Văzând că toată lumea vorbește despre mânuirea dublă YT/PT a lui Pendle, voi vorbi și pe scurt despre asta. Concluzie: Pendle este într-adevăr un instrument puternic pentru a crește TVL, YT/PT este un mijloc folosit de partea de proiect pentru a stimula creșterea TVL, iar dubla utilizare este stimulentul părții de proiect de arbitraj, dar are un impact redus asupra rezultatului final. În trecut, miza tradițională era venitul, cum ar fi blocarea, dar după apariția lui Pendle, venitul a fost împărțit în PT (stabil) și YT (pariuri). Banii mari cumpără PT și scad APY; APY scade, iar jucătorii cumpără YT pentru a crește randamentele; Creșterea APY a atras mai mulți oameni să cumpere PT, iar TVL s-a rostogolit așa. Esența este de a transforma "divergența" într-o piață tranzacționabilă, creând TVL de la zero. Deoarece YT poate crește TVL, echipele de proiect oferă de obicei YT mai multe stimulente. Acest lucru ne aduce la spațiul de arbitraj: 20 de puncte pentru o singură deținere de jeton, 40 de puncte pentru o deținere dublă de PT+YT (Pendle ia 5%), dar riscul este aproape același. Într-o piață rațională, o cantitate mare de monedă locală va curge în mod natural către deținerea duală a lui Pendle, ceea ce va duce la "nivelarea" stimulentelor. De fapt, nu asta speră cel mai mult echipa de proiect, deoarece intenția inițială este de a încuraja jocurile de noroc pe YT, de a atrage bani mulți pentru a cumpăra pt și de a mări TVL. Dar acest arbitraj are un impact limitat, iar cel mai rău rezultat este că toată lumea are dual-holding și punctele sunt reechilibrate. PT ipotecar + împrumut reînnoit este diferit de deținerea duală, acesta este un flux real de capital (cum ar fi cumpărarea monedei locale cu USDT și apoi circulația), ceea ce aduce noi TVL, iar partea proiectului ar trebui să o susțină în schimb. Rezumat: Dubla manevrare PT/YT este arbitraj, dar nu dăunează logicii de creștere a lui Pendle. Atâta timp cât piața este împărțită pe APY, magia TVL a lui Pendle continuă.