Viendo a todos hablar sobre la doble tenencia de YT/PT de Pendle, también quiero comentar un poco. Conclusión: Pendle es realmente una herramienta para aumentar el TVL, YT/PT es un método que utiliza el proyecto para incentivar el crecimiento del TVL, y la doble tenencia es una forma de arbitraje de este incentivo, aunque su impacto en el resultado final es muy pequeño. En el pasado, el Staking tradicional consistía en bloquear fondos para obtener beneficios en el tge, pero con la aparición de Pendle, los beneficios se descomponen en PT (estable) y YT (apuesta en el tge). Los grandes capitales compran PT, lo que reduce el APY; al disminuir el APY, los apostadores compran YT para aumentar los rendimientos; el aumento del APY atrae a más personas a comprar PT, y así el TVL comienza a crecer. En esencia, convierte la "divergencia" en un mercado negociable, creando TVL desde cero. Debido a que YT puede aumentar el TVL, los proyectos suelen ofrecer más incentivos para YT. Esto crea un espacio de arbitraje: la tenencia única de tokens otorga 20 puntos, mientras que la doble tenencia de PT+YT otorga 40 puntos (Pendle toma un 5%), pero el riesgo es casi el mismo. En un mercado racional, una gran cantidad de moneda local fluirá naturalmente hacia la doble tenencia de Pendle, lo que llevará a que los incentivos se "nivelan". Esto en realidad no es lo que más desea el proyecto, ya que la intención es incentivar la apuesta en YT, aumentar el apy, atraer grandes capitales a comprar pt y hacer crecer el tvl. Pero este arbitraje tiene un impacto limitado; el peor resultado es que todos mantengan la doble tenencia y los puntos se reequilibren. El staking de PT + préstamos circulares es diferente de la doble tenencia; esto implica un flujo real de capital (por ejemplo, comprar moneda local con USDT y luego hacer préstamos circulares), lo que realmente trae nuevo TVL, y el proyecto debería apoyarlo. Resumen: La doble tenencia de PT/YT es arbitraje, pero no dañará la lógica de crecimiento de Pendle. Mientras haya divergencia en el APY en el mercado, la magia del TVL de Pendle seguirá en marcha.