ETF-uri Ethereum cu miză: ce ar putea însemna pentru investitori și rețea? 1. 0% comision de administrare Randamentul mizei pe Ethereum este de aproximativ ~3,2%. Presupunând un scenariu conservator în care emitenții mizează doar 25% din activele totale și suportă un cost operațional de 20% (pentru furnizorul de staking, custode, emitent etc.), randamentul staking ar putea acoperi comisionul de administrare al ETF-urilor ETH (excluzând ETHE). Vedem deja exemple în Europa, cum ar fi ETHE de la @CoinSharesCo cu o taxă de administrare de 0% + o recompensă de staking de 1,25% și ET32 de la @BitwiseInvest cu o taxă de administrare de 0% și o recompensă de staking de 3,1%. Alți emitenți, cum ar fi VETH al lui @vaneck_us și AETH al lui @21Shares, percep un comision de administrare, dar randamentul lor este totuși suficient pentru a compensa acest cost. 2. Staking de ETF-uri ETH poate adăuga 550k-1,3 milioane ETH mizați (Staked Ratio +1% până la ~30%) Emitenți precum 21Shares, Bitwise și VanEck au un istoric puternic în staking. Ei posedă deja infrastructura, furnizorii de servicii și expertiza necesare pentru a sprijini staking-ul, ceea ce face probabil că vor fi printre primii care vor depune cereri pentru ETF-uri activate de staking. Pentru firmele cu un AUM mai mic, adăugarea de staking ar putea fi un diferențiator valoros pentru a captura cota de piață. Având în vedere riscurile de lichiditate și actuala coadă de retragere și ieșire de ~10 zile pentru staking, emitenții pot folosi inițial o rată de miză mai mică, în jur de 20-50%. Această abordare ar putea aduce beneficii emitenților cu AUM mai mici, permițându-le să fie mai agresivi cu randamente mai mari pentru a atrage investitorii. În special, se așteaptă ca coada de retragere să scadă după upgrade-ul Pectra (EIP7251) al Ethereum, ceea ce ar putea face miza și mai atrăgătoare pentru ETF-uri/ETP. Beneficiile cheie includ: 1. Sold efectiv mai mare (32 -> 2048): Acest lucru ar reduce costurile de staking prin scăderea numărului de validatori necesari. 2. Penalizări inițiale mai mici: Reducerea riscului pentru stakeri. 3. Coadă de ieșire mai scurtă: Validatorii pot fuziona împreună, rezultând un număr mai mic de validatori în coadă pentru retragere parțială Rata de utilizare a produselor europene: VETH: ~70% ET32: ~95% 3. Peisajul de miză s-ar schimba încet la Staking Pools și CEX În timp ce staking lichid este o soluție ideală pentru stakerii ETH pentru a menține lichiditatea în timp ce câștigă recompense, primul val de furnizori de staking pentru ETF-uri va fi probabil pool-urile de staking instituționale și bursele centralizate (CEX). - Fonduri de miză: @Kiln_finance, @P2Pvalidator, @Figment_io, @BlockdaemonHQ - CEX-uri: @coinbase (posibil și @krakenfx) În viitor, sper să văd stETH @LidoFinance inclus într-un ETF/ETP. stETH oferă avantaje clare: 1. Scadență: Lido este cel mai mare furnizor de staking, deținând o cotă de piață de 27,7% pe Ethereum. 2. Lichiditate: - Piața primară: ETF-urile/ETP-urile care utilizează stETH ar putea beneficia de mecanismul tampon al Lido, permițând retrageri mai rapide în comparație cu alți furnizori de staking. - Piața secundară: stETH poate fi schimbat cu ETH pe DEX/CEX, oferind lichiditate instantanee. - DeFi: stETH poate fi folosit și ca garanție, permițând ETF-urilor/ETP-urilor să împrumute ETH pentru a îndeplini cererile de răscumpărare. Cu aceste opțiuni pentru lichiditatea ETH, stETH ar putea fi un "sfânt graal" pentru ETF-urile/ETP-urile ETH, permițând potențial rate de utilizare de aproape 100%. Cu toate acestea, preocupările legate de reglementare rămân o provocare. Cu toate acestea, sunt optimist în ceea ce privește viitorul mizei lichide și am mari speranțe pentru noua echipă Lido Institution. 4. Este timpul ca ETF-urile ETH să își atingă potențialul maxim ETF-urile ETH au în prezent doar 10% din dimensiunea ETF-urilor BTC, chiar dacă capitalizarea de piață a ETH este de 23% din cea a BTC. Un factor cheie care împiedică ETF-urile ETH să-și atingă potențialul este absența mizei. Pentru investitorii instituționali, care probabil sunt noi în domeniul criptomonedelor, Bitcoin este deja un activ nou – Ethereum este și mai nou. Pentru a atrage intrări, ETF-urile ETH au nevoie de un diferențiator clar care să fie ușor de înțeles pentru investitori. Activarea randamentului mizei ar putea schimba jocul. Chiar dacă randamentul începe scăzut, dacă emitenții oferă un comision de administrare de 0% plus un randament de ~1%, ar prezenta o alternativă competitivă la ETF-urile BTC. Unii ar putea argumenta că investitorilor instituționali nu le pasă de un randament suplimentar de 1%, având în vedere impactul său modest, dar pentru alții, chiar și un randament mic ar putea fi un diferențiator semnificativ.