🚨 Mari kita makan melon lengkap丨Hyperliquid XPL ledakan event, garis waktu lengkap dan beberapa pemikiran - Hal yang paling sensasional pagi ini adalah tekanan pendek XPL ganas lainnya di @HyperliquidX, dan banyak akun lindung nilai 1X nol; Melalui operasi yang terencana dengan baik, paus menarik harga $XPL dari $0,60 menjadi $1,80 hanya dalam beberapa menit, memicu likuidasi besar-besaran dan menyebabkan kerugian likuidasi sekitar $25 juta, sementara operator menghasilkan keuntungan lebih dari $46 juta. 1⃣ Tahap persiapan awal (24-26 Agustus): 4 alamat dan beberapa pihak berkolaborasi untuk membangun posisi Alamat 0xb9c... 6801e menggunakan 11 juta USDT untuk membeli 31,75 juta XPL dengan harga rata-rata $0,56, dengan alamat 0xe41 pada periode yang sama... 858c7、0x006... 2a78f 、 0x894... 00779 membeli posisi beli dalam batch sekitar $0,56. 2⃣ Tahap Ledakan Inti (27 Agustus) 05:35, suntikan dana besar seharga $0,6 - paus 0xb9c0 deposit 16 juta USDC ke akun margin Hyperliquid. Pada pukul 05:37, pesanan besar disapu, dan harganya $0,6 - sekitar 3 juta XPL dibeli, mengosongkan seluruh buku pesanan penjual, dan volume perdagangan melebihi $5 juta dalam 2 menit. Pada pukul 05:39, harga meroket menjadi $1,8 - naik 200% hanya dalam 120 detik, memicu likuidasi paksa semua short leverage tinggi, dan korban terbesar 0xc2cb... edf9 dilikuidasi sebesar $7 juta dalam satu transaksi, dan total likuidasi XPL di semua platform adalah sekitar $25 juta. 05:45, harga berfluktuasi, $1.5-1.65 - pembuat pasar otomatis mengutip ulang, beruang baru masuk. 05:50-06:21, paus mulai mengambil keuntungan, $1,3-1,4 - paus utama mulai menjual sekitar setengah dari posisi mereka, mewujudkan keuntungan $14M-16M, dan tiga dompet paus kolaboratif menghasilkan keuntungan gabungan sekitar $38 juta dalam jam pertama. 3⃣ Masalah apa yang dicerminkan oleh insiden manipulasi kejam ini? Saya pikir ini mencerminkan kegagalan jangka pendek dari tata kelola likuiditas HY sampai batas tertentu. Operasi paus tidak meretas atau mengeksploitasi kerentanan teknis, pada dasarnya menggunakan "transaksi yang sah" untuk mencapai "hasil berbahaya". Aset seperti $XPL memiliki kedalaman pasar beberapa juta dan tidak dapat menahan dampak puluhan juta dana. Akibatnya, selama paus sabar untuk menyergap, ia dapat langsung menabrak puluhan juta chip untuk membersihkan buku pesanan dan menciptakan manipulasi kekerasan yang "patuh". Setelah insiden Jelly terakhir, Hyperliquid telah memperkenalkan batas OI dan pengoptimalan logika likuidasi, tetapi kali ini masih dilewati, menunjukkan bahwa tata kelola yang ditambal selalu tertinggal dari metode serangan. Dilema kelembagaan yang dihadapi Perps DEX sekarang: Jika benar-benar laissez-faire, paus dapat mendominasi pasar, dan investor ritel dapat memperkuat risiko tanpa batas; Jika benar-benar bottom-up dan menyimpang dari semangat desentralisasi, itu tidak jauh berbeda dengan CEX. Dalam jangka pendek, lebih banyak tindakan pengendalian risiko dapat terus diperkenalkan, seperti ambang dinamis, mekanisme pemutus sirkuit, jeda darurat, atau upaya untuk mendepersonalisasi intervensi dan menyerahkannya kepada DAO atau logika tata kelola yang transparan untuk menghindari kebijaksanaan tunggal. Dalam jangka panjang, saya pikir Perps DEX masa depan sangat mungkin dibagi menjadi dua tingkat pasar - Lapisan perlindungan investor ritel: pengendalian risiko terbatas dan terbatas untuk memastikan keamanan posisi dan melakukan Taobao dengan tenang; Lapisan kompetisi bebas: Hampir tidak ada batasan, memungkinkan pemain dan institusi besar untuk bermain dengan bebas. Pola pamungkasnya kemungkinan bukan utopia yang sepenuhnya berorientasi pada DeFi, tetapi lebih dekat dengan pesanan pasar hibrida on-chain, dan saya ingin tahu apakah akan ada DEX baru yang akan mematahkan pola ini.