ETFs de Ethereum com Staking: O que isso pode significar para os investidores e a rede? 1. 0% de Taxa de Gestão O rendimento do staking em Ethereum é de cerca de ~3,2%. Assumindo um cenário conservador onde os emissores fazem staking de apenas 25% dos ativos totais e incorrendo em um custo operacional de 20% (para o provedor de staking, custodiante, emissor, etc.), o rendimento do staking poderia cobrir a taxa de gestão dos ETFs de ETH (excluindo o ETHE). Já estamos vendo exemplos na Europa, como o ETHE da @CoinSharesCo com uma taxa de gestão de 0% + 1,25% de recompensa de staking, e o ET32 da @BitwiseInvest com uma taxa de gestão de 0% e 3,1% de recompensa de staking. Outros emissores, como o VETH da @vaneck_us e o AETH da @21Shares, cobram uma taxa de gestão, mas seu rendimento de staking ainda é suficiente para compensar esse custo. 2. O Staking de ETFs de ETH pode adicionar 550k-1,3M ETH sendo staked (Relação de Staking +1% a ~30%) Emissores como 21Shares, Bitwise e VanEck têm um forte histórico em staking. Eles já possuem a infraestrutura, provedores de serviços e expertise necessários para suportar o staking, tornando provável que sejam alguns dos primeiros a solicitar ETFs habilitados para staking. Para empresas com AUM mais baixos, adicionar staking poderia ser um diferenciador valioso para capturar participação de mercado. Dadas as riscos de liquidez e a atual fila de retirada e saída de ~10 dias para staking, os emissores podem inicialmente usar uma taxa de staking mais baixa, em torno de 20-50%. Essa abordagem poderia beneficiar emissores de AUM mais baixos, permitindo que sejam mais agressivos com rendimentos de staking mais altos para atrair investidores. Notavelmente, espera-se que a fila de retirada diminua após a atualização Pectra do Ethereum (EIP7251), o que poderia tornar o staking ainda mais atraente para ETFs/ETPs. Os principais benefícios incluem: 1. Maior saldo efetivo (32 -> 2048): Isso reduziria os custos de staking ao diminuir o número de validadores necessários. 2. Penalidades de slashing iniciais mais baixas: Reduzindo o risco para os stakers. 3. Fila de saída mais curta: Validadores podem se fundir, resultando em um número menor de validadores na fila para retirada parcial. Taxa de Utilização de Produtos Europeus: VETH: ~70% ET32: ~95% 3. O Cenário de Staking mudaria lentamente para Pools de Staking e CEXs Enquanto o staking líquido é uma solução ideal para stakers de ETH manterem liquidez enquanto ganham recompensas, a primeira onda de provedores de staking para ETFs provavelmente será de pools de staking institucionais e exchanges centralizadas (CEXs). - Pools de Staking: @Kiln_finance, @P2Pvalidator, @Figment_io, @BlockdaemonHQ - CEXs: @coinbase (possivelmente @krakenfx também) No futuro, espero ver o stETH da @LidoFinance incluído em um ETF/ETP. O stETH oferece vantagens claras: 1. Maturidade: A Lido é o maior provedor de staking, detendo 27,7% de participação de mercado no Ethereum. 2. Liquidez: - Mercado Primário: ETFs/ETPs usando stETH poderiam se beneficiar do mecanismo de buffer da Lido, permitindo retiradas mais rápidas em comparação com outros provedores de staking. - Mercado Secundário: o stETH pode ser trocado por ETH em DEXs/CEXs, proporcionando liquidez instantânea. - DeFi: o stETH também pode ser usado como colateral, permitindo que ETFs/ETPs tomem emprestado ETH para atender a pedidos de resgate. Com essas opções para liquidez de ETH, o stETH poderia ser um "santo graal" para ETFs/ETPs de ETH, potencialmente permitindo taxas de utilização próximas a 100%. No entanto, preocupações regulatórias permanecem um desafio. Ainda assim, estou otimista sobre o futuro do staking líquido e tenho grandes esperanças para a nova equipe Institucional da Lido. 4. Hora de os ETFs de ETH cumprirem seu pleno potencial Os ETFs de ETH são atualmente apenas 10% do tamanho dos ETFs de BTC, mesmo que a capitalização de mercado do ETH seja 23% da do BTC. Um fator chave que impede os ETFs de ETH de atingirem seu potencial é a ausência de staking. Para investidores institucionais, que provavelmente são novos no cripto, o Bitcoin já é um ativo novo—o Ethereum é ainda mais novo. Para atrair fluxos, os ETFs de ETH precisam de um diferenciador claro que seja fácil para os investidores entenderem. Habilitar rendimento de staking poderia ser um divisor de águas. Mesmo que o rendimento comece baixo, se os emissores oferecerem uma taxa de gestão de 0% mais ~1% de rendimento, isso apresentaria uma alternativa competitiva aos ETFs de BTC. Alguns podem argumentar que investidores institucionais não se importam com um rendimento adicional de 1%, dado seu impacto modesto, mas para outros, até mesmo um pequeno rendimento poderia ser um diferenciador significativo.