Đầu tư mạo hiểm tiền điện tử thị trường tăng giá: Khó huy động vốn khó vươn lên trời

Tiêu đề gốc: The Funding: Tại sao huy động quỹ VC tiền điện tử bây giờ khó khăn hơn - ngay cả trong thị trường tăng giá

giả gốc: Yogita Khatri, The Block

Biên soạn gốc: Tim, PANews Trong

số trước, tôi đã nói về "Mùa hè của Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT)" đã thu hút sự chú ý và tài trợ của các vòng tài trợ khởi nghiệp truyền thống. Vào thời điểm đó, một số tổ chức đầu tư mạo hiểm cũng đặt ra một câu hỏi khác: các đối tác hữu hạn (LP) đã trở nên rất thận trọng trong việc đầu tư vào các quỹ tiền điện tử. Do đó, trong số này, tôi sẽ đi sâu vào lý do tại sao việc huy động quỹ VC tiền điện tử trở nên khó khăn hơn, ngay cả trong thị trường tăng giá và điều này có ý nghĩa gì đối với con đường phát triển trong tương lai.

Một số nhà đầu tư mạo hiểm nói với tôi rằng sau sự sụp đổ của Terra (LUNA) và FTX vào năm 2022, việc tài trợ trở nên khó khăn hơn đáng kể, điều này không chỉ làm xói mòn niềm tin của các LP mà còn làm tổn hại đến danh tiếng của toàn ngành. Regan Bozman, đồng sáng lập của Lattice Fund, cho biết: "Mặc dù quan điểm về thị trường tiền điện tử đã được cải thiện đáng kể, nhưng điều này không bù đắp được những lo ngại rộng rãi về hiệu suất đầu tư mạo hiểm. Thách thức mới đối với đầu tư mạo hiểm tiền điện tử ngày nay là nhu cầu cạnh tranh với ETF và DAT để tài trợ.

Michael Bucella, đồng sáng lập của Neoclassic Capital, cho biết chỉ những quỹ có lợi thế rõ ràng hoặc hiệu suất lịch sử vượt trội mới có thể tiếp tục nhận được nguồn vốn LP hiện nay. Sự thay đổi thị trường này đã thúc đẩy điều mà đối tác chung của Dragonfly Rob Hadick gọi là "chuyển mục tiêu cao cấp". Ông lưu ý rằng vào năm 2024, chỉ có 20 tổ chức thu hút 60% tổng tài trợ của LP, trong khi 488 tổ chức khác chia sẻ 40% còn lại. Mặc dù thanh khoản được cải thiện thông qua mua bán và sáp nhập và IPO trong năm nay, ngưỡng tài trợ vẫn cao hơn nhiều so với mức trước khi thị trường sụp đổ vào năm 2022.

Điều này cũng được xác nhận bởi dữ liệu rộng hơn. Dữ liệu từ The Block Pro, do đồng nghiệp Ivan Wu của tôi cung cấp, cho thấy nguồn vốn của quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử đã giảm mạnh kể từ giai đoạn bùng nổ 2021-2022. Vào năm 2022, các tổ chức đã huy động được hơn 86 tỷ đô la thông qua 329 quỹ, nhưng con số này đã giảm mạnh xuống còn 11,2 tỷ đô la vào năm 2023 và tiếp tục lên 7,95 tỷ đô la vào năm 2024. Tính đến năm 2025, chỉ có 28 quỹ đã huy động được 3,7 tỷ đô la, làm nổi bật môi trường tài trợ khó khăn hiện tại. Cả quy mô tài chính và số lượng quỹ đều cho thấy xu hướng giảm mạnh, phản ánh thái độ thận trọng của các LP và sự gia tăng các lựa chọn vốn.

Một số nhà đầu tư mạo hiểm đã tiết lộ với tôi rằng các văn phòng gia đình, tỷ phú và các quỹ tiền điện tử vẫn đang tích cực hỗ trợ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử. Nhưng kể từ năm 2022, lương hưu, tài trợ, quỹ của quỹ và các lĩnh vực đầu tư mạo hiểm của doanh nghiệp hầu hết đã chọn không tham gia, dẫn đến các nhóm LP nhỏ hơn và chọn lọc hơn.

Tại sao huy động tiền bây giờ khó hơn so với năm 2021 hoặc đầu năm 2022

kỳ tăng giá vừa qua là một tình huống đặc biệt, vào năm 2021, hầu hết mọi người đều có thể huy động các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử, ngay cả khi họ chưa có kinh nghiệm, nhưng nhiều người trong số họ vẫn chưa trả lại vốn cho các nhà đầu tư. Các LP hiện yêu cầu dữ liệu thực về phân bổ vốn góp trước khi đầu tư vốn mới. Sep Alavi, đối tác chung của White Star Capital, cho biết: "Các LP ngày càng hoài nghi về lợi nhuận chưa thực hiện và họ thích các quỹ có lịch sử lợi nhuận thực".

