Nová aktiva v kryptoměnovém kruhu: Bude trh s akciovými tokeny dalším bodem vzplanutí?

Autor: XinGPT

V poslední době společnosti jako Robinhood, společnost kótovaná na burze v USA, a Kraken, kryptoměnová burza, zahájily podnikání s akciovými tokeny.

Robinhood vede vlnu inovací v oblasti akciových tokenů

Fintech gigant Robinhood spustil v Evropské unii své velmi očekávané akciové tokeny, jejichž cílem je poskytnout evropským uživatelům nový způsob obchodování s akciemi. Tato inovativní služba umožňuje uživatelům nakupovat a prodávat deriváty, které sledují ceny akcií v amerických dolarech, a převod eur provádí Robinhood automaticky na pozadí, ale je účtován poplatek za směnu ve výši 0,1%.

Proces tokenizace akcií je znázorněn na následujícím diagramu:

1. Mechanismy hostování a mapování

Základní mechanika akciového tokenu Robinhood spočívá v jeho jedinečném přístupu k úschově a mapování. Tyto tokeny jsou deriváty sledující cenu (všimněte si, že se nejedná o mapování cenných papírů) a jejich podkladová aktiva jsou bezpečně držena na evropském účtu Robinhood u instituce s licencí v USA. Za vydávání těchto smluv a jejich zaznamenávání v blockchainu odpovídá společnost Robinhood Europe. Stojí za zmínku, že vzhledem k derivátové povaze akciových tokenů mohou být odpovídající cenné papíry drženy v úschově pouze na účtech Robinhood a uživatelé je nemohou přímo vyplatit.

2. Dodržování právních předpisů v rámci EU MiFID II

Akciové tokeny Robinhood jsou nabízeny jako derivátové kontrakty v rámci MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive II). Burza Bitstamp, kterou Robinhood dříve získal, je držitelem licence MFT (Multilateral Trading Facility), která je v souladu s licenčními požadavky EU pro společnosti, které poskytují služby obchodování s deriváty. To znamená, že služby společnosti Robinhood jsou regulovány v Evropské unii a poskytují uživatelům určitou úroveň souladu. Je však důležité si uvědomit, že akciový token Robinhood je v současné době dostupný pouze v regionu EU a není obchodovatelný ve Spojených státech.

3. Transakční hodiny a firemní akce

Pokud jde o obchodní hodiny, první fáze akciových tokenů Robinhood je k dispozici pro obchodování pět dní v týdnu od pondělí 02:00 SEČ / letního času do soboty 02:00.

V případě firemních akcí (např. dividendy, dividendy, rozdělení atd.) bude Robinhood provádět vaším jménem:

• Úpravy pozice: U operací, jako je rozdělení akcií, reverzní rozdělení, změny tickeru nebo rozdělení, může být počet vašich akciových tokenů ve vašem účtu automaticky upraven tak, aby odrážel změny v podkladových akciích.

• Výplata hotovosti: U událostí, jako jsou fúze, akvizice, likvidace nebo vyřazení z burzy, můžete obdržet výplatu hotovosti v eurech na základě události.

• Dividendy: Hotovostní dividendy budou zpracovány automaticky. Obdržíte dividendy vyplácené v eurech a v historii transakcí budou zobrazeny jako hotovostní rozdělení. Za výplatu dividend se neplatí žádné poplatky za směnu, ale v závislosti na vašem regionu mohou být účtovány srážkové daně.

• Z hlediska kapitálového obratu lze prostředky získané z prodeje akciových tokenů okamžitě použít k obchodování a lze je vybrat v den T+1.

4. Akciové tokeny jsou v řetězci

Vydání akciových tokenů společnosti Robinhood využívá technologii blockchain, která je v rané fázi založena na blockchainu Arbitrum, a v budoucnu plánuje migraci na vlastní blockchain vrstvy 2 společnosti Robinhood. To ukazuje závazek společnosti Robinhood využívat technologii blockchain ke zlepšení efektivity a transparentnosti transakcí.

Spuštění akciového tokenu Robinhood nepochybně poskytne evropským uživatelům diverzifikovanější investiční možnosti. Jelikož se však jedná o nový typ derivátového produktu, uživatelé stále musí plně porozumět jeho mechanismu, rizikům a příslušným regulačním požadavkům, než se zapojí do obchodování.

5. Vstup na trh private equity: OpenAI a SpaceX tokenizace

V rámci svého širšího plánu zavádění kryptoměn společnost Robinhood poprvé zpřístupnila soukromý kapitál prostřednictvím technologie blockchain a představila evropským uživatelům tokenizované akcie OpenAI a SpaceX. Tento milníkový krok je možný díky flexibilnějšímu regulačnímu prostředí EU, které poskytuje běžným investorům přístup k akciím těchto soukromých společností, které jsou obvykle k dispozici pouze zasvěceným osobám a investorům s vysokým čistým jměním.

