Ik zie dat iedereen praat over het dual-holding van YT/PT van Pendle, dus ik zal ook even kort iets zeggen. Conclusie: Pendle is inderdaad een krachtig middel om de TVL te verhogen. YT/PT is een manier voor de projectontwikkelaars om de groei van de TVL te stimuleren, en dual-holding is een manier voor arbitrageurs om van deze stimulans te profiteren, maar de uiteindelijke impact is heel klein. In het verleden was traditionele staking gewoon het vastzetten van activa om TGE-inkomsten te ontvangen. Met de komst van Pendle zijn de opbrengsten opgesplitst in PT (stabiel) en YT (speculatief op TGE). Grote investeerders kopen PT, wat de APY verlaagt; als de APY daalt, kopen speculanten YT om de opbrengsten te verhogen; als de APY stijgt, trekt dit weer meer mensen aan om PT te kopen, en zo groeit de TVL. In wezen wordt de "discrepantie" omgevormd tot een verhandelbare markt, waardoor TVL uit het niets wordt gecreëerd. Omdat YT de TVL kan verhogen, geven projectontwikkelaars meestal meer stimulansen voor YT. Dit creëert arbitragemogelijkheden: Een enkele tokenholding geeft 20 punten, terwijl een dual-holding van PT+YT 40 punten geeft (Pendle neemt 5%); maar het risico is bijna hetzelfde. In een rationele markt zal een groot aantal lokale munten natuurlijk naar Pendle's dual-holding stromen, waardoor de stimulansen "afgevlakt" worden. Dit is eigenlijk niet wat de projectontwikkelaars het liefst willen, omdat het de bedoeling was om speculatie op YT aan te moedigen, de APY te verhogen en grote investeerders aan te trekken om PT te kopen, om de TVL te vergroten. Maar deze arbitrage heeft een beperkte impact; het slechtste resultaat is dat iedereen dual-holding doet en de punten opnieuw in balans komen. PT-staking + circulaire leningen zijn anders dan dual-holding; dit is echte kapitaalinstroom (bijvoorbeeld het kopen van lokale munten met USDT en vervolgens circulair lenen), wat daadwerkelijk nieuwe TVL genereert, en projectontwikkelaars zouden dit eigenlijk moeten ondersteunen. Samenvatting: PT/YT dual-holding is arbitrage, maar zal de groeilogica van Pendle niet schaden. Zolang de markt een discrepantie in APY heeft, blijft de TVL-magie van Pendle voortduren.