🚨Đến ăn một miếng bánh hoàn chỉnh丨Dòng thời gian và một số suy nghĩ về sự kiện bùng nổ XPL của Hyperliquid—— Sự việc gây chấn động nhất sáng nay, một sự kiện XPL xả hàng ác ý đã xảy ra trên @HyperliquidX, nhiều tài khoản bảo hiểm 1X đã về 0; Cá voi thông qua các thao tác được lên kế hoạch kỹ lưỡng đã kéo giá $XPL từ $0.60 lên $1.80 chỉ trong vài phút, kích hoạt việc thanh lý bắt buộc quy mô lớn, gây ra thiệt hại khoảng $25 triệu, trong khi bên thao tác thu lợi hơn $46 triệu. 1⃣Giai đoạn chuẩn bị ban đầu (24-26 tháng 8): 4 địa chỉ phối hợp xây dựng vị thế Địa chỉ 0xb9c…6801e đã sử dụng 11 triệu USDT với giá trung bình $0.56 để tích lũy mua 31.75 triệu XPL, trong khi đó các địa chỉ 0xe41…858c7, 0x006…2a78f, 0x894…00779 đã từng phần xây dựng vị thế mua quanh mức $0.56. 2⃣Giai đoạn bùng nổ xả hàng (27 tháng 8) 05:35, vốn lớn được bơm vào, giá $0.6——cá voi 0xb9c0 đã gửi 16 triệu USDC vào tài khoản ký quỹ Hyperliquid. 05:37, bắt đầu quét đơn hàng lớn, giá $0.6——khoảng 3 triệu XPL đã được mua, làm sạch toàn bộ sổ lệnh bán, khối lượng giao dịch vượt quá $5 triệu trong 2 phút. 05:39, đỉnh giá tăng vọt, giá $1.8——chỉ trong 120 giây, mức tăng đạt 200%, kích hoạt tất cả các vị thế bán có đòn bẩy cao bị thanh lý, nạn nhân lớn nhất 0xc2cb…edf9 bị thanh lý $7 triệu, tổng số tiền thanh lý XPL trên toàn nền tảng khoảng $25 triệu. 05:45, giá dao động, $1.5-1.65——nhà tạo lập thị trường tự động báo giá lại, các vị thế bán mới vào. 05:50-06:21, cá voi bắt đầu chốt lời, $1.3-1.4——cá voi chính bắt đầu bán khoảng một nửa vị thế, thu lợi nhuận từ $14 triệu đến $16 triệu, ba ví cá voi phối hợp đã thu lợi khoảng $38 triệu trong giờ đầu tiên. 3⃣Sự kiện thao túng ác ý này phản ánh vấn đề gì? Tôi nghĩ rằng nó phản ánh một phần sự thất bại ngắn hạn trong quản lý thanh khoản của HY—— Các thao tác của cá voi không phải là tấn công hacker, không lợi dụng lỗ hổng kỹ thuật, bản chất chỉ là sử dụng "giao dịch hợp pháp" để đạt được "kết quả ác ý". Tài sản như $XPL, độ sâu thị trường chỉ ở mức vài triệu, hoàn toàn không thể chống lại cú sốc của hàng chục triệu vốn. Kết quả là, chỉ cần cá voi có sự kiên nhẫn ẩn mình, họ có thể ngay lập tức đổ vào hàng triệu đồng để làm sạch sổ lệnh, tạo ra sự thao túng bạo lực "hợp pháp". Sau sự kiện Jelly lần trước, Hyperliquid đã đưa ra các hạn chế OI, tối ưu hóa logic thanh lý, nhưng lần này vẫn bị vượt qua, cho thấy quản lý vá lỗi luôn chậm hơn so với các phương pháp tấn công. Hiện tại, DEX Perps đang đối mặt với tình huống thể chế: Nếu hoàn toàn buông lỏng, cá voi sẽ có thể thống trị thị trường, rủi ro của nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ bị phóng đại vô hạn; Nếu hoàn toàn bảo lãnh, lại đi ngược lại tinh thần phi tập trung, không khác gì CEX. Trong ngắn hạn, có thể sẽ tiếp tục đưa ra nhiều biện pháp kiểm soát rủi ro hơn, chẳng hạn như ngưỡng động, cơ chế ngắt, tạm dừng khẩn cấp, hoặc cố gắng làm cho sự can thiệp không có nhân cách, giao cho DAO hoặc logic quản lý minh bạch, tránh sự phân quyền đơn điểm; Nhìn về dài hạn, tôi nghĩ rằng DEX Perps trong tương lai rất có thể sẽ phân hóa thành hai tầng thị trường—— Tầng bảo vệ nhà đầu tư nhỏ lẻ: có giới hạn, có kiểm soát rủi ro, đảm bảo an toàn vị thế, có thể yên tâm mua sắm; Tầng cạnh tranh tự do: gần như không có giới hạn, cho phép các nhà đầu tư lớn và tổ chức tự do giao dịch. Hình thái cuối cùng rất có thể không phải là một utopia hoàn toàn DeFi, mà gần hơn với một trật tự thị trường hỗn hợp trên chuỗi, không biết có DEX mới nào sẽ đến để phá vỡ cấu trúc này.