Kraken je navržen tak, aby byl otevřenější vůči Crypto Native

1. Mechanismy úschovy a mapování

• Mechanismus úschovy: xStocks je odpovědností společnosti Backed Finance za nákup a úschovu reálných akcií nebo aktiv ETF, uložených u správců třetích stran, které dodržují předpisy (jako jsou Alpaca Securities v USA, InCore Bank ve Švýcarsku a Maerki Baumann). Každý token xStocks je navázán na podkladové aktivum v poměru 1:1 a proces úschovy je přísně kontrolován, aby byla zajištěna bezpečnost a transparentnost aktiv. Webová stránka zdůrazňuje, že mechanismus Proof of Reserves společnosti Backed Finance je pravidelně ověřován společností Chainlink, aby bylo zajištěno, že tokeny odpovídají skutečným aktivům.

• Mechanismus mapování: xStocks jsou SPL tokeny založené na blockchainu Solana a představují částečné vlastnictví podkladové akcie nebo ETF. Proces tokenizace je dosažen prostřednictvím chytrých kontraktů, kde jsou ceny synchronizovány v reálném čase s tradičními trhy prostřednictvím orákul Chainlink. Uživatelé mohou převést xStocks do peněženky kompatibilní se Solanou (např. Phantom) a použít je jako obchodování, těžbu likvidity nebo kolaterál v protokolech decentralizovaných financí (DeFi) (např. Raydium, Jupiter, Kamino). Na oficiálních stránkách se zejména uvádí, že xStocks lze kdykoli vyplatit za hotovostní hodnotu podkladového aktiva a proces vypořádání je rychlý a efektivní.

• Další podrobnosti: xStocks podporuje částečné vlastnictví s minimálním investičním prahem již od $1, což je vhodné pro drobné investory. Tokenizace eliminuje těžkopádný proces tradičních brokerů, snižuje náklady a zpoždění přeshraničních investic.

2. Licence pro dodržování předpisů

• Rámec pro dodržování předpisů: Kraken a Backed Finance aktivně spolupracují s globálními regulačními orgány, aby zajistily, že xStocks dodržují místní zákony a předpisy. Oficiální web jasně uvádí, že Kraken implementuje přísný proces KYC a AML a všichni uživatelé jsou povinni projít ověřením totožnosti. Vydávání a obchodování s xStocks podléhá regulačnímu rámci společnosti Backed Finance, jehož podmínky lze nalézt v základním prospektu backed.fi.

• Regionální omezení: xStocks je v současné době k dispozici pouze klientům mimo USA a nepodporuje uživatele na trzích, jako jsou USA, Kanada, Velká Británie, EU a Austrálie, s cílovými trhy včetně Evropy (částečně), Latinské Ameriky, Afriky a Asie. Oficiální webové stránky výslovně nezmiňují uživatele v pevninské Číně, ale příspěvek X naznačuje, že uživatelé v pevninské Číně nejsou omezeni v registraci a je třeba je dále ověřit.

• Regulační výzvy a vyhlídky: Oficiální webové stránky uznávají, že tokenizované cenné papíry čelí složitému mezinárodnímu regulačnímu prostředí. Společnost Kraken komunikuje s regulačními orgány s plány na postupné rozšiřování podporovaných jurisdikcí a společnost Kraken zdůrazňuje svou strategii "dodržování předpisů", aby zmírnila právní rizika.

• Další podrobnosti: Společnost Kraken je držitelem licence MiCA (Crypto Asset Market Regulation) v Evropské unii, která podporuje její operace v Evropě a mohla by připravit půdu pro budoucí expanzi xStocks v některých částech Evropy.

3. Transakční hodiny a firemní akce

• Obchodní hodiny: xStocks podporuje obchodování 24/5 (pondělí až pátek), čímž prolomí tradiční limit amerického akciového trhu 9:30-16:00 (EST). Oficiální web potvrzuje, že xStocks lze obchodovat na platformě Kraken nebo na řetězci Solana prostřednictvím kompatibilních peněženek, jako je Phantom. Během tržní přestávky (víkendy a svátky v USA) bude i nadále probíhat obchodování v řetězci a ceny mohou kolísat jako "prediktivní trh" na základě poslední uzavírací ceny poskytnuté orákuli Chainlinku a tržní nabídky a poptávky. Kraken plánuje v budoucnu obchodovat 24 hodin denně, 7 dní v týdnu.

