tạo con đường niêm yết của Coinbase không?

Tác giả: 1912212.eth, Foresight News

Vào tháng 5 năm 2018, nhà đầu tư Li Xiaolai đã đưa ra lời hùng biện của mình là "nhìn vào EOS trong bảy năm", và sau bảy năm, giá của EOS đã giảm hơn 40 lần so với mức đỉnh.

Trớ trêu thay, Bullish, được thành lập bởi Block.one, công ty đứng sau nền tảng EOS, sẽ được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) vào ngày 13 tháng 8 năm 2025 (chính xác bảy năm) với mã chứng khoán "BLSH" và dự kiến sẽ mở cửa giao dịch lúc 21:30 giờ Bắc Kinh vào ngày 13 tháng 8. Block.one đã tự khẳng định mình là một người chơi quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử thông qua các hoạt động kinh doanh cốt lõi của mình, Bullish, một nền tảng tài sản kỹ thuật số cấp tổ chức và nền tảng truyền thông CoinDesk.

Dưới làn sóng niêm yết các công ty tiền điện tử, Foresight News sẽ đưa bạn hiểu rõ hơn về Bullish từ góc độ dữ liệu.

Định giá mục tiêu 4,8 tỷ USD

Phạm vi định giá IPO của Bullish gần đây đã được nâng lên 32-33 USD/cổ phiếu, tăng đợt phát hành lên 30 triệu cổ phiếu, với mục tiêu gây quỹ lên tới 990 triệu USD và định giá khoảng 4,8 tỷ USD. Có sự gia tăng so với kế hoạch trước đó (bán 20,3 triệu cổ phiếu với giá 28 đến 31 USD/cổ phiếu). Sự điều chỉnh này phản ánh nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử, đặc biệt là trong bối cảnh giá Bitcoin ổn định trên 110.000 đô la và sự chấp nhận của các tổ chức ngày càng tăng.

BlackRock và ARK của Cathie Wood đã cho biết kế hoạch mua 200 triệu USD cổ phiếu. Bullish dự kiến sẽ đặt giá vào thứ Ba tuần này và bắt đầu giao dịch vào ngày hôm sau.

Bullish chính thức được thành lập vào tháng 6 năm 2021 và có trụ sở chính tại Quần đảo Cayman, với các công ty con tại Hồng Kông, Hoa Kỳ, Singapore và những nơi khác. Hoạt động kinh doanh cốt lõi của nó được chia thành hai phân khúc chính: Bullish Exchange cung cấp các dịch vụ giao dịch giao ngay, đòn bẩy và phái sinh, được quản lý bởi Đức, Hồng Kông và Gibraltar; CoinDesk tập trung vào các dịch vụ chỉ mục, dữ liệu và thông tin chi tiết.

Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, sàn giao dịch Bullish hỗ trợ hơn 70 cặp giao dịch giao ngay và 45 cặp hợp đồng tương lai vĩnh viễn, phục vụ khách hàng đủ điều kiện tại hơn 50 khu vực pháp lý trên toàn thế giới. Về khối lượng giao dịch, nền tảng này đã tích lũy được hơn 1,25 nghìn tỷ đô la khối lượng giao dịch kể từ khi ra mắt, với Bitcoin (BTC/USDx) và Ethereum (ETH/USDx) có thị phần khối lượng giao dịch giao ngay toàn cầu lần lượt là 284,8 tỷ đô la và 144,5 tỷ đô la vào năm 2024, cho thấy khả năng cạnh tranh của nó trên thị trường cấp tổ chức.

Tăng trưởng người dùng là động lực quan trọng cho sự tăng trưởng của Bullish. Lượng khách hàng tổ chức tích cực của nó đã tăng 36% so với cùng kỳ năm ngoái vào năm 2024, với CoinDesk thu hút hơn 55 triệu khách truy cập duy nhất và cơ sở người dùng trung bình hàng tháng là 10,7 triệu. Các sản phẩm chỉ số CoinDesk có tài sản quản lý (AUM) trên 41 tỷ USD và khối lượng giao dịch liên quan là 15 tỷ USD (tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025). Bullish không chỉ tập trung vào cơ sở hạ tầng giao dịch mà còn xây dựng một vòng khép kín sinh thái thông qua các dịch vụ truyền thông và dữ liệu.