Chu kỳ tăng lãi suất kể từ tháng 3 năm 2022 cũng đã thúc đẩy các nhà phân bổ vốn chuyển sang các tài sản an toàn hơn, thanh khoản cao hơn. Steve Lee, một người đồng sáng lập khác của Neoclassic Capital, chỉ ra rằng chu kỳ lợi nhuận này chủ yếu tập trung vào Bitcoin, Ethereum và một số cổ phiếu blue-chip thông qua ETF và DAT, và hầu như không mang lại lợi ích cho các dự án nhỏ thường có giá trị đầu tư mạo hiểm. "Các LP nhìn thấy lợi nhuận ngắn hạn của các cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi mất nhiều thời gian hơn để nhận ra giá trị của đầu tư mạo hiểm", Lee nói.

Một người sáng lập VC ban đầu, người nói với điều kiện giấu tên, nói thêm rằng việc thiếu "mua altcoin" đã làm giảm sự sẵn sàng đầu tư của LP vì rất ít token hoạt động tốt kể từ chu kỳ 2021-22 và nhiều VC tiền điện tử đầu tư vào token. AI cũng là một yếu tố đóng góp chính: "AI là một thứ hot bao quát, thu hút rất nhiều sự quan tâm từ các LP tập trung vào công nghệ", Bozman của Lattice Fund cho biết.

Nhìn chung, mặc dù tài chính ngày nay có thể không khó khăn như những năm sau sự sụp đổ của Luna và FTX, nhưng nó vẫn nghiêm trọng hơn nhiều so với giai đoạn nới lỏng tiền nóng vào năm 2021 và đầu năm 2022.

lai của đầu tư mạo hiểm tiền điện tử sẽ như thế nào Nếu

việc tài trợ tiếp tục khó khăn, hầu hết các tổ chức đầu tư mạo hiểm đều mong đợi một làn sóng hợp nhất trong ngành và các quỹ nhỏ hơn, yếu hơn hoặc ít đặc biệt hơn sẽ lặng lẽ rút khỏi thị trường. Alavi kỳ vọng các quỹ nhỏ hơn hoặc hoạt động kém hiệu quả sẽ phải vật lộn để huy động các quỹ tiếp theo, trong khi Hadick lưu ý rằng thị trường đã bắt đầu thu hẹp khi vốn tập trung vào đầu.

Người sáng lập đầu tư mạo hiểm tiền điện tử ban đầu tin rằng các quỹ vốn hóa trung bình sẽ có xu hướng rỗng tuếch: các quỹ nhỏ dưới 50 triệu đô la với lợi thế tiên tiến sẽ tồn tại và các quỹ lớn như Paradigm và a16z sẽ tiếp tục phát triển, nhưng các quỹ vốn hóa trung bình hoạt động kém hiệu quả sẽ biến mất. Ông nói thêm rằng thị trường rủi ro tiền điện tử có thể đang tiến gần hơn đến cấu trúc thị trường truyền thống, với cơ sở thanh khoản lớn được hỗ trợ bởi các tổ chức đầu tư mạo hiểm nhỏ hơn nhưng tốt hơn. "Thị trường vốn có khả năng tự điều chỉnh tuyệt vời và chúng tôi đang nổi lên từ giai đoạn đầu tư mạo hiểm được phân bổ quá mức và các chiến lược thanh khoản được phân bổ thấp", Bucella nói.

Những người khác tin rằng bản thân các mô hình đang phát triển. Erick Zhang của Nomad Capital dự đoán rằng sẽ có ít công ty hoàn toàn tập trung vào tiền điện tử, các quỹ đầu tư mạo hiểm Web2 sẽ tham gia vào không gian tiền điện tử và các quỹ tiền điện tử sẽ mở rộng sang các doanh nghiệp Web2.

Thời gian cho sự trở lại quy mô lớn của các nhà cung cấp thanh khoản là không chắc chắn. Lee của Neoclassic cho biết các nhà đầu tư sẽ quay trở lại khi vốn chuyển từ Bitcoin và Ethereum sang hệ sinh thái token vốn hóa thấp và trung bình, một sự thay đổi mà ông hy vọng sẽ tăng tốc thông qua dòng vốn trên chuỗi dựa trên stablecoin.

Alavi tin rằng các nhà đầu tư tổ chức có thể quay trở lại vào giữa năm 2026 khi lãi suất giảm và các thỏa thuận M&A thúc đẩy phân bổ quỹ. Hadick tin rằng hầu hết các nhà đầu tư tổ chức, ngoại trừ lương hưu, đã quay trở lại và hy vọng lương hưu sẽ trở lại thị trường trong vài năm tới khi các quy định trở nên rõ ràng hơn và thị trường trưởng thành. Người sáng lập đầu tư mạo hiểm ban đầu cho biết LP sẽ không quay trở lại trên quy mô lớn trừ khi có "câu chuyện siêu nóng" tiếp theo tương tự như stablecoin hoặc các trường hợp sử dụng đột phá.

Nhấp để tìm hiểu về các vị trí tuyển dụng của ChainCatcher Đề

xuất đọc:

Thay đổi chiến lược niêm yết sàn giao dịch: Sự trỗi dậy của phát hành DEX và mô hình mới bị chi phối bởi niêm yết thứ cấp Phòng

trò chuyện CryptoSeed với Giám đốc điều hành Saros Lynn Nguyễn: Làm thế nào để vượt qua đường đua Solana DEX sau khi hoàn thành việc mua lại 38 triệu đô la?