Новые активы в криптовалютном круге: станет ли рынок фондовых токенов следующей горячей точкой?

Автор: XinGPT

Недавно такие компании, как Robinhood, зарегистрированная в США, и Kraken, криптовалютная биржа, запустили бизнес по продаже токенов.

Robinhood возглавляет волну инноваций в области токенов акций

Финтех-гигант Robinhood запустил свои долгожданные фондовые токены в Европейском Союзе, стремясь предоставить европейским пользователям новый способ торговли акциями. Этот инновационный сервис позволяет пользователям покупать и продавать деривативы, которые отслеживают цены акций в долларах США, а конвертация евро автоматически производится Robinhood в фоновом режиме, но взимается комиссия за обмен в размере 0,1%.

Процесс токенизации акций показан на следующей диаграмме:

1. Механизмы хостинга и картографирования

Основная механика токена Robinhood заключается в его уникальном подходе к хранению и сопоставлению. Эти токены являются деривативами, следующими за ценой (обратите внимание, что они не являются картографией ценных бумаг), и их базовые активы надежно хранятся на европейском счете Robinhood лицензированным в США учреждением. Robinhood Europe отвечает за выпуск этих контрактов и запись их в блокчейн. Стоит отметить, что из-за производного характера токенов акций, соответствующие ценные бумаги могут храниться только на счетах Robinhood и не могут быть выкуплены пользователями напрямую.

2. Соответствие нормативным требованиям в рамках MiFID II ЕС

Токены акций Robinhood предлагаются в качестве деривативных контрактов в рамках MiFID II (Директива о рынках финансовых инструментов II). Биржа Bitstamp, которую ранее приобрела компания Robinhood, имеет лицензию MFT (Multilateral Trading Facility), что соответствует лицензионным требованиям ЕС к компаниям, предоставляющим услуги по торговле деривативами. Это означает, что услуги Robinhood регулируются в Европейском Союзе, обеспечивая пользователям определенный уровень соответствия. Однако важно отметить, что токен акций Robinhood в настоящее время доступен только в регионе ЕС и не торгуется в Соединенных Штатах.

3. Часы проведения транзакций и корпоративные действия

Что касается торговых часов, то первая фаза биржевых токенов Robinhood доступна для торговли пять дней в неделю с понедельника 02:00 CET/летнего времени до субботы 02:00.

В случае корпоративных действий (например, дивидендов, дивидендов, дробления и т.д.) Robinhood выполнит от вашего имени:

• Корректировка позиций: Для таких операций, как дробление акций, обратное дробление, изменение тикеров или дробение, количество токенов ваших акций может быть автоматически скорректировано на вашем счете в соответствии с изменениями в базовой акции.

• Распределение денежных средств: В случае таких событий, как слияние, поглощение, ликвидация или исключение из листинга, вы можете получить денежные выплаты, выраженные в евро, в зависимости от события.

• Дивиденды: Денежные дивиденды будут обработаны автоматически. Вы получите дивиденды, выплаченные в евро, и будут показаны в истории транзакций в виде распределения денежных средств. Комиссия за выплату дивидендов не взимается, но в зависимости от вашего региона могут применяться налоги у источника.

• С точки зрения оборачиваемости капитала, средства, полученные от продажи токенов акций, могут быть немедленно использованы для торговли и могут быть выведены в день Т+1.

4. Токены акций находятся в сети

Выпуск токенов акций Robinhood использует технологию блокчейн, которая на ранней стадии основана на блокчейне Arbitrum, и в будущем планирует перейти на собственный блокчейн Robinhood уровня 2. Это свидетельствует о стремлении Robinhood использовать технологию блокчейн для повышения эффективности и прозрачности транзакций.

Запуск токена акций Robinhood, несомненно, предоставит европейским пользователям более диверсифицированные варианты инвестирования. Однако, поскольку это новый тип деривативного продукта, пользователям все еще необходимо полностью понимать его механизм, риски и соответствующие нормативные требования, прежде чем участвовать в торговле.

