Noi active în cercul criptomonedelor: Va fi piața de jetoane bursiere următorul punct de aprindere?

Autor: XinGPT

Recent, companii precum Robinhood, o companie listată în SUA, și Kraken, o bursă de criptomonede, au lansat afaceri cu tokenuri de acțiuni.

Robinhood conduce valul de inovații în token-uri de capital

Gigantul Fintech Robinhood și-a lansat mult așteptatele Stock Tokens în Uniunea Europeană, cu scopul de a oferi utilizatorilor europeni o nouă modalitate de a tranzacționa acțiuni. Acest serviciu inovator permite utilizatorilor să cumpere și să vândă instrumente derivate care urmăresc prețurile acțiunilor în dolari americani, iar conversia euro este făcută automat de Robinhood în fundal, dar se percepe o taxă de schimb de 0,1%.

Procesul de tokenizare a acțiunilor este prezentat în următoarea diagramă:

1. Mecanisme de găzduire și cartografiere

Mecanica de bază a token-ului de acțiuni Robinhood constă în abordarea sa unică de custodie și cartografiere. Aceste token-uri sunt instrumente derivate care urmăresc prețurile (rețineți că nu sunt o cartografiere a titlurilor de valoare), iar activele lor subiacente sunt deținute în siguranță în contul european al Robinhood de către o instituție licențiată din SUA. Robinhood Europe este responsabil pentru emiterea acestor contracte și înregistrarea lor pe blockchain. Este demn de remarcat faptul că, datorită naturii derivate a tokenurilor de acțiuni, titlurile de valoare corespunzătoare pot fi păstrate în custodie numai în conturile Robinhood și nu pot fi răscumpărate direct de către utilizatori.

2. Conformitatea cu reglementările în cadrul MiFID II al UE

Tokenurile pe acțiuni Robinhood sunt oferite ca contracte derivate în cadrul MiFID II (Directiva privind piețele instrumentelor financiare). Bursa Bitstamp, pe care Robinhood a achiziționat-o anterior, deține o licență MFT (Multilateral Trading Facility), care este în conformitate cu cerințele UE de licențiere pentru companiile care furnizează servicii de tranzacționare cu instrumente derivate. Aceasta înseamnă că serviciile Robinhood sunt reglementate în Uniunea Europeană, oferind utilizatorilor un anumit nivel de conformitate. Cu toate acestea, este important de reținut că tokenul acțiunilor Robinhood este disponibil în prezent doar în regiunea UE și nu poate fi tranzacționat în Statele Unite.

3. Orele de tranzacție și acțiunile corporative

În ceea ce privește orele de tranzacționare, prima fază a token-urilor Robinhood este disponibilă pentru tranzacționare cinci zile pe săptămână, de luni 02:00 CET/ora de vară până sâmbătă 02:00.

În cazul acțiunilor corporative (de exemplu, dividende, dividende, divizări etc.), Robinhood va executa în numele dvs.:

• Ajustări ale poziției: Pentru operațiuni precum divizări de acțiuni, divizări inverse, modificări ale simbolurilor bursiere sau divizări, numărul de tokenuri de acțiuni poate fi ajustat automat în contul dvs. pentru a reflecta modificările acțiunilor subiacente.

• Distribuții în numerar: Pentru evenimente precum fuziuni, achiziții, lichidări sau delistare, puteți primi distribuții în numerar denominate în euro pe baza evenimentului.

• Dividende: Dividendele în numerar vor fi procesate automat. Veți primi dividende plătite în euro și vor fi afișate ca o distribuție în numerar în istoricul tranzacțiilor. Nu există comisioane de schimb pentru plata dividendelor, dar se pot aplica impozite reținute la sursă în funcție de regiunea dvs.

• În ceea ce privește rotația capitalului, fondurile obținute din vânzarea de jetoane de acțiuni pot fi utilizate imediat pentru tranzacționare și pot fi retrase în ziua T+1.

4. Jetoanele de acțiuni sunt on-chain

Emiterea de jetoane de acțiuni Robinhood folosește tehnologia blockchain, care se bazează pe blockchain-ul Arbitrum în stadiu incipient, și intenționează să migreze la propriul blockchain de nivel 2 al Robinhood în viitor. Acest lucru arată angajamentul Robinhood de a utiliza tehnologia blockchain pentru a îmbunătăți eficiența și transparența tranzacțiilor.

Lansarea de către Robinhood a token-ului va oferi, fără îndoială, utilizatorilor europeni opțiuni de investiții mai diversificate. Cu toate acestea, fiind un nou tip de produs derivat, utilizatorii trebuie să înțeleagă pe deplin mecanismul, riscurile și cerințele de reglementare relevante înainte de a participa la tranzacționare.

