Nuevos activos en el círculo de las criptomonedas: ¿Será el mercado de tokens bursátiles el próximo punto álgido?

Autor: XinGPT

Recientemente, empresas como Robinhood, una empresa que cotiza en Estados Unidos, y Kraken, un exchange de criptomonedas, han lanzado negocios de tokens de acciones.

Robinhood lidera la ola de innovación de tokens de equidad

El gigante fintech Robinhood ha lanzado sus muy esperados tokens de acciones en la Unión Europea, con el objetivo de proporcionar a los usuarios europeos una nueva forma de operar con acciones. Este innovador servicio permite a los usuarios comprar y vender derivados que rastrean los precios de las acciones en dólares estadounidenses, y la conversión al euro la realiza automáticamente Robinhood en segundo plano, pero se cobra una tarifa de cambio del 0,1%.

El proceso de tokenización de acciones se muestra en el siguiente diagrama:

1. Mecanismos de alojamiento y mapeo

La mecánica central del token de acciones de Robinhood radica en su enfoque único de custodia y mapeo. Estos tokens son derivados que siguen el precio (tenga en cuenta que no son un mapeo de valores) y sus activos subyacentes se mantienen de forma segura en la cuenta europea de Robinhood por una institución con licencia de EE. UU. Robinhood Europe es responsable de emitir estos contratos y registrarlos en la cadena de bloques. Vale la pena señalar que debido a la naturaleza derivada de los tokens de acciones, los valores correspondientes solo se pueden mantener en custodia en cuentas de Robinhood y no pueden ser canjeados directamente por los usuarios.

2. Cumplimiento normativo en el marco MiFID II de la UE

Los tokens de acciones de Robinhood se ofrecen como contratos de derivados bajo el marco MiFID II (Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros II). El exchange Bitstamp, que Robinhood adquirió anteriormente, tiene una licencia MFT (Multilateral Trading Facility), que está en línea con los requisitos de licencia de la UE para las empresas que brindan servicios de negociación de derivados. Esto significa que los servicios de Robinhood están regulados en la Unión Europea, lo que proporciona a los usuarios un cierto nivel de cumplimiento. Sin embargo, es importante tener en cuenta que el token de acciones de Robinhood actualmente solo está disponible en la región de la UE y no es negociable en los Estados Unidos.

3. Horas de transacción y acciones corporativas

En cuanto al horario de negociación, la primera fase de los tokens de acciones de Robinhood está disponible para operar cinco días a la semana desde el lunes a las 02:00 CET/horario de verano hasta el sábado a las 02:00.

En el caso de acciones corporativas (por ejemplo, dividendos, dividendos, divisiones, etc.), Robinhood ejecutará en su nombre:

• Ajustes de posición: Para operaciones como divisiones de acciones, divisiones inversas, cambios de símbolo de cotización o divisiones, el número de sus tokens de acciones puede ajustarse automáticamente en su cuenta para reflejar los cambios en las acciones subyacentes.

• Distribuciones en efectivo: Para eventos como fusiones, adquisiciones, liquidaciones o exclusión de cotizaciones, puede recibir distribuciones en efectivo denominadas en euros en función del evento.

• Dividendos: Los dividendos en efectivo se procesarán automáticamente. Recibirá dividendos pagados en euros y se mostrará como una distribución en efectivo en el historial de transacciones. No hay tarifas de cambio para el pago de dividendos, pero se pueden aplicar retenciones de impuestos según su región.

• En términos de rotación de capital, los fondos obtenidos de la venta de tokens de acciones se pueden utilizar inmediatamente para el comercio y se pueden retirar el día T + 1.

4. Los tokens de acciones están en la cadena

La emisión de los tokens de acciones de Robinhood aprovecha la tecnología blockchain, que se basa en la blockchain de Arbitrum en la etapa inicial, y planea migrar a la propia blockchain de capa 2 de Robinhood en el futuro. Esto demuestra el compromiso de Robinhood de aprovechar la tecnología blockchain para mejorar la eficiencia y la transparencia de las transacciones.

El lanzamiento del token de acciones por parte de Robinhood sin duda proporcionará a los usuarios europeos opciones de inversión más diversificadas. Sin embargo, al tratarse de un nuevo tipo de producto derivado, los usuarios aún deben comprender completamente su mecanismo, riesgos y requisitos regulatorios relevantes antes de participar en el comercio.

