1/ @Resolvlabs, một động cơ stablecoin delta-neutral hai tranch, vừa kích hoạt chia sẻ phí giao thức 10%, có khả năng định vị mình như Beta cho sự tăng trưởng nhanh chóng của Ethena.
Chúng tôi phân tích cơ chế, lợi suất, tăng trưởng, mở khóa & định giá:
2/ Giống như Ethena, các khoản tiền gửi (ETH, BTC, LSDs) được bảo hiểm delta-neutral thông qua các hợp đồng perpetual ngắn hạn có giá trị bằng nhau.
Tuy nhiên, Resolv chia sẻ rủi ro với động lực hai token của nó:
- USR: Tranche cao cấp, giữ mức ổn định $1, kiếm được 70% lợi suất cơ bản.
- RLP: Tranche thấp hơn, thu được 30% lợi suất bổ sung nhưng chịu bất kỳ tổn thất đầu tiên nào.
Về cơ bản, USR là nợ của giao thức, và RLP là vốn chủ sở hữu.
3/ Mô hình hai tranch này dẫn đến lợi suất được phân biệt rõ ràng:
- Những người nắm giữ RLP trung bình đạt khoảng 14% APY, trải qua sự biến động từ -13% đến +48% (biến động hàng ngày: 8.5pp).
- Những người nắm giữ USR tận hưởng lợi suất ổn định hơn khoảng 8% APY, với biến động thấp hơn (3.1pp).
So với đó, sUSDe của Ethena nằm ở giữa (9.5% APY, 4.2pp vol).
4/ TVL của Resolv đã cho thấy sự kiên cường bất chấp những biến động của thị trường.
Nó đạt đỉnh ở mức 680 triệu USD vào tháng 3 năm 2025 (các ưu đãi của Mùa-1), giảm xuống còn 338 triệu USD vào tháng 7 sau giai đoạn ưu đãi, nhưng nhanh chóng phục hồi lên 513 triệu USD sau các ưu đãi của Mùa-2, kéo dài đến ngày 30 tháng 9.
Đáng chú ý, phân khúc junior (RLP) đã tăng đáng kể tỷ lệ TVL của mình từ 19% lên 47%.
5/ Cơ chế chia sẻ phí 10% vừa được kích hoạt hướng khoảng 9,7 triệu đô la lợi nhuận gộp hàng năm vào kho bạc Resolv.
Resolv giao dịch với vốn hóa thị trường lưu hành là 49 triệu đô la và FDV là 183 triệu đô la, với các bội số doanh thu tương lai (5x vốn hóa thị trường lưu hành, 19x FDV) tương tự như Ethena.
6/ Về động lực mở khóa token, Resolv mang lại một lợi thế: không có mở khóa token của đội ngũ hay nhà đầu tư nào diễn ra cho đến tháng 6 năm 2026, giảm đáng kể áp lực bán trong ngắn hạn.
Điều này tương phản mạnh mẽ với các đợt mở khóa sắp tới của Ethena, khoảng 2.7B token trong 10 tháng tới.
7/ Để tìm hiểu sâu hơn, bao gồm kiến trúc chi tiết, các yếu tố thúc đẩy và mô hình định giá, hãy đọc báo cáo đầy đủ trên @blockworksres.
13,81 N
57
Nội dung trên trang này được cung cấp bởi các bên thứ ba. Trừ khi có quy định khác, OKX không phải là tác giả của bài viết được trích dẫn và không tuyên bố bất kỳ bản quyền nào trong các tài liệu. Nội dung được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin và không thể hiện quan điểm của OKX. Nội dung này không nhằm chứng thực dưới bất kỳ hình thức nào và không được coi là lời khuyên đầu tư hoặc lời chào mời mua bán tài sản kỹ thuật số. Việc sử dụng AI nhằm cung cấp nội dung tóm tắt hoặc thông tin khác, nội dung do AI tạo ra có thể không chính xác hoặc không nhất quán. Vui lòng đọc bài viết trong liên kết để biết thêm chi tiết và thông tin. OKX không chịu trách nhiệm về nội dung được lưu trữ trên trang web của bên thứ ba. Việc nắm giữ tài sản kỹ thuật số, bao gồm stablecoin và NFT, có độ rủi ro cao và có thể biến động rất lớn. Bạn phải cân nhắc kỹ lưỡng xem việc giao dịch hoặc nắm giữ tài sản kỹ thuật số có phù hợp hay không dựa trên tình hình tài chính của bạn.