ETFs de Ethereum con staking: ¿Qué podría significar para los inversores y la red? 1. 0% de comisión de gestión El rendimiento de las apuestas en Ethereum es de alrededor de ~3,2%. Suponiendo un escenario conservador en el que los emisores apuestan solo el 25% de los activos totales e incurren en un costo operativo del 20% (para el proveedor de participación, el custodio, el emisor, etc.), el rendimiento de la participación podría cubrir la tarifa de administración de los ETF de ETH (excluyendo ETHE). Ya estamos viendo ejemplos en Europa, como ETHE de @CoinSharesCo con una comisión de gestión del 0% + 1,25% de recompensa por staking, y ET32 de @BitwiseInvest con una comisión de gestión del 0% y una recompensa de staking del 3,1%. Otros emisores, como VETH de @vaneck_us y AETH de @21Shares, cobran una comisión de gestión, pero su rendimiento de staking sigue siendo suficiente para compensar este coste. 2. El staking de ETFs de ETH puede agregar 550k-1.3M de ETH en staking (Ratio de staking +1% a ~30%) Emisores como 21Shares, Bitwise y VanEck tienen un sólido historial en el staking. Ya poseen la infraestructura, los proveedores de servicios y la experiencia necesaria para respaldar el staking, por lo que es probable que estén entre los primeros en solicitar ETF habilitados para el staking. Para las empresas con menores activos bajo gestión, añadir el staking podría ser un diferenciador valioso para captar cuota de mercado. Dados los riesgos de liquidez y la actual cola de retiro y salida de ~10 días para el staking, los emisores pueden utilizar inicialmente una tasa de staking más baja, alrededor del 20-50%. Este enfoque podría beneficiar a los emisores con menores activos bajo gestión, permitiéndoles ser más agresivos con mayores rendimientos de participación para atraer a los inversores. En particular, se espera que la cola de retiro disminuya después de la actualización Pectra (EIP7251) de Ethereum, lo que podría hacer que el staking sea aún más atractivo para los ETF/ETP. Los beneficios clave incluyen: 1. Mayor saldo efectivo (32 -> 2048): Esto reduciría los costos de staking al disminuir la cantidad de validadores requeridos. 2. Reducción de las penalizaciones iniciales por recortes: Reducción del riesgo para los stakers. 3. Cola de salida más corta: Los validadores pueden fusionarse, lo que resulta en un menor número de validadores en la cola para el retiro parcial Tasa de utilización de productos europeos: VETH: ~70% ET32: ~95% 3. El panorama del staking cambiaría lentamente a los pools de staking y los CEX Si bien el staking líquido es una solución ideal para que los stakers de ETH mantengan la liquidez mientras obtienen recompensas, la primera ola de proveedores de staking para ETF probablemente serán los grupos de staking institucionales y los exchanges centralizados (CEX). - Pools de staking: @Kiln_finance, @P2Pvalidator, @Figment_io, @BlockdaemonHQ - CEX: @coinbase (posiblemente también @krakenfx) En el futuro, espero ver el stETH de @LidoFinance incluido en un ETF/ETP. stETH ofrece claras ventajas: 1. Madurez: Lido es el mayor proveedor de staking, con una cuota de mercado del 27,7% en Ethereum. 2. Liquidez: - Mercado primario: Los ETF/ETP que utilizan stETH podrían beneficiarse del mecanismo de búfer de Lido, lo que permite retiros más rápidos en comparación con otros proveedores de participación. - Mercado secundario: stETH se puede intercambiar por ETH en DEX/CEX, proporcionando liquidez instantánea. - DeFi: stETH también se puede utilizar como garantía, lo que permite a los ETF/ETP pedir prestado ETH para cumplir con las solicitudes de reembolso. Con estas opciones de liquidez de ETH, stETH podría ser un "santo grial" para los ETF/ETP de ETH, permitiendo potencialmente tasas de utilización cercanas al 100%. Sin embargo, las preocupaciones regulatorias siguen siendo un desafío. Aun así, soy optimista sobre el futuro del staking líquido y tengo grandes esperanzas en el nuevo equipo de Lido Institution. 4. Es hora de que los ETF de ETH alcancen todo su potencial Los ETF de ETH son actualmente solo el 10% del tamaño de los ETF de BTC, a pesar de que la capitalización de mercado de ETH es el 23% de la de BTC. Un factor clave que impide que los ETF de ETH alcancen su potencial es la ausencia de staking. Para los inversores institucionales, que probablemente sean nuevos en el mundo de las criptomonedas, Bitcoin ya es un activo novedoso: Ethereum es aún más nuevo. Para atraer entradas, los ETF de ETH necesitan un diferenciador claro que sea fácil de entender para los inversores. Habilitar el rendimiento del staking podría cambiar las reglas del juego. Incluso si el rendimiento comienza bajo, si los emisores ofrecen una comisión de gestión del 0% más un rendimiento del ~1%, presentaría una alternativa competitiva a los ETF de BTC. Algunos pueden argumentar que a los inversores institucionales no les importa un rendimiento adicional del 1%, dado su modesto impacto, pero para otros, incluso un rendimiento pequeño podría ser un diferenciador significativo.