5. Выход на рынок прямых инвестиций: токенизация OpenAI и SpaceX

В рамках своего более широкого плана по развертыванию криптовалюты Robinhood впервые сделала прямые инвестиции доступными через технологию блокчейн, представив токенизированные акции OpenAI и SpaceX европейским пользователям. Этот важный шаг стал возможным благодаря более гибкой нормативно-правовой среде ЕС, которая предоставляет обычным инвесторам доступ к этим акциям частных компаний, которые обычно доступны только инсайдерам и инвесторам с высоким уровнем дохода.

Kraken разработан, чтобы быть более открытым для Crypto Native

1. Условное депонирование и механизмы картографирования

• Кастодиальный механизм: xStocks — это ответственность Backed Finance за покупку и хранение реальных акций или активов ETF, депонированных у соответствующих сторонних кастодианов (таких как Alpaca Securities в США, InCore Bank в Швейцарии и Maerki Baumann). Каждый токен xStocks привязан к базовому активу 1:1, а процесс хранения строго контролируется для обеспечения безопасности и прозрачности активов. На веб-сайте подчеркивается, что механизм Proof of Reserves от Backed Finance регулярно проверяется Chainlink, чтобы убедиться, что токены соответствуют реальным активам.

• Механизм сопоставления: xStocks — это токены SPL, основанные на блокчейне Solana и представляющие собой долевое владение базовой акцией или ETF. Процесс токенизации достигается с помощью смарт-контрактов, где цены синхронизируются в режиме реального времени с традиционными рынками через оракулы Chainlink. Пользователи могут перевести xStocks на кошелек, совместимый с Solana (например, Phantom), чтобы использовать его в качестве торговли, майнинга ликвидности или обеспечения в протоколах децентрализованных финансов (DeFi) (например, Raydium, Jupiter, Kamino). В частности, на официальном сайте указано, что xStocks можно обменять в любое время на денежную стоимость базового актива, а процесс расчетов является быстрым и эффективным.

• Дополнительная информация: xStocks поддерживает долевое владение с минимальным порогом инвестиций всего в 1 доллар США, что подходит для розничных инвесторов. Токенизация устраняет громоздкий процесс традиционных брокеров, снижая стоимость и задержку трансграничных инвестиций.

2. Лицензия на соответствие нормативным требованиям

• Нормативно-правовая база: Kraken и Backed Finance активно сотрудничают с глобальными регулирующими органами, чтобы обеспечить соответствие xStocks местным законам и нормативным актам. На официальном сайте четко указано, что Kraken внедряет строгий процесс KYC и AML, а все пользователи обязаны пройти верификацию личности. Выпуск и торговля xStocks регулируются нормативной базой Backed Finance, с условиями которой можно ознакомиться в Базовом проспекте backed.fi.

• Региональные ограничения: xStocks в настоящее время доступен только для клиентов за пределами США и не поддерживает пользователей на таких рынках, как США, Канада, Великобритания, ЕС и Австралия, с целевыми рынками, включая Европу (частично), Латинскую Америку, Африку и Азию. На официальном сайте прямо не упоминаются пользователи в материковом Китае, но в сообщении X указано, что пользователи в материковом Китае не ограничены в регистрации и нуждаются в дальнейшей проверке.

• Проблемы и перспективы регулирования: Официальный сайт признает, что токенизированные ценные бумаги сталкиваются со сложной международной нормативно-правовой средой. Kraken поддерживает связь с регулирующими органами и планирует постепенно расширять поддерживаемые юрисдикции, и Kraken подчеркивает свою стратегию, ориентированную на соблюдение нормативных требований, для снижения юридических рисков.

• Дополнительная информация: Kraken имеет лицензию MiCA (Регулирование рынка криптоактивов) в Европейском Союзе, что поддерживает ее деятельность в Европе и может заложить основу для будущего расширения xStocks в некоторых частях Европы.

3. Часы проведения транзакций и корпоративные действия

• Торговые часы: xStocks поддерживает торговлю 24/5 (с понедельника по пятницу), преодолевая традиционный лимит фондового рынка США 9:30-16:00 (EST). Официальный сайт подтверждает, что xStocks можно торговать на платформе Kraken или в цепочке Solana через совместимые кошельки, такие как Phantom. Во время рыночных каникул (выходные и праздничные дни в США) торговля в сети будет продолжаться, и цены могут колебаться как «предиктивный рынок» на основе последней цены закрытия, предоставленной оракулами Chainlink, а также рыночного спроса и предложения. В будущем Kraken планирует торговать в режиме 24/7.

