1/ @Resolvlabs, движок стейблкоїнів з подвійним траншем, який є дельта-нейтральним, щойно активував 10% комісію за протокол, потенційно позиціонуючи себе як бета-версію для швидкого зростання Ethena.
Ми розбираємо механіку, прибутковість, зростання, розблокування та оцінку:
2. Як і Ethena, депозити (ETH, BTC, LSD) хеджуються дельта-нейтрально за допомогою рівних умовних коротких безстрокових угод.
Однак Resolv розділяє ризики за допомогою динаміки двох токенів:
- USR: Старший транш, стабільна прив'язка в 1 долар, приносить 70% від базової прибутковості.
- RLP: Транш Junior, отримує додаткові 30% прибутку, але поглинає будь-які перші збитки.
По суті, USR – це борг протоколу, а RLP – це власний капітал.
3. Ця модель подвійного траншу призводить до чітко диференційованої прибутковості:
- Власники RLP в середньому становили приблизно 14% APY, відчуваючи волатильність від -13% до +48% (денна волатильність: 8,5 пунктів).
- Власники USR насолоджувалися більш стабільною прибутковістю близько 8% APY з нижчою волатильністю (3,1 п.п.).
Для порівняння, sUSDe Ethena знаходиться посередині (9,5% APY, 4,2 п.п. об.).
4. TVL від Resolv продемонстрував стійкість, незважаючи на коливання ринку.
У березні 2025 року він досяг піку в 680 мільйонів доларів (стимули сезону 1), знизився до 338 мільйонів доларів у липні після періоду стимулювання, але швидко відновився до 513 мільйонів доларів після стимулів 2 сезону, які тривали до 30 вересня.
Примітно, що молодший транш (RLP) значно збільшив свою частку TVL з 19% до 47%.
5. Нещодавно активований механізм 10% комісії спрямовує близько 9,7 мільйона доларів річного валового доходу до казначейства Resolv.
Resolv торгується з оборотною ринковою капіталізацією 49 мільйонів доларів США та FDV 183 мільйони доларів США з форвардними мультиплікаторами доходу (5x циркулююча ринкова капіталізація, 19x FDV), подібно до Ethena.
6. Що стосується динаміки розблокування токенів, Resolv демонструє перевагу: до червня 2026 року розблокування токенів командою чи інвесторами не відбувається, що значно знижує короткостроковий тиск продажів.
Це різко контрастує з майбутнім розблокуванням Ethena приблизно 2,7 млрд токенів протягом наступних 10 місяців.
7. Для більш глибокого занурення, включаючи детальну архітектуру, каталізатори та моделювання оцінки, прочитайте повний звіт про @blockworksres.
13,75 тис.
57
Вміст на цій сторінці надається третіми сторонами. Якщо не вказано інше, OKX не є автором цитованих статей і не претендує на авторські права на матеріали. Вміст надається виключно з інформаційною метою і не відображає поглядів OKX. Він не є схваленням жодних дій і не має розглядатися як інвестиційна порада або заохочення купувати чи продавати цифрові активи. Короткий виклад вмісту чи інша інформація, створена генеративним ШІ, можуть бути неточними або суперечливими. Прочитайте статтю за посиланням, щоб дізнатися більше. OKX не несе відповідальності за вміст, розміщений на сторонніх сайтах. Утримування цифрових активів, зокрема стейблкоїнів і NFT, пов’язане з високим ризиком, а вартість таких активів може сильно коливатися. Перш ніж торгувати цифровими активами або утримувати їх, ретельно оцініть свій фінансовий стан.