Ethereum ETF se stakingem: Co by to mohlo znamenat pro investory a síť? 1. 0% poplatek za správu Výnos ze sázek na Ethereum se pohybuje kolem ~3,2 %. Za předpokladu konzervativního scénáře, kdy emitenti vsadí pouze 25 % celkových aktiv a vzniknou jim 20% provozní náklady (pro poskytovatele stakingu, depozitáře, emitenta atd.), by výnos ze stakingu mohl pokrýt poplatek za správu ETH ETF (kromě ETHE). V Evropě již vidíme příklady, jako je ETHE společnosti @CoinSharesCo s 0% poplatkem za správu + 1,25% odměnou za sázky a ET32 společnosti @BitwiseInvest s 0% poplatkem za správu a 3,1% odměnou za staking. Ostatní emitenti, jako je @vaneck_us's VETH a @21Shares's AETH, si účtují poplatek za správu, ale jejich výnos ze sázek je stále dostatečný k vyrovnání těchto nákladů. 2. Sázky ETH ETF mohou přidat 550 tisíc – 1,3 milionu stakovaných ETH (poměr sázek +1 % až ~30 %) Emitenti jako 21Shares, Bitwise a VanEck mají v oblasti sázek dobré výsledky. Již nyní disponují infrastrukturou, poskytovateli služeb a odbornými znalostmi potřebnými k podpoře sázek, takže je pravděpodobné, že budou mezi prvními, kdo podají žádost o ETF s podporou sázek. Pro firmy s nižším AUM by přidání sázek mohlo být cenným diferenciátorem pro získání podílu na trhu. Vzhledem k rizikům likvidity a současné ~10denní frontě na výběr a výstup pro sázky mohou emitenti zpočátku použít nižší sazbu sázek, kolem 20-50 %. Tento přístup by mohl být přínosem pro emitenty s nižším AUM, což by jim umožnilo být agresivnější s vyššími výnosy ze sázek, aby přilákali investory. Očekává se, že fronta na výběr se po upgradu Pectra (EIP7251) Etherea sníží, což by mohlo sázky pro ETF/ETP ještě více zatraktivnit. Mezi hlavní výhody patří: 1. Vyšší efektivní zůstatek (32 – > 2048): To by snížilo náklady na sázky snížením počtu požadovaných validátorů. 2. Nižší počáteční sankce za slashing: Snížení rizika pro stakery. 3. Kratší výstupní fronta: Validátory se mohou sloučit, což má za následek nižší počet validátorů ve frontě pro částečné stažení Míra využití evropských produktů: VETH: ~70 % ET32: ~95 % 3. Staking Landscape by se pomalu přesunul na Staking Pools a CEX Zatímco likvidní sázky jsou pro stakery ETH ideálním řešením, jak si udržet likviditu a zároveň získávat odměny, první vlnou poskytovatelů sázek na ETF budou pravděpodobně institucionální sázkové pooly a centralizované burzy (CEX). - Sázkové pooly: @Kiln_finance, @P2Pvalidator, @Figment_io, @BlockdaemonHQ - CEX: @coinbase (možná i @krakenfx) Doufám, že v budoucnu uvidím stETH @LidoFinance zahrnutý do ETF/ETP. stETH nabízí jasné výhody: 1. Splatnost: Lido je největším poskytovatelem sázek, který má na Ethereu podíl na trhu 27,7 %. 2. Likvidita: - Primární trh: ETF/ETP využívající stETH by mohly těžit z mechanismu vyrovnávací paměti Lido, který umožňuje rychlejší výběry ve srovnání s jinými poskytovateli stakingu. - Sekundární trh: stETH lze vyměnit za ETH na DEX/CEX, což poskytuje okamžitou likviditu. - DeFi: stETH lze také použít jako kolaterál, což umožňuje ETF/ETP půjčovat si ETH za účelem splnění požadavků na zpětný odkup. S těmito možnostmi likvidity ETH by stETH mohl být "svatým grálem" pro ETH ETF/ETP, což by potenciálně umožnilo téměř 100% míru využití. Problémem však zůstávají obavy z regulace. Přesto jsem ohledně budoucnosti likvidního sázení optimistický a vkládám velké naděje do nového týmu Lido Institutional. 4. Je čas, aby ETH ETF naplnily svůj potenciál ETF ETH jsou v současné době pouze 10 % velikosti BTC ETF, i když tržní kapitalizace ETH je 23 % BTC. Jedním z klíčových faktorů, který brání ETH ETF v dosažení jejich potenciálu, je absence sázek. Pro institucionální investory, kteří jsou v kryptoměnách pravděpodobně noví, je Bitcoin již novým aktivem – Ethereum je ještě novější. Aby ETF ETH přilákaly příliv, potřebují jasný rozlišovací prvek, který je pro investory snadno pochopitelný. Povolení výnosu ze sázek by mohlo změnit hru. I když výnos začíná nízko, pokud emitenti nabízejí 0% poplatek za správu plus ~1% výnos, představovalo by to konkurenceschopnou alternativu k ETF BTC. Někteří mohou namítat, že institucionální investoři se vzhledem k jeho mírnému dopadu nestarají o dodatečný 1% výnos, ale pro jiné by i malý výnos mohl být smysluplným diferenciátorem.