ETFs Ethereum avec Staking : Que pourrait signifier cela pour les investisseurs et le réseau ? 1. 0 % de frais de gestion Le rendement du staking sur Ethereum est d'environ ~3,2 %. En supposant un scénario conservateur où les émetteurs stakent seulement 25 % des actifs totaux et encourent un coût d'exploitation de 20 % (pour le fournisseur de staking, le dépositaire, l'émetteur, etc.), le rendement du staking pourrait couvrir les frais de gestion des ETFs ETH (hors ETHE). Nous voyons déjà des exemples en Europe, comme l'ETHE de @CoinSharesCo avec des frais de gestion de 0 % + 1,25 % de récompense de staking, et l'ET32 de @BitwiseInvest avec des frais de gestion de 0 % et 3,1 % de récompense de staking. D'autres émetteurs, tels que VETH de @vaneck_us et AETH de @21Shares, facturent des frais de gestion, mais leur rendement de staking est encore suffisant pour compenser ce coût. 2. Le staking des ETFs ETH pourrait ajouter 550k-1,3M ETH stakés (Ratio de Staking +1 % à ~30 %) Des émetteurs comme 21Shares, Bitwise et VanEck ont un solide historique en matière de staking. Ils possèdent déjà l'infrastructure, les prestataires de services et l'expertise nécessaires pour soutenir le staking, ce qui les rend susceptibles d'être parmi les premiers à déposer des demandes pour des ETFs habilités au staking. Pour les entreprises avec un AUM plus faible, ajouter le staking pourrait être un différenciateur précieux pour capter des parts de marché. Étant donné les risques de liquidité et la file d'attente actuelle de ~10 jours pour les retraits et les sorties de staking, les émetteurs pourraient initialement utiliser un taux de staking plus bas, autour de 20-50 %. Cette approche pourrait bénéficier aux émetteurs à faible AUM, leur permettant d'être plus agressifs avec des rendements de staking plus élevés pour attirer les investisseurs. Notamment, la file d'attente de retrait devrait diminuer après la mise à niveau Pectra d'Ethereum (EIP7251), ce qui pourrait rendre le staking encore plus attrayant pour les ETFs/ETPs. Les principaux avantages incluent : 1. Solde effectif plus élevé (32 -> 2048) : Cela réduirait les coûts de staking en diminuant le nombre de validateurs requis. 2. Pénalités de slashing initiales plus faibles : Réduction du risque pour les stakers. 3. File d'attente de sortie plus courte : Les validateurs peuvent fusionner, ce qui entraîne un nombre réduit de validateurs dans la file d'attente pour un retrait partiel. Taux d'utilisation des produits européens : VETH : ~70 % ET32 : ~95 % 3. Le paysage du staking évoluerait lentement vers des pools de staking et des CEX Bien que le staking liquide soit une solution idéale pour les stakers ETH afin de maintenir la liquidité tout en gagnant des récompenses, la première vague de fournisseurs de staking pour les ETFs sera probablement constituée de pools de staking institutionnels et d'échanges centralisés (CEX). - Pools de staking : @Kiln_finance, @P2Pvalidator, @Figment_io, @BlockdaemonHQ - CEX : @coinbase (peut-être aussi @krakenfx) À l'avenir, j'espère voir le stETH de @LidoFinance inclus dans un ETF/ETP. Le stETH offre des avantages clairs : 1. Maturité : Lido est le plus grand fournisseur de staking, détenant 27,7 % de part de marché sur Ethereum. 2. Liquidité : - Marché primaire : Les ETFs/ETPs utilisant le stETH pourraient bénéficier du mécanisme de tampon de Lido, permettant des retraits plus rapides par rapport à d'autres fournisseurs de staking. - Marché secondaire : Le stETH peut être échangé contre de l'ETH sur des DEX/CEX, offrant une liquidité instantanée. - DeFi : Le stETH peut également être utilisé comme garantie, permettant aux ETFs/ETPs d'emprunter de l'ETH pour satisfaire les demandes de rachat. Avec ces options pour la liquidité ETH, le stETH pourrait être un "Saint Graal" pour les ETFs/ETPs ETH, permettant potentiellement des taux d'utilisation proches de 100 %. Cependant, des préoccupations réglementaires demeurent un défi. Néanmoins, je suis optimiste quant à l'avenir du staking liquide et j'ai de grands espoirs pour la nouvelle équipe institutionnelle de Lido. 4. Il est temps que les ETFs ETH réalisent leur plein potentiel Les ETFs ETH ne représentent actuellement que 10 % de la taille des ETFs BTC, même si la capitalisation boursière d'ETH est de 23 % de celle de BTC. Un facteur clé qui empêche les ETFs ETH d'atteindre leur potentiel est l'absence de staking. Pour les investisseurs institutionnels, qui sont probablement nouveaux dans la crypto, le Bitcoin est déjà un actif novateur - l'Ethereum est encore plus nouveau. Pour attirer des flux, les ETFs ETH ont besoin d'un différenciateur clair qui soit facile à comprendre pour les investisseurs. Activer le rendement de staking pourrait être un changement de jeu. Même si le rendement commence bas, si les émetteurs offrent des frais de gestion de 0 % plus ~1 % de rendement, cela représenterait une alternative compétitive aux ETFs BTC. Certains pourraient soutenir que les investisseurs institutionnels ne se soucient pas d'un rendement supplémentaire de 1 %, compte tenu de son impact modeste, mais pour d'autres, même un petit rendement pourrait être un différenciateur significatif.