Ethereum ETFer med innsats: Hva kan det bety for investorer og nettverket? 1. 0 % administrasjonsgebyr Innsatsavkastningen på Ethereum er rundt ~3,2 %. Forutsatt et konservativt scenario der utstedere bare satser 25 % av totale eiendeler og pådrar seg en driftskostnad på 20 % (for innsatsleverandøren, depotmottakeren, utstederen osv.), kan innsatsavkastningen dekke forvaltningsgebyret til ETH ETF-er (unntatt ETHE). Vi ser allerede eksempler i Europa, som @CoinSharesCo ETHE med 0 % administrasjonsgebyr + 1,25 % staking-belønning, og @BitwiseInvest's ET32 med 0 % administrasjonsgebyr og 3,1 % staking-belønning. Andre utstedere, som @vaneck_us's VETH og @21Shares's AETH, krever et forvaltningsgebyr, men deres innsatsavkastning er fortsatt tilstrekkelig til å kompensere for denne kostnaden. 2. ETH ETF-er Staking kan legge til 550k-1,3M ETH som satses (Stakeed Ratio +1% til ~30%) Utstedere som 21Shares, Bitwise og VanEck har en sterk merittliste innen innsats. De har allerede infrastrukturen, tjenesteleverandørene og ekspertisen som trengs for å støtte staking, noe som gjør det sannsynlig at de vil være blant de første som søker om staking-aktiverte ETFer. For firmaer med lavere AUM kan det å legge til innsats være en verdifull differensiator for å ta markedsandeler. Gitt likviditetsrisikoen og den nåværende ~10-dagers uttaks- og utgangskøen for staking, kan utstedere i utgangspunktet bruke en lavere innsatsrate, rundt 20-50 %. Denne tilnærmingen kan være til fordel for utstedere med lavere AUM, slik at de kan være mer aggressive med høyere innsatsavkastning for å tiltrekke seg investorer. Spesielt forventes uttakskøen å reduseres etter Ethereums Pectra-oppgradering (EIP7251), noe som kan gjøre innsats enda mer attraktivt for ETFer/ETP-er. Viktige fordeler inkluderer: 1. Høyere effektiv balanse (32 -> 2048): Dette vil redusere innsatskostnadene ved å redusere antallet validatorer som kreves. 2. Lavere innledende slashing-straffer: Redusere risikoen for stakere. 3. Kortere utgangskø: Validatorer kan slå seg sammen, noe som resulterer i et lavere antall validatorer i køen for delvis uttak Utnyttelsesgrad for europeiske produkter: VETH: ~70 % ET32: ~95 % 3. Stakinglandskapet vil sakte gå over til Staking Pools og CEX-er Mens likvid innsats er en ideell løsning for ETH-stakere for å opprettholde likviditet samtidig som de tjener belønninger, vil den første bølgen av innsatsleverandører for ETF-er sannsynligvis være institusjonelle innsatspooler og sentraliserte børser (CEX-er). - Innsatspooler: @Kiln_finance, @P2Pvalidator, @Figment_io, @BlockdaemonHQ - CEX-er: @coinbase (muligens @krakenfx også) I fremtiden håper jeg å se @LidoFinance stETH inkludert i en ETF/ETP. stETH gir klare fordeler: 1. Forfall: Lido er den største innsatsleverandøren, og har en markedsandel på 27,7 % på Ethereum. 2. Likviditet: - Primærmarked: ETFer/ETP-er som bruker stETH kan dra nytte av Lidos buffermekanisme, noe som muliggjør raskere uttak sammenlignet med andre innsatsleverandører. - Annenhåndsmarked: stETH kan byttes mot ETH på DEX-er/CEX-er, noe som gir umiddelbar likviditet. - DeFi: stETH kan også brukes som sikkerhet, slik at ETFer/ETP-er kan låne ETH for å oppfylle innløsningsforespørsler. Med disse alternativene for ETH-likviditet kan stETH være en "hellig gral" for ETH ETFer/ETP-er, og potensielt muliggjøre nærmere 100 % utnyttelsesgrad. Imidlertid er regulatoriske bekymringer fortsatt en utfordring. Likevel er jeg optimistisk med tanke på fremtiden for likvid innsats og har store forhåpninger til det nye Lido Institutional-teamet. 4. På tide for ETH ETFer å leve opp til sitt fulle potensial ETH ETF-er er for tiden bare 10 % av størrelsen på BTC ETF-er, selv om ETHs markedsverdi er 23 % av BTC-ene. En nøkkelfaktor som holder ETH ETF-er tilbake fra å nå potensialet er fraværet av innsats. For institusjonelle investorer, som sannsynligvis er nye innen krypto, er Bitcoin allerede en ny eiendel – Ethereum er enda nyere. For å tiltrekke seg tilstrømninger trenger ETH ETF-er en klar differensiator som er lett for investorer å forstå. Å muliggjøre innsatsutbytte kan være en game changer. Selv om avkastningen starter lavt, hvis utstedere tilbyr et forvaltningsgebyr på 0 % pluss ~1 % avkastning, vil det presentere et konkurransedyktig alternativ til BTC ETFer. Noen vil kanskje hevde at institusjonelle investorer ikke bryr seg om en ekstra avkastning på 1 %, gitt dens beskjedne innvirkning, men for andre kan selv en liten avkastning være en meningsfull differensiator.