Dự đoán: trong giai đoạn cuối, bạn sẽ không thấy ticker trên các stablecoin chút nào. Bạn sẽ không có USDC hay USDT; bạn chỉ có USD. Hyperliquid và cuộc khổ nạn USDH đã phục vụ cả không gian này một cách lớn lao. Nếu bạn thấy tất cả những nhà phát hành này cạnh tranh với nhau xuống đến mức không còn gì, tại sao họ không làm điều tương tự với các giao thức khác có người dùng? (Có, tôi biết rằng hầu hết các công ty lớn đều thương lượng một phần lợi suất để được trả lại cho họ ở phía sau, nhưng ngay cả những công ty đó cũng đang bỏ lỡ một lượng lớn doanh thu vì họ không có sức mạnh thương lượng tập thể theo cách này) Với quy định thích hợp đang được tiến hành, không có lý do gì mà các ứng dụng làm công việc thu hút người dùng ngay từ đầu lại bị loại ra. Bạn có thể lập luận rằng trong quá khứ, điều này là chấp nhận được vì thực sự không có nhiều nhà phát hành stable đáng tin cậy, và bạn sẽ không biết họ có hợp pháp hay không — điều này không còn đúng nữa. Tôi nghi ngờ đây là lý do tại sao họ đều bắt đầu làm các chuỗi thanh toán cụ thể, vì mọi người đều biết rằng các biên lợi nhuận này cần phải thu hẹp (và việc cắt giảm lãi suất đang đến). Mọi người có phân phối nên yêu cầu nhiều hơn từ các nhà phát hành, và tôi mong đợi nhiều trong số họ sẽ bắt đầu phát hành stablecoin riêng của mình. Nhưng điều này tạo ra một vấn đề mới: phân mảnh thanh khoản. Có một vài cách để giải quyết điều này: i) Một stablecoin "được căn chỉnh" trong hệ sinh thái làm tốt công việc cho hầu hết mọi người (giả sử 50% quay lại ứng dụng, 40% để mua/đốt, và 10% quay lại công ty) ii) Một lớp thanh khoản ổn định với M0, nơi một số ứng dụng phát hành stablecoin riêng của họ, nhưng thanh khoản được thống nhất iii) Hai điều trên kết hợp với các chuỗi thanh toán mới tạo ra thu nhập mới dẫn đến khoảng 0 biên lợi nhuận từ các nhà phát hành hiện tại (vì họ lý thuyết kiếm đủ doanh thu từ các chuỗi của họ), và họ vẫn chiếm ưu thế iv) Ý tưởng về ticker stablecoin được trừu tượng hóa hoàn toàn Tùy chọn thứ hai có thể cuối cùng sẽ tương tự như Sanctum với LST trên Solana, nơi có một đống LST, nhưng thực sự 2-3 cái chiếm ưu thế mọi thứ. Tôi nghi ngờ i) và iii) có khả năng thành công hơn trong trung hạn vì tiền là một doanh nghiệp có hiệu ứng mạng. Điều này dẫn tôi đến suy nghĩ rằng giai đoạn cuối cùng là bạn không thấy ticker chút nào. Các ứng dụng sẽ chỉ hiển thị "USD" thay vì USDC, USDT, hoặc USDX, và họ sẽ hoán đổi mọi thứ ở phía sau thông qua một giao diện tiêu chuẩn hóa. Điều này là vì nó là giải pháp tối ưu cho các ứng dụng trong một thị trường hàng hóa, và nó cuối cùng trở thành một vấn đề công nghệ chủ yếu thông qua các giao diện và thanh khoản. Và nếu đó là giải pháp tối ưu, thì mọi người sẽ cạnh tranh và cải tiến để đạt được điều đó. Điểm rút ra cho hôm nay là nếu bạn là một ứng dụng có phân phối, bạn nên thúc đẩy mạnh mẽ để có được thỏa thuận tốt nhất cho bản thân bây giờ khi cánh cửa đã mở.