5. Intrarea pe piața de capital privat: tokenizarea OpenAI și SpaceX

Ca parte a planului său mai larg de lansare a criptomonedelor, Robinhood a făcut capitalul privat accesibil prin tehnologia blockchain pentru prima dată, introducând acțiuni tokenizate ale OpenAI și SpaceX utilizatorilor europeni. Această mișcare importantă este posibilă datorită mediului de reglementare mai flexibil al UE, care oferă investitorilor obișnuiți acces la aceste acțiuni ale companiilor private, care sunt în mod normal disponibile doar pentru persoanele din interior și investitorii cu averi nete mari.

Kraken este conceput pentru a fi mai deschis la Crypto Native

1. Mecanisme de garanție și cartografiere

• Mecanismul de custodie: xStocks este responsabilitatea Backed Finance pentru achiziționarea și custodia acțiunilor reale sau a activelor ETF, depuse la custozi terți conformi (cum ar fi Alpaca Securities în SUA, InCore Bank în Elveția și Maerki Baumann). Fiecare token xStocks este legat de activul suport 1:1, iar procesul de custodie este strict supravegheat pentru a asigura securitatea și transparența activelor. Site-ul web subliniază că mecanismul Proof of Reserves al Backed Finance este verificat în mod regulat de Chainlink pentru a se asigura că tokenurile se potrivesc cu activele reale.

• Mecanismul de cartografiere: xStocks sunt tokenuri SPL bazate pe blockchain-ul Solana și reprezintă proprietatea fracționată a acțiunilor sau ETF-ului subiacent. Procesul de tokenizare se realizează prin contracte inteligente, unde prețurile sunt sincronizate în timp real cu piețele tradiționale prin oracole Chainlink. Utilizatorii pot transfera xStocks într-un portofel compatibil cu Solana (de exemplu, Phantom) pentru a fi utilizat ca tranzacționare, minerit de lichiditate sau garanție în protocoale de finanțare descentralizată (DeFi) (de exemplu, Raydium, Jupiter, Kamino). În special, site-ul oficial afirmă că xStocks poate fi răscumpărat în orice moment pentru valoarea în numerar a activului suport, iar procesul de decontare este rapid și eficient.

• Detalii suplimentare: xStocks acceptă proprietatea fracționată, cu un prag minim de investiție de până la 1 USD, care este potrivit pentru investitorii de retail. Tokenizarea elimină procesul greoi al brokerilor tradiționali, reducând costul și întârzierea investițiilor transfrontaliere.

2. Licență de conformitate cu reglementările

• Cadrul de conformitate: Kraken și Backed Finance colaborează activ cu autoritățile de reglementare globale pentru a se asigura că xStocks respectă legile și reglementările locale. Site-ul oficial afirmă clar că Kraken implementează un proces strict KYC și AML și toți utilizatorii trebuie să treacă verificarea identității. Emiterea și tranzacționarea xStocks este supusă cadrului de reglementare al Backed Finance, ai cărui termeni pot fi găsiți în prospectul de bază al backed.fi.

• Restricții regionale: xStocks este disponibil în prezent numai pentru clienții din afara SUA și nu acceptă utilizatorii de pe piețe precum SUA, Canada, Marea Britanie, UE și Australia, cu piețe țintă care includ Europa (în părți), America Latină, Africa și Asia. Site-ul oficial nu menționează în mod explicit utilizatorii din China continentală, dar postarea X indică faptul că utilizatorii din China continentală nu sunt restricționați de înregistrare și trebuie verificați în continuare.

• Provocări și perspective de reglementare: Site-ul oficial recunoaște că valorile mobiliare tokenizate se confruntă cu un mediu de reglementare internațional complex. Kraken este în comunicare cu autoritățile de reglementare cu planuri de extindere treptată a jurisdicțiilor acceptate, iar Kraken subliniază strategia sa de conformitate pentru a atenua riscurile legale.

• Detalii suplimentare: Kraken deține o licență MiCA (Crypto Asset Market Regulation) în Uniunea Europeană, care susține operațiunile sale conforme în Europa și ar putea pregăti terenul pentru viitoarea extindere a xStocks în unele părți ale Europei.

3. Orele de tranzacție și acțiunile corporative

• Program de tranzacționare: xStocks acceptă tranzacționarea 24/5 (de luni până vineri), depășind limita tradițională a pieței bursiere din SUA de 9:30-16:00 (EST). Site-ul oficial confirmă că xStocks poate fi tranzacționat pe platforma Kraken sau pe lanțul Solana prin portofele compatibile, cum ar fi Phantom. În timpul pauzei de piață (weekend-uri și sărbători din SUA), tranzacționarea on-chain va continua să aibă loc, iar prețurile pot fluctua ca o "piață predictivă" pe baza ultimului preț de închidere furnizat de oracolele Chainlink și a cererii și ofertei de pe piață. Kraken intenționează să tranzacționeze 24/7 în viitor.