• Управление корпоративными действиями: Официальный сайт разъясняет, что держатели xStocks не пользуются правом голоса традиционных акционеров или правом участвовать в собраниях акционеров. Дивиденды распределяются косвенно через механизм корректировки цены токенов, который эквивалентен раздаче эквивалентных токенов пользователям в соответствии с долей их позиций для обеспечения передачи экономических выгод. Другие корпоративные действия (например, дробление акций, слияние) обрабатываются Backed Finance, и количество или стоимость токенов корректируется соответствующим образом, чтобы отразить изменения в базовых активах.

• Дополнительная информация: На официальном сайте подчеркивается, что ончейн-транзакции xStocks поддерживают мгновенный расчет (T+0), что значительно повышает эффективность по сравнению с циклом расчетов T+2 на традиционных рынках. Участие в экосистеме DeFi (например, залог в Kamino Lend) еще больше повышает гибкость xStocks, но глубина пула ликвидности может быть ограничена во время рыночного перерыва, поэтому будьте осторожны с рисками проскальзывания.

4. Поддерживаемые блокчейны и эмиссии

• Поддерживаемые блокчейны: xStocks в настоящее время основан на блокчейне Solana и использует стандарт токенов SPL. Согласно официальному сайту, Solana была выбрана в качестве первоначальной платформы из-за ее высокой пропускной способности (тысячи транзакций в секунду), низкой стоимости транзакций (около $0,01 за транзакцию) и зрелой экосистемы (поддерживающей такие протоколы DeFi, как Raydium и Jupiter). Kraken и Backed Finance планируют в будущем расширить xStocks на другие высокопроизводительные блокчейны, такие как Ethereum или Arbitrum, чтобы улучшить совместимость и охват рынка.

• Выпуск: xStocks, выпущенный Backed Finance, запустит первые 60 акций и ETF США, включая Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Google (GOOG) и SPDR S&P 500 ETF (SPY). Согласно официальному сайту, Kraken разместит xStocks на платформе с 30 июня 2025 года, и планирует продолжать увеличивать типы поддерживаемых активов. xStocks доступны как на DeFi-платформах Bybit, так и на Solana (например, Raydium, Kamino Swap), что расширяет охват рынка.

• Предыстория и экология: Secured Finance была основана первоначальной основной командой DAOStack и инвестирована Coinbase и другими учреждениями, уделяя особое внимание токенизированным финансовым активам. Предложение xStocks поддерживается такими партнерами, как Chainlink (ценовой оракул), Raydium, Jupiter и Kamino, образуя «xStocks Alliance», который обеспечивает ликвидность, технологии и интеграцию экосистемы для токена. На официальном сайте подчеркивается, что xStocks — это не только расширение бизнеса Kraken, но и веха в интеграции традиционных финансов и блокчейна.

• Дополнительная информация: На официальном сайте указано, что объем эмиссии xStocks динамически корректируется и связан с покупкой и выкупом базовых активов. Пользователи могут торговать xStocks в фиате, криптовалюте или стейблкоинах (например, USDT) через платформу Kraken с порогом инвестиций от 1 доллара, что подходит для розничных инвесторов по всему миру.

В отличие от этого, Robinhood лучше охватывает комплаенс и основные группы населения, а также предоставляет незарегистрированные акции; Kraken, с другой стороны, охватывает больше регионов и поддерживает нативные ончейн-транзакции и протоколы DeFi, что делает его более ориентированным на криптовалюту. Если использовать ошибочную аналогию, то Robinhood немного похож на USDC, в то время как Kraken стремится к USDT; Храм, низ.

Для стартап-команд участие в выпуске новых фондовых токенов может не обязательно конкурировать с двумя крупными компаниями, но в настоящее время есть два типа возможностей:

• Охват подразделенных групп или регионов, аналогично логике замены Tiger Brokers, не может быть покрыт традиционными брокерскими компаниями, но может быть достигнут криптовалютой;

• Инновации в финансовых продуктах, в которых токен акций включен в пул активов, предпринимательские команды могут предоставлять новые производные активы и торговые стратегии, чтобы отличаться от крупных бирж, таких как контракты с высоким кредитным плечом, ETF с кредитным плечом и т. д.