• Vyřizování firemních akcí: Na oficiálních stránkách je vysvětleno, že držitelé xStocks nemají hlasovací práva tradičních akcionářů ani právo účastnit se valných hromad akcionářů. Dividendy jsou nepřímo rozdělovány prostřednictvím mechanismu úpravy ceny tokenů, což je ekvivalentní airdropu ekvivalentních tokenů uživatelům podle podílu jejich pozic, aby byl zajištěn přenos ekonomických výhod. Ostatní korporátní akce (např. rozdělení akcií, fúze) jsou řešeny společností Backed Finance a počet nebo hodnota tokenů je odpovídajícím způsobem upravena tak, aby odrážela změny v podkladových aktivech.

• Další podrobnosti: Oficiální webové stránky zdůrazňují, že on-chain transakce xStocks podporují okamžité vypořádání (T+0), což výrazně zvyšuje efektivitu ve srovnání s cyklem vypořádání T+2 na tradičních trzích. Účast v ekosystému DeFi (např. kolaterál v Kamino Lend) dále zvyšuje flexibilitu xStocks, ale hloubka poolu likvidity může být během přerušení trhu omezená, takže si dávejte pozor na rizika skluzu.

4. Podporované blockchainy a emise

• Podporované blockchainy: xStocks je v současné době založen na blockchainu Solana a používá standard SPL token. Podle oficiálních stránek byla Solana vybrána jako počáteční platforma díky své vysoké propustnosti (tisíce transakcí za sekundu), nízkým transakčním nákladům (asi 0,01 USD za transakci) a vyspělému ekosystému (podporujícímu protokoly DeFi, jako je Raydium a Jupiter). Kraken a Backed Finance plánují v budoucnu rozšířit xStocks na další vysoce výkonné blockchainy, jako je Ethereum nebo Arbitrum, aby zlepšily interoperabilitu a pokrytí trhu.

• Emise: xStocks, vydané společností Backed Finance, uvedou na trh prvních 60 amerických akcií a ETF, včetně Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Google (GOOG) a SPDR S&P 500 ETF (SPY). Podle oficiálních webových stránek bude Kraken uvádět xStocks na platformě od 30. června 2025 a plánuje pokračovat ve zvyšování typů podporovaných aktiv. xStocks jsou k dispozici na platformách Bybit i Solana DeFi (např. Raydium, Kamino Swap), čímž se rozšiřuje pokrytí trhu.

• Pozadí a ekologie: Společnost Backed Finance byla založena původním základním týmem DAOStack a investována společností Coinbase a dalšími institucemi se zaměřením na tokenizovaná finanční aktiva. Nabídku xStocks podporují partneři, jako jsou Chainlink (cenové orákula), Raydium, Jupiter a Kamino, a tvoří tak "xStocks Alliance", která zajišťuje likviditu, technologii a integraci ekosystému pro token. Oficiální webové stránky zdůrazňují, že xStocks není jen obchodní expanzí společnosti Kraken, ale také milníkem v integraci tradičních financí a blockchainu.

• Další podrobnosti: Oficiální webové stránky upozorňují, že objem emise xStocks se dynamicky upravuje a je spojen s nákupem a odkupem podkladových aktiv. Uživatelé mohou obchodovat xStocks s fiat, kryptoměnami nebo stablecoiny (jako je USDT) prostřednictvím platformy Kraken s investiční hranicí již od $1, což je vhodné pro drobné investory po celém světě.

Naproti tomu Robinhood má lepší pokrytí dodržování předpisů a běžné populace a poskytuje nekótované akcie; Kraken na druhou stranu pokrývá více regionů a podporuje nativní transakce v řetězci a protokoly DeFi, díky čemuž je více kryptonativní. Abychom použili zavádějící analogii, Robinhood bere trochu jako USDC, zatímco Kraken míří na USDT; Chrám, prostá kořenová základna.

Pro startupové týmy nemusí být účast na vydávání nových aktiv akciových tokenů nutně schopna konkurovat dvěma velkým společnostem, ale v současné době existují dva typy příležitostí:

• Pokrytí rozdělených skupin nebo regionů, podobně jako logika nahrazení Tiger Brokers, nemůže být pokryto tradičními makléřskými společnostmi, ale lze jej dosáhnout kryptoměnami;

• Inovace finančních produktů, v akciovém tokenu je zahrnut do fondu aktiv, podnikatelské týmy mohou poskytovat nová derivátová aktiva a obchodní strategie, aby se odlišily od velkých burz, jako jsou vysoce pákové kontrakty, pákové ETF atd.