5. Entrar en el mercado de capital privado: tokenización de OpenAI y SpaceX

Como parte de su plan más amplio de lanzamiento de criptomonedas, Robinhood ha hecho que el capital privado sea accesible a través de la tecnología blockchain por primera vez, introduciendo acciones tokenizadas de OpenAI y SpaceX a los usuarios europeos. Este hito es posible gracias al entorno regulatorio más flexible de la UE, que brinda a los inversores ordinarios acceso a estas acciones de empresas privadas, que normalmente solo están disponibles para personas con información privilegiada e inversores de alto poder adquisitivo.

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1. Mecanismos de custodia y mapeo

• Mecanismo de custodia: xStocks es responsabilidad de Backed Finance para la compra y custodia de acciones reales o activos de ETF, depositados con custodios externos que cumplen con las normas (como Alpaca Securities en los EE. UU., InCore Bank en Suiza y Maerki Baumann). Cada token xStocks está vinculado al activo subyacente 1:1, y el proceso de custodia está estrictamente supervisado para garantizar la seguridad y la transparencia de los activos. El sitio web destaca que el mecanismo de prueba de reservas de Backed Finance es verificado regularmente por Chainlink para garantizar que los tokens coincidan con los activos reales.

• Mecanismo de mapeo: los xStocks son tokens SPL basados en la blockchain de Solana y representan la propiedad fraccionada de la acción subyacente o ETF. El proceso de tokenización se logra a través de contratos inteligentes, donde los precios se sincronizan en tiempo real con los mercados tradicionales a través de los oráculos de Chainlink. Los usuarios pueden transferir xStocks a una billetera compatible con Solana (por ejemplo, Phantom) para usarlo como comercio, minería de liquidez o garantía en protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) (por ejemplo, Raydium, Jupiter, Kamino). En particular, el sitio web oficial afirma que xStocks se puede canjear en cualquier momento por el valor en efectivo del activo subyacente, y el proceso de liquidación es rápido y eficiente.

• Detalles adicionales: xStocks admite la propiedad fraccionada, con un umbral de inversión mínimo de tan solo $1, que es adecuado para inversores minoristas. La tokenización elimina el engorroso proceso de los corredores tradicionales, reduciendo el costo y el retraso de las inversiones transfronterizas.

2. Licencia de cumplimiento normativo

• Marco de cumplimiento: Kraken y Backed Finance trabajan activamente con los reguladores globales para garantizar que xStocks cumpla con las leyes y regulaciones locales. El sitio web oficial indica claramente que Kraken implementa un estricto proceso KYC y AML, y todos los usuarios deben pasar la verificación de identidad. La emisión y negociación de xStocks está sujeta al marco regulatorio de Backed Finance, cuyos términos se pueden encontrar en el Prospecto Base de backed.fi.

• Restricciones regionales: Actualmente, xStocks solo está disponible para clientes no estadounidenses y no admite usuarios en mercados como EE. UU., Canadá, Reino Unido, UE y Australia, con mercados objetivo que incluyen Europa (en partes), América Latina, África y Asia. El sitio web oficial no menciona explícitamente a los usuarios en China continental, pero la publicación X indica que los usuarios en China continental no están restringidos para registrarse y deben ser verificados adicionalmente.

• Desafíos y perspectivas regulatorias: El sitio web oficial reconoce que los valores tokenizados se enfrentan a un complejo entorno regulatorio internacional. Kraken está en comunicación con los reguladores con planes para expandir gradualmente las jurisdicciones admitidas, y Kraken enfatiza su estrategia de cumplimiento primero para mitigar los riesgos legales.

• Detalles adicionales: Kraken posee una licencia MiCA (Regulación del Mercado de Criptoactivos) en la Unión Europea, que respalda sus operaciones conformes en Europa y podría sentar las bases para una futura expansión de xStocks en partes de Europa.

3. Horas de transacción y acciones corporativas

• Horario de negociación: xStocks admite operaciones las 24 horas del día, los 5 días de la semana (de lunes a viernes), superando el límite tradicional del mercado de valores de EE. UU. de 9:30 a 16:00 (EST). El sitio web oficial confirma que xStocks se puede negociar en la plataforma Kraken o en la cadena Solana a través de billeteras compatibles como Phantom. Durante la pausa del mercado (fines de semana y días festivos en EE. UU.), el comercio en cadena continuará teniendo lugar y los precios pueden fluctuar como un "mercado predictivo" basado en el último precio de cierre proporcionado por los oráculos de Chainlink y la oferta y demanda del mercado. Kraken planea operar las 24 horas del día, los 7 días de la semana en el futuro.