• Gestionarea acțiunilor corporative: Site-ul oficial clarifică faptul că deținătorii de acțiuni nu se bucură de drepturile de vot ale acționarilor tradiționali sau de dreptul de a participa la adunările acționarilor. Dividendele sunt distribuite indirect prin mecanismul de ajustare a prețului token-urilor, care este echivalent cu lansarea de token-uri echivalente către utilizatori în funcție de proporția pozițiilor lor pentru a asigura transmiterea beneficiilor economice. Alte acțiuni corporative (de exemplu, divizări de acțiuni, fuziuni) sunt gestionate de Backed Finance, iar numărul sau valoarea token-urilor este ajustată în consecință pentru a reflecta modificările activelor subiacente.

• Detalii suplimentare: Site-ul oficial subliniază că tranzacțiile on-chain ale xStocks acceptă decontarea instantanee (T+0), ceea ce îmbunătățește considerabil eficiența în comparație cu ciclul de decontare T+2 pe piețele tradiționale. Participarea la ecosistemul DeFi (de exemplu, garanțiile la Kamino Lend) îmbunătățește și mai mult flexibilitatea xStocks, dar adâncimea fondului de lichiditate poate fi limitată în timpul pauzei pieței, așa că fiți atenți la riscurile de derapaj.

4. Blockchain-uri și emisiuni acceptate

• Blockchain-uri acceptate: xStocks se bazează în prezent pe blockchain-ul Solana și folosește standardul de token SPL. Potrivit site-ului oficial, Solana a fost selectată ca platformă inițială datorită debitului său ridicat (mii de tranzacții pe secundă), costului redus al tranzacției (aproximativ 0,01 USD pe tranzacție) și ecosistemului matur (care acceptă protocoale DeFi precum Raydium și Jupiter). Kraken și Backed Finance intenționează să extindă xStocks la alte blockchain-uri de înaltă performanță, cum ar fi Ethereum sau Arbitrum, în viitor, pentru a îmbunătăți interoperabilitatea și acoperirea pieței.

• Emisiune: xStocks, emis de Backed Finance, va lansa primele 60 de acțiuni și ETF-uri din SUA, inclusiv Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Google (GOOG) și SPDR S&P 500 ETF (SPY). Potrivit site-ului oficial, Kraken va lista xStocks pe platformă începând cu 30 iunie 2025 și intenționează să continue să crească tipurile de active acceptate. xStocks sunt disponibile atât pe platformele Bybit, cât și pe cele Solana DeFi (de exemplu, Raydium, Kamino Swap), extinzând acoperirea pieței.

• Context și ecologie: Backed Finance a fost fondată de echipa de bază originală DAOStack și investită de Coinbase și alte instituții, concentrându-se pe active financiare tokenizate. Oferta xStocks este susținută de parteneri precum Chainlink (oracol de preț), Raydium, Jupiter și Kamino, formând "xStocks Alliance" care oferă lichiditate, tehnologie și integrare a ecosistemului pentru token. Site-ul oficial subliniază că xStocks nu este doar expansiunea afacerii Kraken, ci și o piatră de hotar în integrarea finanțelor tradiționale și blockchain.

• Detalii suplimentare: Site-ul oficial subliniază că volumul de emisiune de xStocks este ajustat dinamic și este legat de achiziționarea și răscumpărarea activelor subiacente. Utilizatorii pot tranzacționa xStocks în monede fiduciare, cripto sau stablecoins (cum ar fi USDT) prin intermediul platformei Kraken, cu un prag de investiție de până la 1 USD, care este potrivit pentru investitorii de retail din întreaga lume.

În schimb, Robinhood are o acoperire mai bună a conformității și a populațiilor principale și oferă acțiuni nelistate; Kraken, pe de altă parte, acoperă mai multe regiuni și acceptă tranzacții native on-chain și protocoale DeFi, făcându-l mai nativ cripto. Pentru a folosi o analogie greșită, Robinhood ia un pic ca USDC, în timp ce Kraken vizează USDT; Un templu, o bază.

Pentru echipele de startup-uri, participarea la emiterea de noi active de token de acțiuni poate să nu poată concura neapărat cu două companii mari, dar în prezent, există două tipuri de oportunități:

• Acoperirea grupurilor sau regiunilor subdivizate, similară logicii înlocuirii Tiger Brokers, nu poate fi acoperită de brokerii tradiționali, dar poate fi atinsă de cripto;

• Inovația produselor financiare, în tokenul de acțiuni este inclus în fondul de active, echipele antreprenoriale pot oferi noi active derivate și strategii de tranzacționare pentru a se diferenția de bursele mari, cum ar fi contracte cu efect de levier, ETF-uri cu efect de levier etc.