Đà tăng trưởng của nó được hỗ trợ thêm bởi hiệu quả tài chính của nó. Theo hồ sơ F-1 của SEC, thu nhập ròng cho cả năm 2024 là 80 triệu đô la, với EBITDA được điều chỉnh không theo IFRS là 52 triệu đô la. Tuy nhiên, khoản lỗ ròng 349 triệu đô la đã được ghi nhận trong quý đầu tiên của năm 2025, chủ yếu bị ảnh hưởng bởi biến động giá tài sản kỹ thuật số và chi phí hoạt động. Tuy nhiên, thu nhập ròng đã điều chỉnh vẫn ở mức 2 triệu đô la, cho thấy lợi nhuận ổn định trong hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Ước tính sơ bộ cho quý II cho thấy tổng doanh thu từ 6000-62 triệu đô la, EBITDA đã điều chỉnh từ 1000-14 triệu đô la và thu nhập ròng dao động từ -2 triệu đến 6 triệu đô la. Các dòng doanh thu rất đa dạng, bao gồm phí giao dịch, chênh lệch, phí cấp phép và quảng cáo, với doanh thu giao dịch được điều chỉnh dự kiến sẽ là 56 triệu đến 58 triệu đô la trong quý II/2025.

Nắm giữ tài sản tiền điện tử trị giá 3 tỷ đô la

tháng 5 năm 2021, Block.one đã ra mắt và bơm 1 tỷ đô la vào Bullish Global, bao gồm 100 triệu đô la tiền mặt, 164.000 bitcoin (trị giá khoảng 9,7 tỷ đô la vào thời điểm đó) và 20 triệu mã thông báo EOS. Các nhà đầu tư bên ngoài cũng đã thêm 300 triệu đô la, bao gồm người đồng sáng lập PayPal Peter Thiel, ông trùm quỹ phòng hộ Alan Howard và Mike Novogratz, một nhà đầu tư nổi bật trong ngành công nghiệp tiền điện tử.

Giám đốc điều hành của công ty, Tom Farley, là cựu chủ tịch của Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) và có kinh nghiệm sâu sắc trong thị trường tài chính truyền thống, chuyên thúc đẩy các nền tảng giao dịch cấp tổ chức. David Bonanno hiện là Giám đốc tài chính của Bullish và trước đây là Giám đốc tài chính của Far Peak Acquisition Corp, nơi ông đóng vai trò trung tâm trong việc phân bổ vốn, chiến lược kinh doanh và hợp tác quan trọng. Ngoài ra, Giám đốc điều hành Sarah Johnson có thành tích vững chắc trong việc tuân thủ và quản lý rủi ro, từng phục vụ trong Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hồng Kông, nơi cô đã giúp Bullish có được giấy phép quản lý ở nhiều nơi. Bản

cáo bạch (Mẫu F-1) tiết lộ rằng Bullish có kế hoạch chuyển đổi hơn 50% số tiền thu được từ IPO thành stablecoin USD để tăng cường tính thanh khoản và phòng ngừa sự biến động của thị trường tiền điện tử.

Khối lượng giao dịch Bitcoin của nền tảng Bullish trong quý đầu tiên của năm 2025 là 108,6 tỷ USD, tăng 36% so với 80,082 tỷ USD trong cùng kỳ năm ngoái. Khối lượng giao dịch hàng ngày của Bitcoin là 1,207 tỷ USD, tăng 37% so với 880 triệu USD trong cùng kỳ năm ngoái.

Theo bản cáo bạch, doanh số bán tài sản kỹ thuật số của Bullish vào năm 2022, 2023 và 2024 lần lượt là 72,89 tỷ USD, 116,49 tỷ USD và 250,2 tỷ USD. Lợi nhuận ròng lần lượt là -4,246 tỷ USD, 1,3 tỷ USD và 79,56 triệu USD.

Vào tháng 8 năm 2025, công ty đã tuyên bố trong hồ sơ của mình vào thứ Hai rằng công ty hiện đang nắm giữ hơn 3 tỷ đô la tài sản lưu động, bao gồm: 24.000 Bitcoin; 12.600 ETH; 418 triệu đô la tiền mặt và stablecoin. Vào cuối quý II, tài sản lưu động ước tính tăng lên 2,05-2,15 tỷ USD, với tài sản lưu động ròng là 1,499-1,599 tỷ USD.

Người tiền nhiệm của Bullish, Block.one, đã huy động được khoảng 4,18 tỷ đô la trong năm 2017-2018 thông qua EOS ICO (Initial Coin Offering), một trong những ICO lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử, để phát triển nền tảng EOS.

Token EOS từ lâu đã được bán phá giá cho các nhà đầu tư, và một dòng tiền và doanh thu ổn định được sử dụng để mua Bitcoin và Ethereum. Chỉ với khoản đầu tư này, Bullish đã kiếm được rất nhiều tiền.

EOS đã không phát triển mạnh theo kỳ vọng và vẫn có thể có một dấu hỏi về việc liệu Bullish, sàn giao dịch được xây dựng bởi block.one, có thực sự thành công hay không.