• Manejo de acciones corporativas: El sitio web oficial aclara que los titulares de xStocks no gozan de los derechos de voto de los accionistas tradicionales ni el derecho a participar en las juntas de accionistas. Los dividendos se distribuyen indirectamente a través del mecanismo de ajuste de precios de tokens, que equivale a lanzar tokens equivalentes a los usuarios de acuerdo con la proporción de sus posiciones para garantizar la transmisión de beneficios económicos. Otras acciones corporativas (por ejemplo, divisiones de acciones, fusiones) son manejadas por Backed Finance, y la cantidad o el valor de los tokens se ajusta en consecuencia para reflejar los cambios en los activos subyacentes.

• Detalles adicionales: El sitio web oficial enfatiza que las transacciones en cadena de xStocks admiten la liquidación instantánea (T+0), lo que mejora en gran medida la eficiencia en comparación con el ciclo de liquidación T+2 en los mercados tradicionales. La participación en el ecosistema DeFi (por ejemplo, la garantía en Kamino Lend) mejora aún más la flexibilidad de xStocks, pero la profundidad del pool de liquidez puede ser limitada durante la pausa del mercado, así que tenga cuidado con los riesgos de deslizamiento.

4. Cadenas de bloques y emisiones compatibles

• Blockchains compatibles: xStocks se basa actualmente en la blockchain de Solana y utiliza el estándar de tokens SPL. Según el sitio web oficial, Solana fue seleccionada como la plataforma inicial debido a su alto rendimiento (miles de transacciones por segundo), su bajo costo de transacción (alrededor de $ 0.01 por transacción) y su ecosistema maduro (compatible con protocolos DeFi como Raydium y Jupiter). Kraken y Backed Finance planean expandir xStocks a otras cadenas de bloques de alto rendimiento como Ethereum o Arbitrum en el futuro para mejorar la interoperabilidad y la cobertura del mercado.

• Emisión: xStocks, emitida por Backed Finance, lanzará las primeras 60 acciones y ETF de EE. UU., incluidos Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Google (GOOG) y SPDR S&P 500 ETF (SPY). Según el sitio web oficial, Kraken cotizará xStocks en la plataforma a partir del 30 de junio de 2025 y planea seguir aumentando los tipos de activos admitidos. Las xStocks están disponibles en las plataformas DeFi de Bybit y Solana (por ejemplo, Raydium, Kamino Swap), lo que amplía la cobertura del mercado.

• Antecedentes y ecología: Backed Finance fue fundada por el equipo central original de DAOStack e invertida por Coinbase y otras instituciones, centrándose en activos financieros tokenizados. La oferta de xStocks está respaldada por socios como Chainlink (oráculo de precios), Raydium, Jupiter y Kamino, formando la "Alianza xStocks" que proporciona liquidez, tecnología e integración del ecosistema para el token. El sitio web oficial enfatiza que xStocks no es solo la expansión comercial de Kraken, sino también un hito en la integración de las finanzas tradicionales y blockchain.

• Detalles adicionales: El sitio web oficial señala que el volumen de emisión de xStocks se ajusta dinámicamente y está vinculado a la compra y reembolso de los activos subyacentes. Los usuarios pueden operar con xStocks en moneda fiduciaria, cripto o stablecoins (como USDT) a través de la plataforma Kraken, con un umbral de inversión tan bajo como 1 dólar, que es adecuado para inversores minoristas de todo el mundo.

Por el contrario, Robinhood tiene una mejor cobertura de cumplimiento y de las poblaciones principales, y proporciona acciones no cotizadas; Kraken, por otro lado, cubre más regiones y admite transacciones nativas en la cadena y protocolos DeFi, lo que lo hace más nativo de las criptomonedas. Para usar una analogía equivocada, Robinhood se está pareciendo un poco a USDC, mientras que Kraken apunta a USDT; Un templo, una base.

Para los equipos de startups, participar en la emisión de nuevos activos de tokens de acciones puede no ser necesariamente capaz de competir con dos grandes empresas, pero en la actualidad, existen dos tipos de oportunidades:

• La cobertura de grupos o regiones subdivididas, similar a la lógica de reemplazar a los Tiger Brokers, no puede ser cubierta por los corretajes tradicionales, pero puede ser alcanzada por las criptomonedas;

• La innovación de productos financieros, en el token de acciones se incluye en el grupo de activos, los equipos empresariales pueden proporcionar nuevos activos derivados y estrategias comerciales para diferenciarse de los grandes intercambios, como contratos altamente apalancados, ETF apalancados, etc.